尽管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低(dī)加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明(míng)显超额收益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的(de)调整时间和幅度，可能(néng)这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会(huì)有一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间(jiān)会有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也(yě)比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习效应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预计，基本在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)披露(lù)结束后(hòu)，假设按此速度再(zài)调(diào)整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基(jī)本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等大(dà)产业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季(jì)躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证券张夏(xià)认(rèn)为按照历史经验，要(yào)么计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二季(jì)度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到(dào)来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出(chū)相对瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢(lüè)4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力(lì)载(zài)体和基础。数据量和算力(lì)的(de)提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服(fú)务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同(tóng)样(yàng)在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模块等细分(fēn)赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估(gū)值(zhí)修复(fù)尚(shàng)未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算(suàn)力的(de)需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通(tōng)信重要环(huán)节，相关公(gōng)司将深度受(shòu)益(yì)AI带(dài)来(lái)的(de)增(zēng)量(liàng)需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技(jì)；高速(sù)光(guāng)引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军(jūn)企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报(bào)中(zhōng)同样(yàng)看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB价(jià)值(zhí)量是普通(tōng)服(fú)务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关(guān)注沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、生(shēng)益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于(yú)相关电子产品，广发(fā)策(cè)略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终端设备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消(xiāo)费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期(qī)强化(huà)的智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密等(děng)。

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