在股市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来(lái)开放日，近(jìn)三个月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立(lì)是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们也建议基金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服(fú)短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益和(hé)导向(xiàng)开(kāi)展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据(jù)基金(jīn)法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗下(xià)主动权益(yì)一年(nián)定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》约定履行基金(jīn)财(cái)产(chǎn)清算程序，无(wú)须召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只基金的绿豆汤的热量是多少大卡基金合(hé)同生效后，若(ruò)登记机构完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确(què)认(rèn)时，基金(jīn)的基金份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在(zài)履行相(xiāng)关监管报告和信息披(pī)露程序(xù)后终(zhōng)止基金(jīn)合(hé)同，无需召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额(é)合并计算）即(jí)将(jiāng)迎来(lái)开放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份(fèn)破净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研(yán)究中(zhōng)心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低(dī)。因此，在(zài)权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净(jìng)率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也(yě)与基(jī)金成(chéng)立(lì)时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能(néng)也与基(jī)金的发行节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期(qī)开(kāi)放式基金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可(kě)能是部分基(jī)金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发(fā)行(xíng)角度而(ér)言，权益市(shì)场高点时(shí)基金发行相对容易(yì)，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基金公司有动(dòng)力去做(zuò)；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点入市就容易出(chū)现(xiàn)一段时间(jiān)内基(jī)金业绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基金公司(sī)而言(yán)，在市场高点时要保持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲(máng)目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益(yì)导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金(jīn)销售机构负责人(rén)也表示，在(zài)市场高位、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益(yì)市场的整体波(bō)动增大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的投资策略、不同(tóng)投资范围(wéi)的基(jī)金收益率差距较大。另一(yī)方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速(sù)上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基(jī)金经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更(gèng)多投资机会，调(diào)整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构(gòu)负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能力(l绿豆汤的热量是多少大卡ì)范围内，高点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投资机(jī)会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期斩获(huò)一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如(rú)果破(pò)净率持续上升的话(huà)，投资者(zhě)对于后续(xù)新发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可(kě)能(néng)会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在(zài)基金经理更好施(shī)展投资决(jué)策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等(děng)方面(miàn)具有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但(dàn)是定开基金(jīn)也受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时(shí)，一是要避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是(shì)要做好投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称。

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