尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自(zì)年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的(de)调(diào)整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gōng)势”“获(huò)利了(le)结”四波行(xíng)情，春季躁动后往元电荷e等于多少？(wǎng)往会有一波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士(shì)预计，基本在一季报(bào)披露(lù)结(jié)束后，假设(shè)按此速度再(zài)调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用(yòng)到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和(hé)产品销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还(hái)会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验，要么(me)计(jì)算机转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认(rèn)为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的相对(duì)优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的(de)判断，并建议(yì)关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预(yù)期(qī)的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步来看，广发策(cè)略4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大(dà)模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的(de)算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量和算力(lì)的提(tí)升明(míng)显拉升了(le)AI服务(wù)器(qì)中存储芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、元电荷e等于多少？PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为(wèi)全(quán)年市场(chǎng)主线的(de)判断，相(xiāng)关领域(yù)如(rú)AI芯(xīn)片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速(sù)度加快。建议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关(guān)电子(zi)产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开新成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋(qū)势(shì)明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持(chí)续(xù)催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型(xíng)接(jiē)入潜(qián)力的(de)AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视(shì)源(yuán)股(gǔ)份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发(fā)催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强(qiáng)化(huà)的智能(néng)手机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等(děng)。

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