2022年是国内实施“双(shuāng)碳(tàn)战略”的攻坚之年，作为新能源的(de)重点领域，光伏设备行(xíng)业备受瞩(zhǔ)目(mù)。尽管在政策扶(fú)持和(hé)行(xíng)业高成长(zhǎng)性背景下，上市企(qǐ)业产(chǎn)量(liàng)不断扩(kuò)大，营(yíng)收、归母净利润不断增长，但行业内上中下游板块的盈利能力分化严重，亟(jí)待引起注意。

　　金融界上市公司研究院的(de)数据显示，光(guāng)伏设(shè)备产业链盈利参差不齐。光伏设(shè)备行业主要分为5大板块，分别是上游的硅料(liào)硅片生产加工板块，中下游的光伏加(jiā)工(gōng)设备、逆(nì)变器(qì)、光伏辅材和光伏电池组件。利(lì)润结构整体呈现金字塔结(jié)构，上游板块处于金(jīn)字塔底层，2022年3家相关企业净增长(zhǎng)的(de)利润贡献占比(bǐ)就(jiù)高(gāo)达(dá)55.59％，而(ér)中(zhōng)下游(yóu)45家企业总体利润贡献度小，且毛利率不足(zú)20％，企业间的竞争加剧。

　　随(suí)着(zhe)2023年(nián)硅(guī)料硅片(piàn)价格下行预期增加，结合(hé)对企业(yè)经营数据变化的分析，可以看(kàn)出(chū)：光伏设备的上游(yóu)将(jiāng)迎来降价(jià)与(yǔ)去库存阶(jiē)段，这对于中下游企业(yè)来说(shuō)意味(wèi)着原材(cái)料成本得到(dào)控(kòng)制(zhì)，利(lì)于企业经营能力提(tí)升。

　　归母净(jìng)利润突破千亿，八成企业利润增长(zhǎng)

　　在(zài)“双碳战略(lüè)”背景下，作为清洁能(néng)源重要方向的光伏(fú)设备，市场加大对上市公司(sī)的扶持力(lì)度。金融界上市公(gōng)司研究院统计发现，行(xíng)业中48家(jiā)上市(shì)公司，有(yǒu)33家2022年获得的政府补助较2021年增加；累(lèi)计获得政府(fǔ)补(bǔ)助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持(chí)背(bèi)后，与之同步的(de)是上市企业经营规模(mó)不断扩大，利润增速可观。产量方面来看，根据国家(jiā)能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比(bǐ)增长63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看出，光(guāng)伏制造端(duān)产量(liàng)均(jūn)实现50％以(yǐ)上增(zēng)速。

　　盈利方面来(lái)看，2018年(nián)光(guāng)伏(fú)设备行(xíng)业实现归(guī)母净利(lì)润118.0mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写5亿元，至2022年(nián)增长至(zhì)1051.54亿元，5年复(fù)合增速高达(dá)54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速达(dá)到136.17％。

　　48家企业(yè)平(píng)均归母净利润增速达到162.11％，增速(sù)在(zài)200％以(yǐ)上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以内(nèi)的企业，分(fēn)别为8家(jiā)、12家和19家。仅(jǐn)有福(fú)斯特(tè)、安彩高(gāo)科等9家企业2022年业绩(jì)下滑(huá)。

　　其(qí)中，爱旭股(gǔ)份(fèn)2022年实现归(guī)母净(jìng)利润23.28亿元(yuán)，同比增长1954.33％，增速居(jū)行业第2。公司在去(qù)年电池片(piàn)环节尤其是(shì)大(dà)尺寸电池处(chù)于(yú)供不应求(qiú)的状(zhuàng)态，年(nián)内累计实(shí)现电池销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业(yè)归(guī)母净利(lì)润增速居前的企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　上(shàng)游板块毛利(lì)率2年增长20个百分点(diǎn)，3家企业净利(lì)润贡献过半(bàn)

　　光伏设备行业(yè)整体毛利率(lǜ)为22.91％。对各板块毛利(lì)率分析发现，上中下游呈(chéng)现的结果参差不(bù)齐，上游硅料硅片享受(shòu)到光伏产业的红利，行(xíng)业有竞争壁垒，参(cān)与厂商较少，企业毛(máo)利率(lǜ)较高；而中下游(yóu)多(duō)数板块毛利率不及行业(yè)平均。

　　数据显示，上游的硅料硅(guī)片(piàn)2020年毛(máo)利(lì)率为23.19％，在5个(gè)板块中毛利率第(dì)2低(dī)，仅高(gāo)过(guò)光伏(fú)电池组件。但2022年板块毛(máo)利率上(shàng)涨至43.61％，成为光(guāng)伏设备行业毛利率(lǜ)最高(gāo)的板块(kuài)。

　　硅(guī)料硅片板(bǎn)块毛利率(lǜ)较快提升，首先是源于供(gōng)不应求背(bèi)景下的涨价。作为光伏设备(bèi)行(xíng)业的原材料方，硅料硅片(piàn)板(bǎn)块可以形(xíng)容(róng)其为(wèi)“卖铲(chǎn)人”。2022全(quán)年虽然(rán)硅片价(jià)格波动巨大，但从2020年以来的数据来看(kàn)，硅片价(jià)格依然处于高位。特别(bié)是(shì)上半年硅片价格持续高位运行，硅片需求端旺盛之下，众多(duō)硅片、电池厂商纷纷与硅料企业(yè)签订巨额订单，提前(qián)完成备货。

　　上游的头部企(qǐ)业(yè)代表之(zhī)一通(tōng)威股(gǔ)份，曾在2022年报中提及量价双升，指出受益于多晶硅产能缺口，相关产品持续扩产(chǎn)，价格同比(bǐ)上涨(zhǎng)显(xiǎn)著，进而带动毛(máo)利率提升(shēng)。

　　其次，硅料(liào)硅片板块进入壁垒高，深耕(gēng)该领域的企业容(róng)易形成规模效应。这(zhè)一板块仅(jǐn)有(yǒu)3家上市公司，不(bù)容易形成(chéng)恶(è)性(xìng)竞(jìng)争。2022年，3家企业(yè)业绩均(jūn)呈现爆发式增长，平均(jūn)归母净(jìng)利润增速为172％，特别是大全能源2022年归母净(jìng)利润191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏(fú)设备行业2022年累计归(guī)母净利润增(zēng)长606.30亿元(yuán)，而通威股份、大全能(néng)源(yuán)和TCL中环3家硅料硅片企业归母净利(lì)润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实现归(guī)母净利润(rùn)516.66亿元，占光伏设备(bèi)行业整(zhěng)体(tǐ)归母净利(lì)润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情况

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　光(guāng)伏中下游”内卷”，中游两大板块(kuài)平均毛利率不超17％

　　相比风光的上(shàng)游，中(zhōng)下游涉及光伏电(diàn)池组件、光伏辅材等领域参(cān)与厂商(shāng)较多，企业间(jiān)竞(jìng)争(mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写zhēng)激(jī)烈。整体而言，光伏设备(bèi)中下游板块2022年毛利率呈现(xiàn)下行趋势，45家企业平均毛利率下滑(huá)0.72％，进而影响公(gōng)司盈利情况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中下(xià)游(yóu)45家企(qǐ)业2022年归(guī)母净(jìng)利(lì)润累计增长269.25亿(yì)元，净利润增长贡献没(méi)有过半。

　　从2020至(zhì)2022年(nián)板块(kuài)毛利率数据来看，中(zhōng)下游领(lǐng)域的光伏加(jiā)工(gōng)设备和逆变器(qì)毛(máo)利率3年来基本持平，而光(guāng)伏(fú)辅材和光伏电池组件毛利率下滑明(míng)显，特(tè)别是光伏(fú)电池组件成为毛(máo)利率最(zuì)低的板块(kuài)。

　　表格：光伏设备行业不同板块的毛利率情况

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　　具体来看，光mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写伏(fú)电池组(zǔ)件板块11家上市公(gōng)司，平均(jūn)毛利率(lǜ)为11.76％，属于沪深300的头部(bù)企业隆基(jī)绿(lǜ)能毛(máo)利率仅有15.38％，居板块第(dì)2。航(háng)天(tiān)机电、协(xié)鑫集成(chéng)和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企(qǐ)业(yè)数量较多竞(jìng)争激(jī)烈(liè)。这一(yī)板块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素(sù)影响，福(fú)莱特的主业光伏玻(bō)璃毛利率下降12.39个百分(fēn)点，影响(xiǎng)整体毛利率。

　　相(xiāng)比而(ér)言，逆变器板块有6家(jiā)企业(yè)，数量相对较(jiào)少，板块整体(tǐ)毛利率为32.02％。禾(hé)迈股份的毛利率在(zài)该板块第一，达到42.75％。此外(wài)，作为逆(nì)变(biàn)器(qì)板(bǎn)块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以上。公司去年逆变器全(quán)球出货量达77GW，逆变设(shè)备(bèi)全球累(lèi)计(jì)装机量已突破340GW，逆(nì)变器在全球主(zhǔ)流市场占有率(lǜ)第一。

　　硅料硅片存货(huò)周转速度放(fàng)慢(màn)，中下游盈利(lì)能力(lì)有望改善

　　光伏(fú)设备行业上游“躺赚”，中下游(yóu)“内(nèi)卷”是(shì)行业写照，而自(zì)2022下(xià)半年硅料硅(guī)片(piàn)价格自高位(wèi)走出下行趋(qū)势，行业格局将发(fā)生怎样的改变？

　　数(shù)据显示，相比2022年单晶硅等硅(guī)片的阶(jiē)段高(gāo)点，多数硅片价格下跌幅度(dù)超(chāo)过30％。根据中国有色金(jīn)属(shǔ)工(gōng)业协会硅业分会公(gōng)布的最(zuì)新数据，5月(yuè)11日当周(zhōu)M10单晶硅(guī)片价格区间在5.0-5.4元/片，成(chéng)交均价降(jiàng)至5.25元/片，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单晶硅(guī)片价(jià)格区间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均(jūn)价降至7.28元/片，周环比降幅为(wèi)9％。

　　从3家硅(guī)料硅片(piàn)企业的经营数据也(yě)可看出硅片价格下跌对上游公(gōng)司(sī)盈利的影响(xiǎng)。今年一季度，大全(quán)能源实现归母净(jìng)利(lì)润29.11亿元，同(tóng)比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相(xiāng)比2022年(nián)同期增长动能放(fàng)缓。

　　另外，3家企(qǐ)业今年一季度(dù)存货周转率(lǜ)数据发现(xiàn)，无论是环比还是同比，相较(jiào)而言都有明显下行趋势，说明当前有库存积压风险(xiǎn)。以大(dà)全能源为(wèi)例(lì)，2022年一季度存(cún)货(huò)周转率为(wèi)2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅(guī)料硅(guī)片企业存货(huò)周转(zhuǎn)率变化(huà)趋(qū)势

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　专业人士(shì)认为，上游硅料硅片面临短期供过于求的局面，在清理库存的阶段下(xià)，硅(guī)片价格还(hái)有进(jìn)一步下(xià)行空间。这对(duì)于光伏电池组件(jiàn)、光(guāng)伏加工设备等对中下(xià)游板块，将能(néng)较(jiào)好控制原材料成本，对提升毛利率(lǜ)、营收率(lǜ)等有(yǒu)一定帮助。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写