金融界5月11日(rì)消息 央行今日发布2023年4月份金(jīn)融数据。4月末，广义货币（M2）余额(é)280.85万亿(yì)元，同比增长12.4%，增速比上(shàng)月末(mò)低0.3个百分点，比(bǐ)上年同期(qī)高1.9个百分点。初步统计，2023年(nián)4月社会(huì)融资规模(mó)增(zēng)量为1.22万亿(yì)元(yuán)，比(bǐ)上年同期多2729亿元。其(qí)中，对实体经济发放的(de)人(rén)民币贷款增加4431亿(yì)元，同比多增(zēng)729亿元；对实体经济发放(fàng)的外币(bì)贷款折合人民币减少319亿元，同比(bǐ)少(shǎo)减441亿元(yuán)。

　　此外，4月(yuè)份人民币存款(kuǎn)减少4609亿元(yuán)，同比(bǐ)多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元(yuán)，非金(jīn)融(róng)企业(yè)存款(kuǎn)减少1408亿(yì)元，财政性存款增加5028亿元，非银行(xíng)业(yè)金融(róng)机(jī)构存款增加2912亿(yì)元。4月末，外(wài)币存款(kuǎn)余额8819亿美(měi)元(yuán)，同(tóng)比下降11.6％。4月份外币(bì)存款(kuǎn)减少296亿美(měi)元，同比少减192亿美元。

　　申万宏源速(sù)评认为，M2同比(bǐ)回落，主因(yīn)居民(mín)存(cún)款13个月以来同比首次转为减少，但更(gèng)可能重回表外(wài)资产(chǎn)，而非用于消费，消费在二季度(dù)同样(yàng)处(chù)于(yú)“N型”第二步(bù)中。4月(yuè)M2同(tóng)比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月(yuè)以来(lái)首次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对此，中(zhōng)信(xìn)证券点评(píng)如下(xià)：在经历了(le)一季度的爆发(fā)式增(zēng)长(zhǎng)后，信贷在4月明显(xiǎn)回落。从结(jié)构(gòu)上来看，居民部门再(zài)次“缩表”，不(bù)过企(qǐ)业(yè)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)贷款(kuǎn)有较强韧性。信贷回落(luò)可能是(shì)因为一季度透支了部分银(yín)行(xíng)信贷额度和(hé)企业信贷需(xū)求，而(ér)且(qiě)4月(yuè)地产销售(shòu)也边际走弱。社融增速与上(shàng)月(yuè)持平(píng)，非标融(róng)资(zī)持续(xù)好转。M2增速在高基(jī)数下回落(luò)。

　　申(shēn)万宏源申万宏源认为，M2同比(bǐ)回落主因居民存款(kuǎn)13个月以来同(tóng)比(bǐ)首次(cì)转为减少，但更可能(néng)重回表外(wài)资产，而非用(yòng)于消费，消费在二季度同样处于(yú)“N型”第二(èr)步中(zhōng)。4月M2同(tóng)比回落0.3个百(bǎi)分点(diǎn)至(zhì)12.4%，核心在于居民贷款13个月(yuè)以来首次转负。4月居民(mín)存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点。4月M1同比回升(shēng)0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛0.5个(gè)百分点至7.6%，主要源于个人存款的(de)流(liú)出而非企业活(huó)期存款大幅(fú)改善，和(hé)地产销售的再度(dù)转冷有关。

　　4月份人民(mín)币存款大幅减少(shǎo)的问题(tí)，中信(xìn)证券(quàn)认为是季节性波动。因为银行倾向于让理财产品在季(jì)末到(dào)期，使资金回流(liú)成存款，以(yǐ)应对考核，然(rán)后在下季(jì)初发(fā)行新的理(lǐ)财产品(pǐn)承接(jiē)。因此(cǐ)居民存款在季(jì)末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上(shàng)月提高0.2个百分(fēn)点，或许反映了企业经营活跃度有所提升。

　　招商宏观与中信证券看(kàn)法(fǎ)较(jiào)为一(yī)致，招商宏观表(biǎo)示居民存款减少符合季节性(xìng)规律。在(zài)本(běn)月数(shù)据中，居民端出现了新增(zēng)存(cún)款，新增贷(dài)款同时收缩的(de)情况。从历史规律来看，4月及7月(yuè)一般是(shì)居民(mín)存款减少的时点。以(yǐ)4月为例，今年1.2万亿(yì)居民存(cún)款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万(wàn)亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月(yuè)数据得出类似居民加速偿(cháng)还房(fáng)贷等(děng)结论。

　　对于居(jū)民存款(kuǎn)的(de)去向问题，申万宏戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画源分析认为4月居民存款减少(shǎo)更(gèng)可能去向表外资产，而非(fēi)消(xiāo)费领域。

　　对于4月的信贷结构问题(tí)，招商宏(hóng)观表示(shì)在放缓的信贷投(tóu)放中(zhōng)，结(jié)构特征依然明显。企业中长(zhǎng)期贷(dài)款贡献了新(xīn)增信贷的绝(jué)大部分，居民端中长期信贷出现收缩。这种结(jié)构特征(zhēng)反映了(le)居(jū)民端在前期购房需求脉冲(chōng)式释放后(hòu)信心仍然不足(zú)的情况。如果(guǒ)没有进一步的政策(cè)支撑(chēng)，不(bù)排除(chú)居(jū)民端新增信贷量(liàng)会持续维持在低位。

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