美国债务上(shàng)限危(wēi)机暂时“告(gào)一段(duàn)落”——美(měi)东时间(jiān)5月31日，美国(guó)国会众议(yì)院通过了一项关于联邦政府(fǔ)债务上限和预算的(de)法案，隔日参议院通(tōng)过(guò)，根据法案(àn)政(zhèng)府(fǔ)开支将受到上限制约(yuē)直至2024年结束，但可(kě)以(yǐ)避(bì)免发生债务违约。根据美国国会预(yù)算办公室数(shù)据，目前美国(guó)联邦债务(wù)规模(mó)约为31.46万亿美元，占其国内生(shēng)产总值比例已超(chāo)过120％，相当(dāng)于每个美国人负(fù)债9.4万美元。

　　事(shì)实(shí)上，二战以来，美国已(yǐ)103次调整债(zhài)务(wù)上限，尽管未曾出现过实质(zhì)性债务(wù)违(wéi)约(yuē)，但债(zhài)务上限危(wēi)机仍可从市(shì)场预期、流动性(xìng)、风险偏好(hǎo)、借贷成(chéng)本等机制作用于全球(qiú)金融、实物资(zī)产。

　　多位业内人士对《中国基金报》记者表(biǎo)示(shì)，在目(mù)前美国债务上限情(qíng)景(jǐng)下，中长期看美债(zhài)上限违约风险难(nán)以忽(hū)视，亚(yà)洲等(děng)新兴市场股票表现(xiàn)将更具(jù)韧性，而市场(chǎng)关注的(de)重点也将重新回到美联储的货币政策上来。

　　危机暂(zàn)缓新兴市场股票表现更(gèng)具韧(rèn)性(xìng)

　　除本次外，1976年以来(lái)美(měi)国政府债务共有22次触及法定上限，每次债务上限触及后(hòu)均得到(dào)了(le)上(shàng)调或暂停，只是经历的时间长短不同(tóng)。

　　彭博数据显示(shì)，2011年债务上限解决(jué)前(qián)后，标普500指数自高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年(nián)债务上限解(jiě)决前后，标普500指数(shù)最(zuì)大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本(běn)次债(zhài)务危(wēi)机谈判过程(chéng)中，亚洲市场反应参差，日经225指数创(chuàng)1990年(nián)以来新高，香(xiāng)港恒生指数则跌(diē)至年内(nèi)新低(dī)。

　　瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）对记者表示(shì)，尽管(guǎn)美(měi)国彻底违约的可(kě)能性(xìng)非常(cháng)低，但(dàn)此前(qián)因为市场担忧发生发生违(wéi)约，很多国(guó)家和行业都遭到抛售(shòu)，但(dàn)这次亚洲市场表现相(xiāng)对于美国(guó)和发达市场更(gèng)具韧性，得益于较佳(jiā)的(de)盈利增长前景和具吸引力的相对估值，尤其看好(hǎo)中国(guó)、泰国和韩国。

　　具(jù)体就中国(guó)市(shì)场而言，瑞银CIO认(rèn)为，盈利才是关键催化剂。中国今年首季盈利增长(zhǎng)较去年第四季有(yǒu)所改善，有助提振(zhèn)对中国资产的信心。与亚洲其他地区（日(rì)本除外）相比，中国股市的估值似乎被低估。

　　景顺(shùn)亚(yà)太区(qū)（日本除(chú)外）全(quán)球市场策(cè)略(lüè)师赵耀庭也对记(jì)者表示，债务协议(yì)的顺(shùn)利通过消除了美(měi)国乃至(zhì)全球面临的一个(gè)不明(míng)朗因素，进而短(duǎn)暂提振市(shì)场情绪。中航信托宏观策略总监吴照银对记者(zhě)称，因投资者对两党达成一致有确定的预(yù)期，所以近(jìn)期美国(guó)以及全球(qiú)资(zī)本市场并没有对美国债务上限问(wèn)题过度反(fǎn)应，整体表现平稳。

　　cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读ong>中长(zhǎng)期看(kàn)美债上(shàng)限违约风险难以忽视

　　目前(qián)来看，主(zhǔ)流大(dà)类(lèi)资产对于美债危机的叙事反应都较为平淡，但野村东方(fāng)国(guó)际证(zhèng)券资产管理部总经理兼(jiān)投(tóu)资总监肖令(lìng)君(jūn)对记者表示，从中长期的资产(chǎn)配置角度出(chū)发，诸如美(měi)债上限等类似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲投(tóu)资组合的(de)下行(xíng)风险(xiǎn)，主要考虑(lǜ)两点(diǎn)：一是多(duō)元化低相(xiāng)关性资产(chǎn)配置、二是支付保险费的另(lìng)类策略，为组合提供下行(xíng)保护(hù)。回顾美债(zhài)上限危(wēi)机历史，看(kàn)到避(bì)险资(zī)产(chǎn)如(rú)美元(yuán)、美(měi)债、黄(huáng)金在通常较风(fēng)险资产呈现明(míng)显的超(chāo)额收益，因此组(zǔ)合配置中保有一(yī)定比例的避险资产有助对冲投资组合波(bō)动。”肖令君进一步阐述道(dào)。

　　长江证券在黄(huáng)金与cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读美(měi)债季(jì)度展望中也提到，黄金(jīn)作为典(diǎn)型的避险资产，国际金价将有支撑，短期或(huò)继续走高，因为美债利率(lǜ)短期内仍会高位震荡(dàng)，通胀不确定(dìng)性仍然较高，同(tóng)时全球整(zhěng)体风(fēng)险因素在提高。

　　肖令君还提到，另一方面，极端(duān)危(wēi)机环境下，大类资产会呈现同涨同跌(diē)的特征，如2020年3月极度恐(kǒng)慌时期，市场无差别抛(pāo)售一切资产(chǎn)增持现金，传统避险资产随同风险资产一(yī)起下跌(diē)，因此以期权保(bǎo)护组合下行风险是另(lìng)一种方式。美债违约并非我们的基准假(jiǎ)设，如果出现(xiàn)此类尾部风(fēng)险，做多(duō)波动率、以及做空(kōng)风险资产的衍生品(pǐn)策略将显著(zhù)受益(yì)。

　　瑞(ruì)银首席(xí)美国经(jīng)济学家(jiā)Jonathan Pingle则(zé)认为，全球信用(yòng)市场的最佳非对(duì)称对冲策略是做空美国高评级银行（评级(jí)下调(diào)、对(duì)手方、杠杆担忧）、美国寿(shòu)险企业（CRE敞(chǎng)口、高(gāo)杠杆、估(gū)值cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读紧绷）和美国REIT（出现更严重的衰退时，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊则对记者(zhě)表示，美债上(shàng)限的(de)提升，将促进美联储停(tíng)止紧缩货币政策(cè)，对美股(gǔ)也是一大利好。他还认为，美国政府的(de)财政支出得到(dào)了保(bǎo)证，在两年内(nèi)可以继续举债(zhài)。最近(jìn)两周(zhōu)的美(měi)债谈判(pàn)关键期，美国(guó)三大股(gǔ)指主(zhǔ)涨，“用脚投(tóu)票”的市场(chǎng)报以乐(lè)观。可见(jiàn)随着美债上(shàng)限谈判(pàn)的尘埃(āi)落定(dìng)，美(měi)股(gǔ)仍有望进一步有良(liáng)好表现。

　　市(shì)场(chǎng)重点(diǎn)再次回(huí)到

　　美国财(cái)政政策和货币(bì)政策上(shàng)

　　美(měi)国参议院已经投票通过(guò)债务(wù)上限法案，市(shì)场(chǎng)关注焦(jiāo)点再度回(huí)到美国(guó)未来的财政政策和货币政策上。肖令君认为，如果未出(chū)现(xiàn)黑天鹅事件，预计联储仍将贯彻数据依(yī)赖原则(zé)，联储可(kě)能会持(chí)续关注就业数据和工商业运(yùn)行情况，等待市场自(zì)然降(jiàng)温至浅萧条后再开启降息(xī)，年内降息(xī)的乐观(guān)预期存在修正可能。

　　肖令君(jūn)还称：“从经济(jì)数据上看，美国经济韧(rèn)性好于预期，如(rú)果年核心PCE指标继(jì)续反(fǎn)弹走高，不排除联(lián)储(chǔ)还会(huì)继续加息的可能(néng)，但加(jiā)息周期已(yǐ)接(jiē)近尾声，利率基(jī)本见顶的趋势(shì)不(bù)会改变，因此(cǐ)预计(jì)加息对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认(rèn)为(wèi)，债务上限协议通过后，美国(guó)财政(zhèng)部预计(jì)将(jiāng)可于未来7个(gè)月发行逾(yú)6000亿美元的国债(zhài)。随着市场流动性收紧，这或将产生显著的吸力作用。债券收益率(lǜ)或(huò)将随着资本流出经济(jì)而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊则称，接下来(lái)美(měi)国(guó)财政部的工(gōng)作重点是如何为(wèi)美债找到买家，其中有三(sān)个(gè)重要看点(diǎn)，即第一，美联储现在仍在缩表周期，接(jiē)下来是否(fǒu)要调整货币政(zhèng)策停止缩表(biǎo)抛售美(měi)债；第二(èr)，以中国为代表的贸易顺差国是否购买美债；第(dì)三，美国国内普通家庭可能成为(wèi)购(gòu)买美债异(yì)军突(tū)起(qǐ)的力量。

　　黄俊(jùn)进而(ér)分析称，美(měi)联储现在仍在缩表周期，接下来是否要(yào)调(diào)整货币政策停止缩(suō)表抛售美债。如(rú)果美联储缩表卖出美债(zhài)，美国财政部发行美债（向市场卖出）这无疑会给美(měi)债(zhài)市场造成(chéng)极(jí)大抛压。他总结道，美债的(de)重新发行，有可能促使美联储美联储停止(zhǐ)加息(xī)和缩(suō)表。在5月美联储FOMC申明中删(shān)除了此前暗示未来还会加息的措辞，需要(yào)关注6月利率决(jué)议中(zhōng)美联(lián)储是否能(néng)进一步确认停止紧缩(suō)的态(tài)度。

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