近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企(qǐ)业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式(shì)进(jìn)入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要(yào)求(qiú)18日(rì)0时(shí)起执行，而后山(shān)东(dōng)主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素共(gòng)同(tóng)作用(yòng)的(de)结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期(qī)在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品(pǐn)交易(yì)需(xū)求利多的信心(xīn)不足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业(yè)利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量(liàng)也(yě)出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来(lái)的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的大量释放削(xuē)弱了国内(nèi)煤企的(de)议(yì)价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终端需(xū)求表现一(yī)般，国家统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积(jī)同比大(dà)幅(fú)回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求端均有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期(qī)货主力(lì)合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤(méi)价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区(qū)煤矿(kuàng)事故影响，煤价(jià)经历(lì)短暂(zàn)反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需(xū)求(qiú)压力(lì)向原(yuán)材料(liào)端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去成本(běn)支撑(chēng)、下游施压的双重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货(huò)空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信(xìn)心有所提(tí)振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全(quán)面提涨并成功(gōng)落地(dì)的概率(lǜ)较(jiào)小，主要鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号原(yuán)因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产区山西(xī)省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则(zé)保持按(àn)需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会(huì)因为地区(qū)、设备(bèi)区别而存在(zài)很大差异。相(xiāng)对(duì)而言(yán)，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般(bān)，对(duì)降价的承受能力偏(piān)低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损或需求明(míng)显增加(jiā)的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较(jiào)好，但(dàn)钢(gāng)厂持续(xù)采(cǎi)取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭(tàn)库存(cún)均(jūn)处(chù)于(yú)往年同(tóng)期高位(wèi)，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的(de)减量(liàng)，以(yǐ)缓解(jiě)自身(shēn)高库存(cún)的压力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权(quán)仍(réng)掌握在(zài)钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为(wèi)何(hé)反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期由于国(guó)内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积(jī)极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期(qī)内有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布(bù)的铁水日产量依(yī)然维持接(jiē)近240万吨的水平，在(zài)终(zhōng)端需求表现一般的(de)背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预(yù)期(qī)。中长期(qī)来(lái)看(kàn)，考虑粗钢平(píng)控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将(jiāng)明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进(jìn)口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货(huò)市场氛围仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复(fù)配合近期(qī)焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价格出(chū)现反弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号钢材需求依(yī)然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再次加(jiā)重其供(gōng)需压(yā)力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料(liào)端传导，对煤(méi)焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变(biàn)化较鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号(jiào)快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变(biàn)，在估值(zhí)回升后(hòu)仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成(chéng)本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是(shì)海(hǎi)外(wài)衰退预期如何演(yǎn)绎(yì)。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平(píng)控都(dōu)是(shì)压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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