自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经(jīng)理们近(jìn)期投资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披(pī)露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基(jī)金经(jīng)理对后市的基本看法。多数(shù)明星基金(jīn)经(jīng)理在一(yī)季度仍(réng)保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘(liú)彦春表示对擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本面和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是一次(cì)全新的技术革(gé)命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的(de)的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最(zuì)受基民关注的基金经(jīng)理，他是(shì)国(guó)内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在(zài)今年(nián)一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的(de)一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由去(qù)年末的(de)股(gǔ)票市(shì)值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调(diào)至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持(chí)了(le)一定水平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的是(shì)易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度(dù)末该基金(jīn)持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季(jì)度配置港(gǎng)股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加(jiā)了(le)科技等行业的配置，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模(mó)式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报(bào)中谈(tán)及，投资者需要时刻保(bǎo)持一(yī)种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的(de)行动，而是极大(dà)的(de)耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则(zé)，等到机会时全力出(chū)击(jī)。他一直保持(chí)着偏(piān)低换手率，一季(jì)报的重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳定(dìng)，只是(shì)在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一(yī)季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三(sān)大重仓股，而在(zài)去(qù)年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾(téng)讯控股(gǔ)和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而(ér)增(zēng)加了(le)美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其(qí)中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选和(hé)易方达(dá)优质(zhì)企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)的(de)头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是(shì)易方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已经推出了(le)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。而(ér)美团新进其前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首位主动(dòng)权益基金管理规(guī)模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模(mó)基本和去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票(piào)的(de)规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的(de)规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中(zhōng)都会清晰(xī)写道自(zì)己的投(tóu)资思(sī)路，这一次也(yě)不例外(wài)，值得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投(tóu)资者(zhě)可以用很长一段(duàn)时(shí)间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用事实(shí)证明自(zì)己(jǐ)的成功和巨(jù)大的成(chéng)长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对具体行(xíng)业和企业的洞察(chá)，所有这些都(dōu)使投资(zī)者未(wèi)来更(gèng)可能做出对具体(tǐ)投资(zī)标(biāo)的(de)内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资(zī)，积累的(de)重要(yào)性可能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为终级(jí)目标，可积累性(xìng)就(jiù)是这一(yī)目标的(de)最(zuì)重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会参(cān)考全球产业(yè)升级的(de)经验，持续做深(shēn)入(rù)的研究积累(lèi)，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确(què)的(de)坐标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨(kuà)行业选出好的公司(sī)。识(shí)别(bié)出(chū)好公(gōng)司是如此重要，因(yīn)为(wèi)好(hǎo)公司不(bù)是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会(huì)给投(tóu)资者(zhě)带来长期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究(jiū)方面(miàn)，阅读企业(yè)的(de)定(dìng)期(qī)报告并(bìng)对财(cái)务数据(jù)进行系统整理和分(fēn)析(xī)，是理解企业(yè)基(jī)本面(miàn)的(de)核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调研中对企业(yè)形成的(de)定(dìng)性感知。如(rú)果能对一家公司(sī)过去(qù)和当前的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素(sù)，是(shì)能够一路坚(jiān)持下来的重要因素(sù)，也通(tōng)常意(yì)味着(zhe)长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经(jīng)理刘(liú)格(gé)菘，其一(yī)举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格(gé)菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数(shù)据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季度末前五大(dà)重仓股分别(bié)为晶澳(ào)科技(jì)、阳光电(diàn)源(yuán)、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的行(xíng)业为(wèi)新科技(jì)技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制(zhì)造(zào)业资产经(jīng)历(lì)了(le)下跌。在海外金(擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国(guó)际关(guān)系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能是(shì)高端制造业相对(duì)表(biǎo)现不理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅(fú)度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端制造(zào)产(chǎn)业(yè)链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度(dù)相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出(chū)了(le)前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着(zhe)公司(sī)季(jì)度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估(gū)值的匹配度。对(duì)本基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相信基本面优(yōu)秀(xiù)和增量(liàng)价值(zhí)积(jī)累的(de)公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行(xíng)业估值(zhí)水平已(yǐ)在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的(de)变化在(zài)市场(chǎng)定(dìng)价中未被充(chōng)分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市(shì)场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋(qū)势，收益(yì)预期的(de)时(shí)间维度预期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内(nèi)市场在主题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速(sù)度(dù)都(dōu)会可预(yù)见地加大。这对(duì)于投资(zī)人而言，在新信息的(de)处理上提高(gāo)了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的(de)压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均(jūn)衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一(yī)季(jì)度如何调整投资组合，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受(shòu)到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度中国(guó)经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风(fēng)波(bō)暂(zàn)时平息，但(dàn)也让(ràng)投(tóu)资者担(dān)心这(zhè)是否只是当(dāng)下(xià)复杂环境下各(gè)种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为进一步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在(zài)货(huò)币(bì)政(zhèng)策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济(jì)基本面(miàn)遇到无处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容生成）”和部分(fēn)国(guó)企相关板块获得了边际(jì)资(zī)金的(de)巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集(jí)中(zhōng)的(de)调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等(děng)板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金(jīn)融地产等行业则录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操作(zuò)不(bù)多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用(yòng)医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向(xiàng)增持了一些由于短期(qī)基本面一般或者(zhě)机(jī)构调仓(cāng)导致(zhì)股(gǔ)价(jià)下跌，但长期市值(zhí)空间较大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大重仓股(gǔ)变化(huà)上看(kàn)，此(cǐ)前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信(xìn)软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进(jìn)前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留在前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭(zāo)到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的(de)第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关键器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微、宁(níng)德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的(de)AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）主题(tí)我们(men)也进(jìn)行了积极的(de)研究，方向上(shàng)非常认同其(qí)很可能是一(yī)次全新的技(jì)术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，也不(bù)太(tài)符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入(rù)预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对(duì)产(chǎn)业和公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及(jí)再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的(de)投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射(shè)到投资上来获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资(zī)和(hé)人(rén)生一样(yàng)，每天都(dōu)可(kě)以(yǐ)做选择，但终其一(yī)生最重要(yào)的(de)其实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素正(zhèng)在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在(zài)中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴市场获(huò)得了更(gèng)多(duō)实(shí)质性认同(tóng)的声音和举(jǔ)动；国内主要城(chéng)市的(de)一二手房销(xiāo)售持续恢(huī)复(fù)，部分行业已经(jīng)进(jìn)入库存周期的(de)尾段(duàn)，我们(men)可能(néng)真的只(zhǐ)需要(yào)一点(diǎn)点信(xìn)心，就能(néng)扭(niǔ)转(zhuǎn)困局(jú)，将经(jīng)济带入正循环(huán)。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难(nán)模式(shì)，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基(jī)金前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学首次进入富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方(fāng)医学检验(yàn)及病理诊断业(yè)务为核(hé)心的高科技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提(tí)供(gōng)领(lǐng)先的(de)医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也在一(yī)季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增(zēng)长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一(yī)季(jì)度退出(chū)富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季(jì)度实体经济进入(rù)了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经济指标在(zài)3月(yuè)份有了明显改善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行(xíng)业(yè)监管(guǎn)政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句者的(de)风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积极的(de)因素(sù)正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长周(zhōu)期(qī)中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的时(shí)间维度，我们相信(xìn)现在所面(miàn)临的重重困难终将找到解决的(de)出(chū)路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市场波动对应(yīng)的(de)预期回报水平的是相当合适的(de)。未来我们依然会致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露时反(fǎn)复强调(diào)，我们(men)并不具备精确预(yù)测市(shì)场短期趋势的(de)可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公司(sī)，等待公司(sī)自身创造价值(zhí)的实(shí)现和市(shì)场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回(huí)归。个(gè)股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层(céng)优秀(xiù)的企业。我们认为(wèi)此类企(qǐ)业(yè)，有(yǒu)更大的概(gài)率能在未来为投资(zī)者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长带来(lái)的资(zī)本市场收益(yì)是成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报(bào)的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市(shì)场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化(huà)不(bù)大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓(cāng)位和行(xíng)业配(pèi)置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报(bào)来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度(dù)上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国(guó)经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化对国(guó)内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再(zài)度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化(huà)需要(yào)一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下(xià)降(jiàng)是必然事(shì)件，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近期公(gōng)布(bù)的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的(de)金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们(men)认为出(chū)现金融危机的(de)风险不大(dà)。欧美等发达国(guó)家通胀和金融(róng)风险并存(cún)，处理难度(dù)较大，这也(yě)意(yì)味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在重回(huí)正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目(mù)光更多放(fàng)在微观企业层面。可(kě)以看到(dào)很多公司在(zài)过去几年始终做正确的(de)事(shì)，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境(jìng)中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数(shù)据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对(duì)全年股票市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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