国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了(le)，但海外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，美国第(dì)一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原(yuán)因是达成(chéng)救(jiù)助(zhù)协(xié)议以(yǐ)维持(chí)该银(yín)行(xíng)运营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来(lái)自美国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的(de)官员正在与其他银行(xíng)进(jìn)行协调(diào)会(huì)议，为第(dì)一共和(hé)银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围(wéi)加(jiā)强银行(xíng)规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的(de)审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审(shěn)查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题(tí)。美(měi)联储负(fù)责(zé)金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)规模(mó)扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么(me)不(bù)堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速(sù)地解(jiě)决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美(měi)联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者(zhě)的错误(wù)部(bù)分源于，特(tè)朗普执政时(shí)的金(jīn)融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在降(jiàng)低(dī)标(biāo)准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已(yǐ)经确定(dìng)了(le)硅谷银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭的(de)一大问题——利率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累(lèi)积过多的(de)证(zhèng)据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查报告或警告，数(shù)量(liàng)是(shì)其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行的一(yī)系列规定(dìng)，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实(shí)现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗(àn)示，对(duì)资本(běn)规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或(huò)者(zhě)限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和(hé)佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基(jī)础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及(jí)某(mǒu)些私人(rén)非营利(lì)组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害(hài)影(yǐng)响(xiǎng)地区(qū)的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等产品的(de)倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国(guó)商务部(bù)最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联(lián)储(chǔ)青睐的(de)通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公布的(de)数(shù)据(jù)再度(dù)印证了美国(guó)通胀的(de)居高(gāo)不下(xià)，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息(xī)的可(kě)能性(xìng)。报(bào)告公布后，美(měi)国(guó)短期利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布(bù)的一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者(zhě)表示(shì)，上述数据显示(shì)出美(měi)国(guó)经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来(lái)看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金(jīn)融(róng)不(bù)稳(wěn)定(dìng)叠加经(jīng)济景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加了(le)下半(bàn)年美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人消费(fèi)支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升(shēng)，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美(měi)联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联(lián)储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业(yè)危机的爆发以及(jí)一季度(dù)经济的回落，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着(zhe)进行(xíng)政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加息的(de)态(tài)度(dù)或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市(shì)场(chshe always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态ǎng)已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并(bìng)无(wú)最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会(huì)议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决(jué)议(yì)声(shēng)明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化(huà)情况，特(tè)别是能否出现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而(ér)在会she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态后的(de)新闻发布会上，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品市(shì)场还是权益(yì)市场(chǎng)而言(yán)，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联储(chǔ)会(huì)议需要关注(zhù)三(sān)个方面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀(zhàng)的(de)顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还(hái)是长期风险；三(sān)是美(měi)联储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半(bàn)年将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏(piān)鹰(yīng)派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回(huí)调，美(měi)债利(lì)率曲线会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会(huì)再度(dù)上升，美元指数(shù)预计(jì)显(xiǎn)著下(xià)行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波(bō)动，但是(shì)对(duì)于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会(huì)上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市(shì)场或将面临(lín)较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局(jú)面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期(qī)出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因(yīn)素(sù)间来(lái)回(huí)拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业(yè)风(fēng)险事件余波反复(fù)，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美(měi)联储对于后(hòu)续(xù)货(huò)币政策之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国(guó)经(jīng)济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触(chù)及经济衰退以及(jí)美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折反复，进而(ér)引发美联(lián)储货币政策前(qián)景预期(qī)摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议息会(huì)议(yì)落地后的一段时间(jiān)内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而市(shì)场对于年内(nèi)降息的乐观预期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)市场的(de)逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国(guó)经(jīng)济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定(dìng)的(de)是美债实际(jì)利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结(jié)算(suàn)体系的(de)变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金(jīn)融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多(duō)头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资(zī)产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为(wèshe always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态i)多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国(guó)经济下行以及(jí)欧美银(yín)行业(yè)风险带(dài)来的避险情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵(guì)金(jīn)属形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的(de)修正或将带来金银(yín)价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也多空交织(zhī)，海外市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问题悬而未(wèi)决，投(tóu)资(zī)者要防(fáng)止过分(fēn)押(yā)注(zhù)引(yǐn)发的风(fēng)险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储会议这一(yī)关键时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的(de)方向性行情(qíng)，可根据美(měi)联储议(yì)息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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