美(měi)国(guó)银行业(yè)危机持续！

　　危机升级，美地区银(yín)行(xíng)大(dà)跌

　　美(měi)东(dōng)时间(jiān)5月4日，媒体称(chēng)，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）在考虑若干选项，其中(zhōng)包括资产(chǎn)出售，可能(néng)出售所有业务或部分业务(wù)。该行已经为此聘(pìn)请多家顾问。

　　这是(shì)继西太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）之后又一家地(dì)区(qū)银(yín)行传出考虑可能出售的消息。本周三(sān)美股盘后，因媒体称该(gāi)行(xíng)考虑包括出售在内(nèi)的战略(lüè)选择，但鲜有感兴趣的潜在买家，此后(hòu)收跌逾4％的该行(xíng)股价盘后跳水，跌幅接近50％。

　　周四，西太平洋合众(zhòng)银行发布声明(míng)确认了周三的媒(méi)体消息，称在和(hé)多位潜在(zài)的投资者商谈，还表示，其核心存款3月以(yǐ)来已(yǐ)经增(zēng)长，在第一共和银行被出售后，该行并(bìng)未经历超出正常水平的(de)存款流失(shī)。

　　但西太平洋(yáng)合众银(yín)行股价继续暴跌，周四早(zǎo)盘曾跌超(chāo)60％。阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）也(yě)跌超60％，盘中至(zhì)少熔断(duàn)暂(zàn)停交(jiāo)易九次。

　　阿莱恩斯西部银(yín)行此后(hòu)表示，关于(yú)该(gāi)行磋商(shāng)出售资产等战(zhàn)略选项(xiàng)的媒体报道“绝(jué)对失实”。此后(hòu)，该(gāi)行股价跌(diē)幅收窄到40％以内。西太平洋(yáng)合众银行跌幅收窄(zhǎi)到50％以内。

　　另一家让地区银行危机火上(shàng)浇油的第(dì)一地平线银行（FHN）早盘跌幅曾超过(guò)40％。

　　截至美(měi)股收(shōu)盘，道琼斯指数下跌286.30点(diǎn)，跌幅(fú)0.86％，报33127.94点；标普500指(zhǐ)数下(xià)跌30.15点，跌幅0.74％，报(bào)4060.60点；纳(nà)斯达克综合(hé)指(zhǐ)数下跌58.93点，跌幅0.49％，报11966.40点。地(dì)区性银行股重(zhòng)挫，KBW银(yín)行指数收跌3.8％，西太(tài)平洋合众银行收跌50％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行收跌38％，第一(yī)地平线银行收跌33％。

　　当地时(shí)间5月(yuè)4日，美国参(cān)议院银(yín)行委员会(huì)就近期大型银行倒闭(bì)事(shì)件举行听证会。会上，银行监管专家表示(shì)，管理不(bù)善是(shì)导致破产的主要原(yuán)因。美国商会副主席托(tuō)马(mǎ)斯·昆德(dé)曼（Thomas Quaadman）当(dāng)天(tiān)在听证会上表示，硅谷银行(xíng)、签名银(yín)行和第一共和银行(xíng)有(yǒu)非(fēi)常独(dú)特的(de)商业模式，硅谷银行专(zhuān)注于资本密(mì)集(jí)型(xíng)的科技以及(jí)生物医(yī)学初创企业(yè)；第一共和(hé)银(yín)行集中于财(cái)富(fù)管理(lǐ)；而签名银行则有大量的(de)数字(zì)资产(chǎn)风险。在听(tīng)证会(huì)上(shàng)，专家们(men)明确将最近(jìn)银行倒闭潮归咎于行(xíng)政管(guǎn)理不善，同时他(tā)们担(dān)心银行倒闭(bì)会将美国经济拖入衰退。专(zhuān)家(jiā)和议员们也表示，美联储(chǔ)存在监(jiān)管失误(wù)。

　　据外媒援引知情人(rén)士周(zhōu)四报(bào)道，美国联邦(bāng)和州政府官员正在评估近(jìn)几天银行股大幅波(bō)动(dòng)背后存(cún)在(zài)“市场(chǎng)操纵”的可能性，白(bái)宫方(fāng)面也(yě)表示将(jiāng)监控“健康(kāng)银(yín)行面(miàn)临的做空压力”。美股地区银行股本周大幅下跌，西(xī)太平洋合(hé)众银行累跌近70％。根据分析(xī)公(gōng)司Ortex的数据，做空(kōng)者(zhě)仅在周四就通过(guò)做(zuò)空某些地(dì)区银行获(huò)利3.789亿美元。消(xiāo)息人士称(chēng)，鉴于(yú)地区(qū)银行(xíng)基(jī)本面强劲(jìn)且资本充足，近几日，做(zuò)空(kōng)活动增加(jiā)和股市波动已引起(qǐ)官(guān)员及监(jiān)管机构越(yuè)来越多的关(guān)注。

　　据盖(gài)洛普民调(diào)显示，在美水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼(měi)国银行体系动荡(dàng)之际(jì)，近一(yī)半的(de)美国(guó)人担心(xīn)他们在银行或(huò)其他金融机构账户(hù)上的钱(qián)的(de)安全。总共有(yǒu)48％的美(měi)国成年人表示他们担心自(zì)己(jǐ)的钱，其中19％的人为“非常(cháng)”担心，29％的(de)人为“比较”担(dān)心(xīn)。这些最(zuì)新(xīn)数据与2008年雷曼兄弟破产后(hòu)不久的数据(jù)相(xiāng)似。当时(shí)有45％的美国成年人表示，他们非常或中(zhōng)度担心自己资金的(de)安全。尽管盖洛普并未在银行业(yè)较为(wèi)平静(jìng)的时期(qī)测量过这一数据，但(dàn)2008年12月的数据显示，在危机得到解决后，人们对存款安全的担忧略有减少，这表明对存(cún)款安全的(de)高度担忧可能(néng)并非美(měi)国(guó)人的常(cháng)态。

　　俄罗斯两处石油化工厂遭无人机袭击

　　据塔斯(sī)社报道，当(dāng)地时间5月4日(rì)凌晨(chén)，位于俄罗斯罗斯托夫州的(de)诺沃(wò)沙赫金斯基(jī)石(shí)化厂遭到(dào)一架(jià)无人机(jī)袭击，并引发了火灾。据介绍，一架(jià)无人机撞击了该工厂的(de)在(zài)建厂房(fáng)间连廊，随后发生爆炸(zhà)并引发(fā)火灾。

　　塔斯社当天还报(bào)道称(chēng)，另一处位于俄罗斯克拉斯诺达尔边疆区的(de)伊里斯(sī)基(jī)炼油厂也遭(zāo)无人机袭(xí)击，导致一储(chǔ)油罐(guàn)发生(shēng)火灾，总过火面积为400平方米。

　　两起(qǐ)事件中均没(méi)有造成人员(yuán)伤(shāng)亡，火灾目前都已被扑灭(miè)。

　　欧洲央行宣布加息(xī)25个基点

　　当地时(shí)间5月4日，欧洲央行召开货(huò)币(bì)政策会议，决定将欧元区三大关(guān)键利率均上(shàng)调25个基点。主要再融资利率(lǜ)、边际(jì)借贷利率和存款机(jī)制(zhì)利率(lǜ)从本月10日起分别上调至3.75％、4.00％和3.25％。

　　欧洲央行自去年7月以来已连续7次上调关键利(lì)率，以(yǐ)期阻止(zhǐ)通胀(zhàng)。不过专(zhuān)家(jiā)预计，要将通(tōng)胀率降至(zhì)2％的目标还需(xū)要数年时间。

　　WTI原油盘中暴跌

　　近日(rì)，受经济(jì)衰退担忧压(yā)制，外盘原油(yóu)大幅下跌。受外盘原油大(dà)幅(fú)走低带(dài)动，内盘原油“五一”假期后跳空低(dī)开，较假期前低开43.7元(yuán)/桶。昨(zuó)日(rì)凌晨，美联储如期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)至5.00％—5.25％区(qū)间，为连续第10次加息(xī)，本轮已(yǐ)累计加息500个基点，这(zhè)一(yī)区间仅略低于(yú)2008年大衰退前的利率峰值(zhí)。

　　截至周四(sì)收盘，WTI原油期货6月合约微跌0.04美元/桶，报68.56美元，跌幅0.06％，盘中一度跌超7％，触及63.64美元/桶的日低，为2021年12月以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平(píng)；ICE布伦(lún)特原油(yóu)7月合约(yuē)上涨(zhǎng)0.17美(měi)元/桶，报72.50美元/桶，跌幅0.24％。

　　市场人士纷纷表示，近期原油暴跌主要受(shòu)到宏观避(bì)险情(qíng)绪的影响，原(yuán)油市场自身基本(běn)面变化(huà)不大。

　　“近(jìn)期原油(yóu)的走势更(gèng)多体(tǐ)现的是金融属性。一方面(miàn)，美联储如期加息25个基点，市场对连续加息对(duì)经济造成影响的担(dān)忧加(jiā)剧；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，近期(qī)美国再度出现破产银行，造成美国股市(shì)下滑，原油作(zuò)为大宗商品代表受到(dào)一(yī)定冲击。”齐盛期(qī)货能源化工组组长于芃森说。

　　齐盛期货原油分析师高健告(gào)诉期货日(rì)报(bào)记者，近(jìn)期海(hǎi)外宏观集中避险，主要(yào)还是与(yǔ)美国银行危机事件有关。另外，美(měi)国债务(wù)上限问题仍(réng)未解决，市场担心该问题是另(lìng)一(yī)个“雷”。美国白宫(gōng)对(duì)此发布的一(yī)份评(píng)估文件警告(gào)称，如果不提高债务上限，美国(guó)经(jīng)济将面临(lín)严重后果(guǒ)，在三(sān)种预期情形下(xià)，美国经济都将进入衰(shuāi)退期。

　　“宏观层面再次进入集中避险状态(tài)，对股市和商品(pǐn)等风险资(zī)产带(dài)来短(duǎn)期情绪冲击。”高健分析称，目前美国银行问题(tí)再次出现，叠加债务上限临期风险，宏观(guān)层面的不确(què)定(dìng)性(xìng)较大，主要风险在(zài)于当前的宏观(guān)避险情绪是否有可能(néng)演化成趋(qū)势，即VIX指数是(shì)否会由日(rì)度级(jí)别演变(biàn)成周度级别的(de)拉升行情。如果这种(zhǒng)情况出现(xiàn)，风险资产将(jiāng)会出(chū)现类似于(yú)2008年和2020年(nián)的(de)走势。近期市场(chǎng)的关注点集中在宏观情绪指标的跟踪上，重点观察(chá)美股和(hé)VIX指数的进一步动向，侧(cè)重(zhòng)留意避(bì)险(xiǎn)情绪蔓延的风险。

　　4月(yuè)，美国(guó)Markit制(zhì)造业PMI终值(zhí)50.2，预期(qī)50.4，前(qián)值50.4；服务业PMI终值53.6，预期53.7，前值53.7；综合PMI终值53.4，预期53.5，前值53.5。海证期货(huò)能(néng)化分析师郑梦琦表示，美国制造业、服务业以(yǐ)及(jí)综合PMI均低(dī)于预期，显示在利率上升和通胀居(jū)高不下的情况下，美国(guó)经济(jì)难以获得动能。叠(dié)加美国就业市场招聘(pìn)步(bù)伐放缓，劳(láo)动力市场逐渐降温，经(jīng)济(jì)面临的风险(xiǎn)正在(zài)上升。而在(zài)此次美联储(chǔ)议息会议上(shàng)，鲍(bào)威尔发(fā)言(yán)偏鹰(yīng)派，称美联(lián)储致力于实现2％的通(tōng)胀目标，是否(fǒu)停止(zhǐ)加息(xī)取决于数据(jù)。美联(lián)储将从通胀、就业、市场风险三方面探索货(huò)币政策路(lù)径，如果6月初之前高利率带来的(de)风险事件进一步扩大(dà)，美(měi)联(lián)储或将终止当前紧(jǐn)缩政策，回归宽松。目前市场的关注点(diǎn)在(zài)于美(měi)联储是否会在(zài)接下来的议息(xī)会议中暂停加息，以(yǐ)及降息(xī)开启的时间和节奏。

　　值得注意(yì)的是，近期原油盘面连续(xù)大跌的情况(kuàng)与(yǔ)3月中旬的走势类似(shì)，甚至驱(qū)动上也有较高的相似(shì)性。高健表示，共同点(diǎn)是在银行业危机的背景下，宏观避险情绪升温引发盘面快速下跌。不同点有两(liǎng)个：一(yī)是此次(cì)宏观(guān)避险还(hái)有一部分债务上限的(de)加成(chéng)；二是当前原油(yóu)基本面状(zhuàng)态要好于3月(yuè)。综合来看，3月中旬原油(yóu)盘面的走势，对此轮原油大跌(diē)有较高的参考性(xìng)。3月下旬原油(yóu)止跌回(huí)升，驱动因素是VIX指数(shù)短线高(gāo)位筑顶(dǐng)后回落(luò)，盘面(miàn)上(shàng)的表(biǎo)现(xiàn)是(shì)连续收出长下(xià)影线。因此，近(jìn)期原油盘面也要(yào)重点留意是否会(huì)重现以上两点变化。

　　于芃森(sēn)分析(xī)称，从基本(běn)面看，短(duǎn)期原油尚不(bù)具备持续(xù)大幅下滑的基础(chǔ)。本周美国EIA原油(yóu)库存减少约505万桶，已经连续五(wǔ)周出现大幅减少，而美国即将进入夏(xià)季用(yòng)油高峰(fēng)，市场预期需求(qiú)将会(huì)逐步增加(jiā)。OPEC+自5月1日起进入“自愿减产”状态(tài)，以沙特(tè)为首(shǒu)的中东产油国为(wèi)稳(wěn)定(dìng)油价进(jìn)行着各种努力，虽然实际落地情况仍需观察(chá)，但整体上市场再度进入供小于需状(zhuàng)态。

　　展望后市(shì)，郑(zhèng)梦琦表示，随着超卖(mài)情绪的逐(zhú)步(bù)释(shì)放(fàng)，原油供(gōng)给端尤其是OPEC+或将挺(tǐng)价，短(duǎn)期油价仍(réng)以弱势振荡(dàng)为主，价格(gé)的(de)突破上行仍需其(qí)他利多因素指引(yǐn)。

　　高(gāo)健也认为，目前原油还是(shì)振(zhèn)荡格局，价格向下逼近(jìn)年内低点，短(duǎn)线观(guān)察(chá)前低的(de)支撑力度(dù)。未来能否驱动原油破位向下，主要看避险情绪(xù)的持续蔓延情况，特(tè)别是VIX指数能否出现周线级别的行情。除此(cǐ)之外，原油暂时看不到实质性大(dà)利空(kōng)。

　　在于芃森(sēn)看来，美联(lián)储(chǔ)年内加息基本全(quán)部落(luò)地(dì)，后(hòu)期将不再存在(zài)加息对大(dà)宗商品(pǐn)压制的(de)预期，情绪上(shàng)将(jiāng)有一定缓和。但(dàn)美联储连续大幅加息(xī)后对市场(chǎng)的影响仍需一段时(shí)间观察，情绪的底(dǐ)部可能已(yǐ)经出现，但(dàn)市场的底部仍需要观察(chá)。基本面(miàn)上，市场(chǎng)对(duì)经济衰退的(de)担忧仍(réng)未结束，需求(qiú)会下(xià)降多少也尚未(wèi)有明确的定论，但(dàn)用油旺(wàng)季即(jí)将到来(lái)，短期内将会支撑油价。“综合来看，目(mù)前原(yuán)油阶段性底部或已(yǐ)出现，将进入一(yī)段时间的(de)振荡(dàng)。”

　　成本端拖(tuō)累沥青大(dà)幅下行

　　受原油下跌拖累(lèi)，沥青期货(huò)假期(qī)后首个交易(yì)日大幅(fú)下行(xíng)，BU2307合约最(zuì)大(dà)跌幅超(chāo)4％。

　　据郑梦琦介(jiè)绍(shào)，相(xiāng)较原油而言，沥青走(zǒu)势偏强(qiáng)。美国将与委内瑞拉(lā)石油有关的交易许可证延长至7月20日，稀(xī)释(shì)沥青(qīng)分流至欧洲(zhōu)和美国的(de)问题依然存在，沥青原料供应减少，稀释沥青贴(tiē)水上涨，从而减缓了(le)成本端原油价(jià)格下跌带来的冲击。

　　“4月沥青供应持续高(gāo)位，对比往年同期数据，供(gōng)应提(tí)前发力，叠加终(zhōng)端(duān)需求(qiú)未有明显回(huí)暖，沥青(qīng)基本面有所走(zǒu)弱。”中信建投期货能(néng)化分析师董丹丹(dān)表示，进入5月，沥青供应端总计划排产量为285.0万吨，环比(bǐ)下降3.19％，同比增加(jiā)57.5％，同比增幅明显(xiǎn)，但原料通关情况对沥(lì)青生(shēng)产(chǎn)供应(yīng)造(zào)成阶段性扰动，部分无配(pèi)额炼(liàn)厂(chǎng)沥(lì)青生产或受影响。

　　截(jié)至5月4日当周，国内沥青(qīng)产能利用率为32.1％，环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)3.4个百分点；样(yàng)本装置检(jiǎn)修(xiū)量(liàng)为77.71万吨，环比(bǐ)增加11.33万吨，增幅48.56％；宁波(bō)科元和广西(xī)东油恢复沥青生产，华北部分地(dì)炼(liàn)维持停产状态。

　　“整体来看，一(yī)季度受沥青生产利(lì)润较好(hǎo)影(yǐng)响(xiǎng)，国内沥(lì)青装置(zhì)开(kāi)工(gōng)率持续回(huí)升，尽管(guǎn)近期随着(zhe)利润的(de)压缩，沥青装置检(jiǎn)修增加(jiā)，但当前(qián)沥(lì)青供应仍(réng)处于相对水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼偏高水平。”金信期货能化分(fēn)析师(shī)汤(tāng)剑林称，由(yóu)于沥青利润压缩限制生(shēng)产积极性，叠加原料稀释沥青短缺(quē)的问题(tí)持续，5月份国内沥青供应(yīng)存在收缩预期(qī)，后(hòu)续关注国内炼厂(chǎng)排产(chǎn)计划(huà)。

　　需求(qiú)方面，汤剑林表示，目前刚需仍处于季节(jié)性淡季，南(nán)方开(kāi)始进(jìn)入雨季，需求(qiú)回升偏慢，北方需求(qiú)仍(réng)没有较好的(de)表现。从下游(yóu)行业的开工(gōng)率看，道路需(xū)求表现偏弱，防水需求表现(xiàn)稍(shāo)好但(dàn)占(zhàn)比较小(xiǎo)，整体需求一(yī)般。5月(yuè)份(fèn)基建乐观(guān)预期仍在，且随着气温(wēn)的(de)回升，道路施工项目逐渐启动，预计需求(qiú)会继续回(huí)升(shēng)。

　　展望后市，他认为(wèi)，近(jìn)期沥青价格波(bō)动(dòng)的(de)主(zhǔ)要(yào)逻辑(jí)在于成本端原油，短(duǎn)期供需端矛(máo)盾并不突(tū)出。OPEC+挺价难抵海外风险事件以及衰退(tuì)预期的压力(lì)，预计原油仍维持弱势运(yùn)行。在(zài)此背景下，沥(lì)青(qīng)价(jià)格也难有(yǒu)较强的表(biǎo)现(xiàn)，短期仍跟随原油偏(piān)弱运行(xíng)。

　　董(dǒng)丹丹认(rèn)为，当(dāng)下沥青估值处于偏(piān)低位(wèi)，炼厂(chǎng)生产成本下移，沥青(qīng)综合加工利润或将有所增(zēng)长(zhǎng)。另外(wài)，沥青总体库存持续累(lèi)积，但(dàn)仍(réng)处历史偏低水平，加(jiā)之天气转暖，下(xià)游终端具备施工条件(jiàn)，刚需逐渐回暖(nuǎn)。短期沥青期(qī)价(jià)弱(ruò)势(shì)振荡(dàng)，建议(yì)逢低做多裂解价差，中长期需关(guān)注(zhù)沥(lì)青原(yuán)料供应政策问题。

　　PTA偏弱格局难改

　　节(jié)后首个交易(yì)日，聚酯链跌幅也很(hěn)明显，PTA盘(pán)面大幅下挫，主力(lì)合(hé)约收盘大幅下(xià)跌4.54％。PX跌至1011美元/吨，较假期前降5.2％。PTA现货跌至(zhì)5950元/吨，较假期前(qián)降3.3％。成本端让利下(xià)，PTA加工差突破670元/吨，处于高位。

　　“假期(qī)前PTA价格下跌是(shì)PX调油需求(qiú)不(bù)及预期(qī)、PX海外开(kāi)工率上升以(yǐ)及聚酯开工率下降对PTA的负反馈造成的。而假(jiǎ)期期间(jiān)宏(hóng)观(guān)事件的扰(rǎo)动(dòng)加大了成本端的(de)跌幅，从而拖累PTA价格(gé)。”物产中(zhōng)大期货研(yán)究院能化组(zǔ)组长(zhǎng)谢雯告诉记(jì)者，由于(yú)PTA期货跌幅扩大(dà)，现货市场(chǎng)基差偏强(qiáng)，聚酯工(gōng)厂买盘增加。而且(qiě)，因PX价格(gé)下跌，PTA加工费改善；PTA价格下跌(diē)，长丝、短纤现金(jīn)流(liú)明显回(huí)升，聚酯开工率(lǜ)改善(shàn)，需求负反馈有所缓解。

　　事实(shí)上(shàng)，PX供需偏紧的格局将慢慢发(fā)生改(gǎi)变，PX与(yǔ)石脑油价差进(jìn)入压缩阶(jiē)段。董丹(dān)丹表示(shì)，3—4月PX处于检修(xiū)高峰(fēng)，开工率大幅下滑，5月PX检修装(zhuāng)置(zhì)将逐(zhú)步重启，全亚洲PX的开(kāi)工率将从(cóng)4月中下旬(xún)的低(dī)点65％升至73％，国(guó)内开工(gōng)率将提升(shēng)10个(gè)百分点。同时，全(quán)球汽(qì)油(yóu)裂解价(jià)差开(kāi)始回落，芳烃调(diào)油需求(qiú)也(yě)不(bù)再有增量。PX与石(shí)脑油价差(chà)在(zài)4月时高达470美元/吨，盈亏平衡线为250美元(yuán)/吨，考(kǎo)虑到年内有三套共(gòng)计820万(wàn)吨新(xīn)装置（产能(néng)占(zhàn)国内比重为20％）投产，PX估(gū)值将(jiāng)有一(yī)个向下(xià)压缩的过(guò)程。

　　“值得注意的是，虽然(rán)5月新疆中泰、恒(héng)力石(shí)化等有检修计(jì)划，但(dàn)由于(yú)高加工差下装(zhuāng)置(zhì)开工较为(wèi)积极，实际(jì)检修力度有待观察(chá)。而且(qiě)，亚东石化和英力(lì)士(shì)重启提负，桐昆新产能释放，供应有小幅增加(jiā)预(yù)期，叠(dié)加聚酯负(fù)荷降至84.3％附近，PTA社会库(kù)存从(cóng)180万吨(dūn)回升至198万吨附近(jìn)，预计(jì)5月供需依然偏松。”福能期货能(néng)化分析师唐咏琦说。

　　唐咏琦还(hái)表(biǎo)示(shì)，目(mù)前来看调油驱(qū)动稍显不足，美国汽油(yóu)库存(cún)进入4月(yuè)后去化力度放缓，甚(shèn)至(zhì)出现小幅累积，而(ér)且从年(nián)初开(kāi)始，韩国就有甲苯、二(èr)甲苯、PX运往美国(guó)，存在(zài)提前备货(huò)行(xíng)为。同时，PXN维持(chí)在440美元/吨的偏高水平，有助于带动部分(fēn)装置开工，且随着集中(zhōng)检修将进入(rù)尾声，预计5月底负荷或升至(zhì)74％附(fù)近，PX供应将(jiāng)有所恢复。

　　展(zhǎn)望后市，谢(xiè)雯分析称，由于亚(yà)洲多套PX装置(zhì)检修期结(jié)束，PX开工率回升(shēng)明(míng)显，而国内部分PX装置(zhì)负(fù)荷(hé)处(chù)于(yú)上升(shēng)状态，5月PX货源可(kě)能趋于(yú)宽松。同时，调油需求不及预期，当前美湾芳烃库存较高(gāo)，需求饱和，抑制芳烃(tīng)美亚价差(chà)进(jìn)一(yī)步扩大(dà)，PX价格或有所承压。PTA在成本拖累下(xià)价格(gé)走(zǒu)势偏(piān)弱。后(hòu)续需关注(zhù)原油(yóu)价格企稳情况及调(diào)油(yóu)逻辑在汽油需求旺季(jì)是(shì)否实(shí)质发生。若原(yuán)油价(jià)格企(qǐ)稳、调油需求再起，在(zài)聚酯开工(gōng)率有改善预期的前提下，PTA有望出现阶段性反弹。

　　董(dǒng)丹丹认为，原油下跌(diē)和聚酯端开工下滑的利(lì)空可能会慢(màn)慢发生(shēng)改变，例如5月4日国内开盘后(hòu)油(yóu)价(jià)已经企稳(wěn)，5月4日当周(zhōu)聚酯下游的织造(zào)、加(jiā)弹(dàn)开工率也出现了(le)周度(dù)回升的态势。最大(dà)的(de)利(lì)空因素在于PX与(yǔ)石脑油价差(chà)的(de)压缩(suō)，目前两者价差仍高达435美元/吨(dūn)，PX供(gōng)应增加(jiā)将(jiāng)导致趋(qū)势延续。从价格(gé)走(zǒu)势(shì)看，也很可(kě)能演绎出PX、PTA近(jìn)月合约跌(diē)势(shì)开(kāi)始加(jiā)快，PTA2309合约(yuē)跌势(shì)减(jiǎn)缓(huǎn)的(de)走势。

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