大家(jiā)好，转眼假期就结束了(le)，泰勒(lēi)小区(qū)都(dōu)没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳(shū)理一下重大(dà)消息(xī)，以及券商(shāng)老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析研究当(dāng)前经济形势(shì)和(hé)经济工作。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议(yì)认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志(zhì)为核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚(jiān)强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全(quán)面(miàn)恢复(fù)常态(tài)化运(yùn)行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我国经(jīng)济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发(fā)展仍需要克(kè)服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善(shàn)性住房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息(xī)，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制(zhì)造业景(jǐng)气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一(yī)共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管机构(gòu)已接管了第一共(gòng)和(hé)银行，这是(shì)本轮美国银行业危机中第(dì)四家倒(dào)下的(de)银行，同(tóng)时也是美国历史上第(dì)二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无(wú)人(rén)机(jī)袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队(duì)及时(shí)采取行(xíng)动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这(zhè)两架(jià)无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭(xí)击受(shòu)伤，其工(gōng)作日程将照常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机(jī)试(shì)图发动袭击时(shí)普京(jīng)不在(zài)克(kè)里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处(chù)表示，俄方(fāng)保留在(zài)合适(shì)的时间(jiān)和地点(diǎn)采取回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机(jī)，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一(yī)决定(dìng)是为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法新社(shè)当地时(shí)间3日报道，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无(wú)人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人机试图(tú)袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马(mǎ)议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特接受(shòu)该(gāi)媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰(lán)总统(tǒng)泽连(lián)斯基位于(yú)基(jī)辅(fǔ)的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业(yè)绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历(lì)了(le)AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过度(dù)博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入(rù)5月，国内的(de)经济、政策和(hé)外部环(huán)境相比(bǐ)4月继续不断改(gǎi)善，投资者对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实现统一，投资者(zhě)心(xīn)态(tài)也将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳，市场依(yī)然(rán)处(chù)于全(quán)年第二(èr)个(gè)关键做多窗口，财报(bào)季(jì)结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频数据(jù)验证；外(wài)部流(liú)动(dòng)性拐点明(míng)确(què)，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预(yù)计(jì)对(duì)A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济(jì)预期5月将(jiāng)在微观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处(chù)于(yú)今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业(yè)绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布(bù)局(jú)医药、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他(tā)板(bǎn)块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示(shì)，节(jié)后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对(duì)得当，对A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合当前(qián)A股市(shì)场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节(jié)后两个交易(yì)日(rì)虽受节假期间的事件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对后市整(zhěng)体(tǐ)表现不(bù)用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银(yín)行风(fēng)险事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风(fēng)险上(shàng)升。市场处于再平衡(héng)期，低位把(bǎ)握再布局机(jī)会；短期结构上关注(zhù)在低位资产(chǎn)中寻找景气(qì)稳定或好(hǎo)于预(yù)期(qī)方向(xiàng)，中期(qī)线(xiàn)索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数中国有几个党派，中国有几个党派组织据要(yào)素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初(chū)期，对比历史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市(shì)初期类似(shì)春天，市场有所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济(jì)是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放(fàng)大的宏观波(bō)动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们(men)的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导，以(yǐ)等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正(zhèng)在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来(lái)经(jīng)济增长新(xīn)动能的(de)潜(qián)力(lì)，推荐(jiàn)中低端(duān)消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前后市(shì)场表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节(jié)后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资(zī)产波动以及背(bèi)后(hòu)释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美(měi)债收(shōu)益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外(wài)市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上(shàng)限博弈使得海外风险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅(fú)回(huí)升，但(dàn)地产销(xiāo)售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明国(guó)内经(jīng)济仍处(chù)于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足”，因此总量(liàng)政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上(shàng)行将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结(jié)构上(shàng)，政治局(jú)会(huì)议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策(cè)驱动的数字经济(jì)行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年(nián)底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市第一年中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第(dì)一次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时(shí)间(jiān)约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指标和预期的边(biān)际(jì)变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半(bàn)月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出(chū)现了(le)2个月的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均(jūn)表明(míng)资本(běn)市场(chǎng)对(duì)经济的判新偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持(chí)续(xù)太(tà中国有几个党派，中国有几个党派组织i)久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份(fèn)确实(shí)出(chū)现了较(jiào)为(wèi)明显的(de)下降。这一(yī)下降背后(hòu)我们认为可能(néng)主要有(yǒu)两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一(yī)个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开(kāi)始(shǐ)经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济(jì)数据(jù)很难超(chāo)预期。由此导致这一次(cì)市场的战术调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据(jù)改善，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖(gài)不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美(měi)联储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦(tǎn)途(tú)较为明确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联(lián)储年内结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势(shì)明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国(guó)企(qǐ)，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息(xī)组合在(zài)经(jīng)济偏弱、利率下行环境(jìng)下(xià)获取超额(é)收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正(zhèng)文(wén)）。此外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机(jī)构赛道的第(dì)五次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调(diào)整，是(shì)进(jìn)一步加配的良机，其(qí)中以科(kē)创50方向最为关键(jiàn)。若美联(lián)储(chǔ)能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再起(qǐ)

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