钠电池产能(néng)规划从(cóng)0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投(tóu)资，传艺科技(jì)是(shì)真跨界(jiè)还是奢望(wàng)，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似乎(hū)已(yǐ)经(jīng)给出注脚。

　　去年(nián)6月以来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于跨界钠电(diàn)池(chí)。

　　这个(gè)热门(mén)又令(lìng)人遐想(xiǎng)的题材搭配公司(sī)释放钠电(diàn)池项目(mù)进(jìn)展的“积(jī)极主动(dòng)”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技(jì)股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连板”和“五连(lián)板(bǎn)”妖(yāo)股(gǔ)走势。然(rán)去年末(mò)以(yǐ)来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价(jià)的套路完全(quán)失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传(chuán)艺科技(jì)也(yě)只收获了短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到(dào)，股价过山(shān)车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对传艺(yì)科技高调(diào)跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到(dào)现(xiàn)在(zài)，时(shí)间不过(guò)10多月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)的投资成本(běn)？巨头环伺(cì)、落(luò)地产能(néng)骤(zhòu)增(zēng)、锂(lǐ)价(jià)持续下行，在(zài)愈(yù)加拥挤的赛道上(shàng)，夸(kuā)下海口的产能又该如何消化？过往投资计划频频(pín)“跳票”、实际(jì)效(xiào)益与预期天差地别(bié)等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的(de)新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股(gǔ)价“过(guò)山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年(nián)代，钠离子(zi)电池便与锂离(lí)子(zi)电池(chí)同时期萌(méng)芽，但由于钠电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密(mì)度较低，导致(zhì)其研发进(jìn)度大大落后于了(le)锂电池(chí)。直到2020年后(hòu)，随(suí)着钠电(diàn)关键技术完成突(tū)破以及锂价(jià)不断飙(biāo)升，钠电才作为锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之(zhī)一重回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代(dài)推(tuī)出(chū)第(dì)一代(dài)钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价(jià)暴(bào)涨，A股钠电炒作(zuò)如日(rì)中天(tiān)之际，传艺科技于去年(nián)6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼(bǐ)时(shí)的公告显示，公司拟投(tóu)资3000万元(yuán)通过全资子公司江苏智纬(wěi)电(diàn)子科(kē)技有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)“智(zhì)纬(wěi)电子”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫企业(yè)、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电科(kē)技有限公司（公司持(chí)股75％，以(yǐ)下(xià)简称“传(chuán)艺钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技(jì)旋(xuán)即(jí)涨停(tíng)，当(dāng)日盘后(hòu)公司迫不及待召开电话会(huì)议，向合计64名分析师和个(gè)人(rén)投资者披露跨界钠电的各种细节(jié)。根(gēn)据(jù)规划，传艺(yì)科(kē)技(jì)钠(nà)电(diàn)池项目中试线(xiàn)2022年投产(chǎn)，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣布跨界后一口气收(shōu)出7个涨停板，市(shì)值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺(yì)科技开始(shǐ)有意(yì)无(wú)意地“主动”披(pī)露钠电项目(mù)进展，而公司股价也往往(wǎng)在公(gōng)告披露后录(lù)得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日(rì)盘中，公司股价一(yī)度(dù)摸(mō)高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨(kuà)界钠电(diàn)池前10元/股左右的(de)温吞股价(jià)，不(bù)到(dào)半年(nián)的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头(tóu)向下，无论(lùn)其如何发布(bù)“利(lì)好”消息(xī)，股价也(yě)再难掀大风浪，反而随(suí)着(zhe)时间(jiān)的(de)推(tuī)移，迅(xùn)速回落(luò)。截至(zhì)4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已经(jīng)较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电话会并在《投资(zī)者(zhě)关(guān)系活动记录表》中对外(wài)发布(bù)钠电(diàn)池业务未来规(guī)划(huà)、技术水平等涉及公司经营的重(zhòng)大信息，但(dàn)直(zhí)至(zhì)2022年7月9日才正式(shì)通(tōng)过《关(guān)于对深圳证券(quàn)交易所关(guān)注(zhù)函(hán)回复的(de)公告》补充披露相关事项，传艺科(kē)技及公司董事长兼总经理邹(zōu)伟民(mín)、时(shí)任董秘(mì)许(xǔ)小丽还(hái)遭深交所通报批(pī)评(píng)。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下(xià)，背后纵有游(yóu)资(zī)推波(bō)助澜(lán)，但归根结底还是(shì)其资金有限与钠电产能(néng)规划“大(dà)跃进”不匹配无法让市(shì)场信服造成的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目(mù)建成后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对(duì)交易所(suǒ)回(huí)复函和2023年(nián)度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目(mù)的投(tóu)资成本约(yuē)54亿元。其中，土地(dì)购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修(xiū)及设备(bèi)成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技(jì)规划的钠电(diàn)产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在(zài)公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时(shí)间，新上(shàng)钠离子电池(chí)全供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生产能(néng)力；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工(gōng)投(tóu)产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销(xiāo)，6月(yuè)底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时(shí)提到的钠电产能规(guī)划，来源：传艺(yì)钠电(diàn)官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法(fǎ)，传艺科(kē)技在(zài)上述(shù)的54亿(yì)元资金外(wài)，还需(xū)要更(gèng)多资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需(xū)要40亿元(yuán)的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺(yì)科(kē)技主营(yíng)式微(wēi)，年赚1亿元的(de)盈利(lì)水平显然(rán)难以(yǐ)撬动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设备和印制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消费(fèi)电子(zi)零组件，具体包括(kuò)笔记本(běn)/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入类设(shè)备及通讯用(yòng)板、消费(fèi)电子、计算机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市(shì)以来(lái)公司经(jīng)营规模不断扩(kuò)大，营(yíng)收从2017年(nián)的(de)6.69亿元起步，逐年(nián)递增(zēng)，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但(dàn)盈(yíng)利(lì)并未同步，上市当年公司归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之(zhī)后随(suí)着(zhe)行业式微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏(fú)伏(fú)，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就(jiù)已(yǐ)经达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏(fá)力可见(jiàn)一(yī)斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的(de)现金流量净额4.46亿(yì)元；截至去(qù)年末(mò)，公司货(huò)币(bì)资(zī)金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的资金(jīn)投资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披露(lù)过2GWh项目资金来(lái)源：截至(zhì)2022年5月31日，公(gōng)司可(kě)用(yòng)于钠离子电(diàn)池项目的自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠(nà)电项目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺(yì)科技给(gěi)深交所(suǒ)的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠(kào)银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)解决。后(hòu)一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行(xíng)贷款。今(jīn)年3月30日公司公告称，传艺(yì)科技(jì)及子公司拟向工商银行、农业(yè)银行(xíng)等组成的联合(hé)银团申请不(bù)超过(guò)20亿元(yuán)的项目贷(dài)款，用于公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截(jié)至目前，牵(qiān)头银行(xíng)已(yǐ)审(shěn)批(pī)通(tōng)过，参团(tuán)银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日(rì)，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的24亿(yì)元拟投入(rù)钠电池制造二(èr)期(qī)项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据测(cè)算(suàn)，二(èr)期(qī)5.5GWh项目总投(tóu)资(zī)额为27.47亿元，除(chú)了定(dìng)增的24亿(yì)元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定增(zēng)募投(tóu)资金(jīn)中的(de)1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单加总便(biàn)知(zhī)，家(jiā)底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时(shí)提到的另外8GWh的项目资(zī)金(jīn)来源，钛媒体APP向公(gōng)司求(qiú)证(zhèng)，但截至发(fā)稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不低于10亿(yì)元，整个钠电(diàn)池(chí)全供应链项(xiàng)目计划(huà)到2024年末全部竣工(gōng)投产，达产达(dá)效(xiào)后(hòu)，可实现年销售(shòu)250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠(nà)电项(xiàng)目真如邹伟民(mín)在近日的(de)演讲中所言照进现(xiàn)实(shí)，几年后公司营收(shōu)将在当前基础上翻(fān)十几倍。但(dàn)近来腰斩的股价显示，市场对(duì)这个(gè)故(gù)事并(bìng)不再买账，除了资金(jīn)实(shí)力有限公司外，核心还在其大干快上后产能如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化元年的(de)2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷(fēn)发产品(pǐn)、量产(chǎn)并大(dà)建产能(néng)，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披(pī)露的参数和(hé)性能(néng)来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞车(chē)型、华语新能源配(pèi)套(tào)雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等表明，大佬们(men)已经(jīng)走在前面，率(lǜ)先在两轮电动(dòng)车和低(dī)速电(diàn)动车领域实现装(zhuāng)车应(yīng)用(yòng)。而传艺科技除了在岁末年(nián)初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新(xīn)能源(yuán)、德博新(xīn)能源签订项目合作或战(zhàn)略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资(zī)者问及客(kè)户(hù)情(qíng)况时，公司都以“目(mù)前订单下游运用覆盖储能、低(dī)速(sù)电(diàn)动车(chē)及电动工具(jù)等多个领(lǐng)域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍较(jiào)为良好，并(bìng)已与(yǔ)多名客户签(qiān)订(dìng)了销售订单”“公司已与多家知名(míng)两轮电(diàn)动车品(pǐn)牌开展(zhǎn)送(sòng)样(yàng)和合作意(yì)向洽谈等工作”等进行回复(fù)。至于(yú)具体(tǐ)的客户名称和订单金额，一直语焉(yān)不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正数倍级(jí)增长。上海钢(gāng)联新(xīn)能(néng)源事业部钠电池分析师汪奇(qí)告(gào)诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预(yù)计2023年落(luò)地(dì)产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数(shù)据则称，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能(néng)将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电(diàn)池(chí)落地产能大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池行业(yè)产能利(lì)用率，钠电池落地的产能(néng)中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电池不(bù)到(dào)5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年(nián)钠电池(chí)只会小(xiǎo)批量应用(yòng)到多元(yuán)化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在调研记录中(zhōng)预(yù)测(cè)，预计2023年(nián)公(gōng)司实(shí)际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记(jì)录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年的钠电池是在此前锂价(jià)飙涨的背景下作为(wèi)“替代(dài)”而(ér)被推到台前的，去(qù)年底以来(lái)，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月20日电碳价(jià)格(gé)均价已(yǐ)经跌至18万(wàn)元(yuán)/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价持续(xù)下跌会否影响钠电(diàn)池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院(yuàn)士欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能够(gòu)起到(dào)对锂电池的平衡(héng)作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜(yí)，就会让(ràng)钠离子的发展陷入被(bèi)动。”但他(tā)也强调，“钠离子技术一(yī)定要发展，因为它是锂离子电(diàn)池的(de)一个(gè)有益的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂电和钠(nà)电建(jiàn)设成本(běn)接近，目(mù)前三元钠电量(liàng)产的生(shē命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么ng)产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒(méi)体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高能(néng)量(liàng)密度的(de)也(yě)接近三元523电池(chí)。目前电碳价格(gé)下跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂(lǐ)电池成(chéng)本大(dà)幅下降(jiàng)40％以(yǐ)上(shàng)，所以目(mù)前已经和钠(nà)电池(chí)成本基本相当(dāng)；而由于(命运多桀和命运多舛的区别怎么读，命运多桀和命运多舛的区别是什么yú)锂(lǐ)原料价(jià)格大幅下(xià)降，目(mù)前铁(tiě)锂和(hé)锰酸锂等(děng)电池(chí)成本(běn)已经(jīng)优于钠电池(chí)。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电(diàn)池(chí)对钠(nà)电(diàn)池有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本(běn)的空间。兴储(chǔ)世纪总裁(cái)助理刘继茂(mào)就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完(wán)善后(hòu)，规模量产后钠(nà)离(lí)子(zi)电池正(zhèng)、负极材料(liào)价(jià)格可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨甚至以(yǐ)下，钠(nà)离子电池的理论(lùn)BOM成本(běn)将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价(jià)可(kě)能，但(dàn)只(zhǐ)要(yào)碳酸锂价格高于15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存(cún)在，并且随着技(jì)术(shù)不断发展、产(chǎn)业(yè)不断成熟，钠离子电池的降本空间有望进一(yī)步(bù)打开，该成本临界点仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠(nà)电产(chǎn)业规(guī)模化完成后，能和锂离子电池的成(chéng)本拉开差(chà)距，接近铅酸(suān)电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格(gé)在(zài)15万以上时(shí)，成熟(shú)后的钠(nà)离子(zi)电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在(zài)10万(wàn)左右及(jí)以下时，钠离子(zi)电池在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺(yì)科技在内，诸多入局钠电(diàn)池的企业(yè)都言锂价下跌无碍钠电(diàn)池商业化(huà)进程(chéng)。但随着(zhe)锂(lǐ)价持续下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺(yì)科技为例(lì)，其在1月9日的调研记录中曾(céng)表示，公司钠电(diàn)池定价主(zhǔ)要根据碳酸锂的(de)价格，一(yī)般给(gěi)到客(kè)户的价格比磷酸铁(tiě)锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价(jià)格波动而(ér)波动。

　　缺乏(fá)长远投资定(dìng)力 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和(hé)产能消化之外，市(shì)场还担忧(yōu)传艺科技项目(mù)投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域(yù)雄心(xīn)勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科(kē)技(jì)在(zài)投资上(shàng)缺乏长远定(dìng)力(lì)，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投(tóu)计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的(de)资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃(lí)面板生产项目、轻薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的(de)FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产项目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁至(zhì)二厂(chǎng)；2021年6月，再(zài)将该项(xiàng)目的实(shí)施(shī)地点变更为重庆市合川区工业园区核心区(qū)高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传(chuán)艺科技变为全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再(zài)生变。公(gōng)司(sī)终止实施(shī)3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余资金(jīn)全部(bù)投入(rù)轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者的(de)产能从1600万台提升(shēng)至(zhì)2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传(chuán)艺(yì)科技再融资，定(dìng)增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米中高端(duān)印(yìn)制(zhì)电路板建设项目。但次年6月，公司(sī)将该项(xiàng)目(mù)中的SMT工(gōng)序实施地点由(yóu)江苏省高邮市经开区凌(líng)波路(lù)33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路(lù)49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科(kē)技再“变卦”，又将该项目(mù)剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于投入“钠(nà)离子(zi)电(diàn)池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投(tóu)计划的地点、资(zī)金乃至项目，直接的后(hòu)果就是原(yuán)有的投入打水飘、投资效(xiào)率低(dī)下以及建成项目实际效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路(lù)板生产线技改并扩(kuò)产项目建设期仅12个月，达产年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报(bào)告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益(yì)分别仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然(rán)两(liǎng)年多时间过去了，截(jié)至(zhì)2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度也(yě)仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初的(de)预期相(xiāng)去甚(shèn)远(yuǎn)。

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