当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就解(jiě)决(jué)债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题(tí)达成任何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国(guó)会众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达(dá)三(sān)个月的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之(zhī)前(qián)发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克(kè)·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判(pàn)达成协议的可能性(xìng)不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼(pō)了(le)一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部(bù)次日启(qǐ)动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了(le)债务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所有义务(wù)，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务(wù)上(shàng)限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上(shàng)限需要(yào)满足多种削减开(kāi)支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和党预(yù)计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出(chū)和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其(qí)实(shí)的(de)“震中”。除(chú)硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银(yín)行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责(zé)任(rèn)，后(hòu)者未来可能会(huì)投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机(jī)构未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存(cún)款规模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量(liàng)无(wú)保(bǎo)险存款一(yī)定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户(hù)往往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实(shí)时提(tí)款带来(lái)的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略石油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍(réng)然致力(lì)于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并(bìng)进行必(bì)要的维护(hù)——这(zhè)些也是(shì)对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回(huí)部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过(guò)政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反转走(zǒu)高(gāo)，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约最高曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了(le)市(shì)场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机(jī)构(gòu)数据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势(shì)压(yā)制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较(jiào)明显。但上周五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存(cún)水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋(zhāi)节(jié)当月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据(jù)有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国(guó)经济(jì)衰退及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令(lìng)原(yuán)油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美(měi)国(guó)非(fēi)农就业等数据全(quán)面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美国(guó)银行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短期(qī)较差经(jīng)济数据带(dài)来(lái)的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的(de)背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续(xù)太(tài)久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期(qī)，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是(shì)季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立(lì)在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及(jí)主(zhǔ)需求国高库存(cún)带(dài)来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显著的(de)累库压(yā)力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油(yóu)脂市场累(lèi)库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库(kù)存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来(lái)压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数(shù)进口为(wèi)主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴(bā)西大(dà)豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)面积(jī)预期(qī)，国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没有(yǒu)完全(quán)消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利(lì)息对(曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗duì)大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随(suí)时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合约上(shàng)建议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布(bù)后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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