国内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后(hòu)，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月议息会议五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩，市场普遍预期将继续加息(五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩xī)25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发(fā)停(tíng)牌(pái)，原因是(shì)达成救(jiù)助协(xié)议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行(xíng)很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行公布其(qí)第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下(xià)来(lái)的(de)两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进(jìn)行协(xié)调(diào)会(huì)议(yì)，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于(yú)上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业(yè)审查员未能采取有力(lì)行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的(de)问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不(bù)力有(yǒu)关(guān)。他(tā)说，美(měi)联储(chǔ)监管者的(de)错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融(róng)业(yè)改革普遍放松了(le)对中(zhōng)等(děng)银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的(de)文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了(le)硅谷银(yín)行存在导(dǎo)致其(qí)倒(dào)闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但美联(lián)储自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视(shì)了(le)范围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行多年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性指标却(què)显示(shì)，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包(bāo)括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和(hé)监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的(de)银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超(chāo)过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储应要求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本(běn)要(yào)求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美(měi)联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流动(dòng)性的要(yào)求，或(huò)者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重风(fēng)暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在(zài)成本(běn)分担的基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地(dì)方政府以及某些私人(rén)非营利组(zǔ)织(zhī)，用于(yú)受(shòu)灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗(luó)马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提(tí)供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新(xīn)公(gōng)布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指数(shù)是(shì)美联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的(de)居高不下，这加大了美(měi)联储5月再(zài)次加息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下(xià)跌(diē)，反映出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部公布的一季度(dù)美国(guó)宏观(guān)经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)年(nián)化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师(shī)张晨向(xiàng)期(qī)货日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美(měi)国经(jīng)济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用(yòng)危机的(de)尾部效应持续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个(gè)人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年(nián)中美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策面临(lín)抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已经持续(xù)增加(jiā)，但是一季(jì)度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或(huò)将(jiāng)更加注(zhù)重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把(bǎ)控，且对(duì)未(wèi)来加(jiā)息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对(duì)美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充(chōng)分的(de)计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图(tú)和(hé)经济展望公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发的(de)信贷收缩(suō)等方面的(de)观点(diǎn)论述。特别(bié)是(shì)如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美(měi)联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是(shì)美联储对于目前金融(róng)以及经济风险的(de)判断(duàn)，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的(de)货币(bì)政策预(yù)期，比如(rú)是否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对(duì)市(shì)场而言(yán)偏负面；如(rú)果美(měi)联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息(xī)结果不会(huì)引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏(piān)鹰的(de)政策(cè)预期(qī)交易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要(yào)重点(diǎn)关注(zhù)美(měi)联(lián)储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌(diē)两难局面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价(jià)格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种因素(sù)均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和(hé)美联(lián)储对于后续(xù)货币(bì)政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所(suǒ)缓和(hé)，但无论(lùn)是(shì)新增非(fēi)农就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还需在更多(duō)数(shù)据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事(shì)件落地(dì)后，再相机作出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计(jì)仍会(huì)延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内降息(xī)的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是(shì)美债(zhài)实际利率的(de)变化(huà)，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金(jīn)以及美元结算(suàn)体(tǐ)系(xì)的变化使得贵(guì)金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出(chū)了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美(měi)国经济下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业(yè)风险带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍(réng)以高位(wèi)振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压(yā)力下(xià)，市场对降息预期的修(xiū)正或(huò)将带来金银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开启，还(hái)须(xū)警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因(yīn)素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外(wài)市场容易出(chū)现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联(lián)储5月利率(lǜ)决议(yì)落(luò)地，他(tā)预(yù)计美联(lián)储会议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐(jiàn)增加(jiā)风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银(yín)行业危机及债(zhài)务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押(yā)注(zhù)引发的风险。假期(qī)后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储会议(yì)这(zhè)一关键时(shí)间(jiān)节点，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则要(yào)保持头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属或(huò)将迎来(lái)更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议给出的(de)指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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