首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090025690.png">

　　作者：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统(tǒng)计局公布了(le)4月份的通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)，同比(bǐ)涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负(fù)仅一步之遥，是否到(dào)了需要(yào)担(dān)心通缩的(de)时候？我们认为“通缩论(lùn)”言(yán)过(guò)其(qí)实：一(yī)方面，今年(nián)初以(yǐ)来(lái)核心CPI有所反弹，意味着通缩压力(lì)正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向当前经济仍(réng)在温和修复。下半年随着生猪价格筑(zhù)底回(huí)升、消费需(xū)求(qiú)逐(zhú)步回暖(nuǎn)，物价水平有望回归(guī)正常(cháng)水平，通缩和(hé)通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食(shí)品(pǐn)拉(lā)低通(tōng)胀，核心(xīn)通胀持平(píng)

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同(tóng)比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实(shí)，关(guān)注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　以下是(shì)正(zhèng)文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月(yuè)CPI环比下(xià)降0.1％，降幅(fú)较(jiào)上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结(jié)构上看(kàn)，食品项仍(réng)是主(zhǔ)要(yào)拖累，4月(yuè)食品(pǐn)价格环(huán)比下降1％、非(fēi)食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品(pǐn)和能源后，4月核心(xīn)CPI环(huán)比(bǐ)回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　<首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式img alt="【长江宏观于(yú)博(bó)团队】通缩言过其实，关注核心通胀" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230512090026480.png">

　　菜(cài)、肉价格(gé)续(xù)降，出行价格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，仍(réng)是主要拖累。受受生(shēng)猪产(chǎn)能(néng)充足(zú)以及消费淡季(jì)影(yǐng)响，猪(zhū)肉价格环比续降3.8％，但(dàn)降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜(xiān)果大量上市，带(dài)动价(jià)格(gé)分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品(pǐn)方(fāng)面，小长假出行需(xū)求(qiú)带动(dòng)旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受(shòu)车企(qǐ)降价促销以及国内(nèi)油价下降影(yǐng)响，交通工具及交通工(gōng)具用(yòng)燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　受(shòu)国内外市场需求表现(xiàn)偏(piān)弱及(jí)国际大宗(zōng)商品价格波动影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上(shàng)年同期高(gāo)基数的(de)影响(xiǎng)，同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价(jià)分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生(shēng)活(huó)资料价格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价(jià)格(gé)波动带动国内油(yóu)煤加工、化学原料(liào)及制品相关行业(yè)价格环(huán)比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内需求表现(xiàn)不及预(yù)期影响，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采选相关行业价格结束自去年底以来的强势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继持续释放、供给(gěi)相(xiāng)对充足的影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过(guò)其实，关(guān)注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水平(píng)，离转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要担心通缩的(de)时(shí)候？我(wǒ)们(men)认为，应当理(lǐ)性看待(dài)物价(jià)数据，“通缩论”言过(guò)其实：一方面，去年下半(bàn)年核(hé)心CPI同比(bǐ)持续徘徊在(zài)0.6％的历史(shǐ)低位，但今(jīn)年初以(yǐ)来(lái)有所反弹，意味着通缩压力(lì)正在逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环比走势均处于(yú)正常波动区间，也指向当前经济仍(réng)在温和(hé)修复。往前看，去年二、三季度(dù)受疫(yì)情影响(xiǎng)供(gōng)给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续(xù)CPI同比(bǐ)读(dú)数持(chí)续造成(chéng)扰动。我(wǒ)们认为，应更多(duō)关注(zhù)环比变动情况(kuàng)以及(jí)核心CPI的(de)走势(shì)。而随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪(zhū)肉收储工作的(de)开展，生(shēng)猪价格有望筑底回(huí)升，食品项(xiàng)对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平(píng)有望逐步(bù)回归至正常水平(píng)、整体将保持温(wēn)和上涨态势(shì)，通缩和通胀均(jūn)不构成当前经济的主要矛盾。

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