自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题(tí)层(céng)出(chū)不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披(pī)露，将(jiāng)明(míng)星(xīng)基金经理们近期投资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城(chéng)等(děng)基(jī)金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往(wǎng)往代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看好后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全(quán)年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继(jì)续(xù)保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资(zī)机会(huì)。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革命(mìng)，但直言客观上当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基民(mín)关注的基金经理，他是国内首位千亿级主重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗动权益(yì)基金(jīn)经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金(jīn)在今年一季度(dù)仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均(jūn)处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由(yóu)去(qù)年末的股票(piào)市(shì)值占基金净(jìng)值比例的(de)94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)写道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基(jī)金在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选、易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选在(zài)一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方(fāng)达(dá)优质企(qǐ)业(yè)三年持有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保(bǎo)持了一(yī)定(dìng)水平(píng)的(de)港股仓(cāng)位(wèi)，一季(jì)度末所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只基金基(jī)本维(wéi)持和去年(nián)底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅度较大的(de)是(shì)易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有港股和(hé)美(měi)股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了(le)科(kē)技等行业的配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质公司。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经(jīng)常(cháng)在季(jì)报中谈及，投资者(zhě)需(xū)要时刻保(bǎo)持一种克(kè)制(zhì)而理性的(de)心理状态，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时(shí)全(quán)力出击。他一(yī)直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的(de)重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在(zài)结构上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上看，前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成为该基(jī)金的(de)第一大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在(zài)去年(nián)末，该基金前三(sān)大重仓(cāng)股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中写(xiě)道，一(yī)季度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港(gǎng)股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行(xíng)了调(diào)整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易(yì)所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和易方达(dá)优质企业(yè)三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚(yà)洲精选和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是(shì)易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规模基本和去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选在今年(nián)一(yī)季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权(quán)益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道(dào)自己(jǐ)的(de)投资思路，这(zhè)一次也不例(lì)外(wài)，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充(chōng)分观察(chá)公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自(zì)重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优(yōu)势之(zhī)一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对具体行(xíng)业和企业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资者未来更可能(néng)做(zuò)出对具(jù)体(tǐ)投资标(biāo)的内在(zài)价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某(mǒu)一(yī)次投资，积累的重要性可(kě)能并不显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如(rú)果将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就是这一目标的最重要(yào)保障，选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持(chí)续(xù)做深入的研(yán)究积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系，希望(wàng)能正确评(píng)估企业的(de)竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不是好股票(piào)的唯一(yī)情形(xíng)就是估值过(guò)高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数据进行(xíng)系(xì)统整理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段之(zhī)一。在定期报告(gào)中，企业的所有(yǒu)经营(yíng)活(huó)动都会反映在(zài)财务数据(jù)中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能(néng)对(duì)一(yī)家公司过去和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正(zhèng)确评判这(zhè)家公(gōng)司的(de)未来(lái)价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对(duì)一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看它的年报(bào)，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业(yè)绩和(hé)股价的(de)震荡，经历(lì)过市场先生态度(dù)的冷(lěng)暖，但它们成功的(de)模(mó)式往(wǎng)往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研究并抓住(zhù)这些(xiē)关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味着长(zhǎng)期(qī)可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的基(jī)金经理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基(jī)本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四(sì)季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关(guān)行业(yè)，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经历了下(xià)跌(diē)。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高(gāo)端制造业相对表现不(bù)理想(xiǎng)的(de)原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓持股来(lái)看，该基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪退出了前十(shí)大(dà)重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度(dù)的表现持(chí)乐(lè)观的态(tài)度，随(suí)着公(gōng)司季度业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车方(fāng)向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低(dī)位，产业(yè)链的(de)变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的趋(qū)势，收益预期的时(shí)间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会(huì)可预见地加大。这对(duì)于(yú)投资人而言，在新信息的处理上提(tí)高(gāo)了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估(gū)值(zhí)匹配的(de)压力也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也就(jiù)是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达(dá)新(xīn)经济基(jī)金中回(huí)顾一季(jì)度市(shì)场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历(lì)疫(yì)情，居(jū)民消费(fèi)和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过(guò)程，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐(lè)观预(yù)期(qī)仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美(měi) 金融(róng)风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这(zhè)是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储在货币政策调整决策(cè)时愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本(běn)面(miàn)遇到无(wú)处(chù)安放的(de)流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的(de)巨量涌(yǒng)入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则进一步(bù)加(jiā)剧了(le)市场结构的分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地产(chǎn)等(děng)行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱(qū)动的投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业(yè)上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于(yú)短(duǎn)期基(jī)本(běn)面一般或者机构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓(cāng)股变化上看，此前连续(xù)3个季(jì)度位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季度(dù)退(tuì)出该基金(jīn)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前(qián)十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二(èr)大重仓(cāng)股退居(jū)第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢，三(sān)只个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的(de)篇幅谈(tán)了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题我们(men)也进行了积极的研究，方向上非常(cháng)认同(tóng)其很可(kě)能是一次全新的(de)技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的(de)生(shēng)产效率，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快速(sù)上涨后(hòu)，也不(bù)太符合(hé)我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预(yù)期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还分(fēn)享了自己最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于(yú)通过深入研(yán)究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的(de)其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正(zhèng)是(shì)在每一次关键选(xuǎn)择(zé)时将(jiāng)胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启了与(yǔ)世(shì)界的链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美(měi)等新兴市场获(huò)得了更(gèng)多实质(zhì)性认同的声(shēng)音和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销(xiāo)售(shòu)持续(xù)恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能(néng)扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带入正循(xún)环。一(yī)如(rú)当下(xià)的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎(yíng)来(lái)投资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一季度持(chí)仓基本保持(chí)稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银(yín)行(xíng)、券商、新(xīn)能(néng)源等板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前(qián)十大(dà)重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠(huì)基(jī)金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金域医(yī)学首次进(jìn)入富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服(fú)务企业，通(tōng)过(guò)不断积累的(de)“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大(dà)数据(jù)”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构提(tí)供领(lǐng)先的医(yī)学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命(mìng)科学(xué)业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过了(le)充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经济进入了(le)复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经济(jì)指标在(zài)3月(yuè)份有了明显改善。货(huò)币政策(cè)保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实施的(de)一些收缩性行(xíng)业监管政策放(fàng)松管制的(de)迹象确(què)认(rèn)。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的(de)复(fù)苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素(sù)正在发挥作用持(chí)续(xù)的进程中。更要重(zhòng)视的是市(shì)场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当(dāng)下(xià)权益市(shì)场处在较好的(de)风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解(jiě)决的出(chū)路。投资者当(dāng)前选择承(chéng)受(shòu)市场波(bō)动对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然(rán)会致力于在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不(bù)具备精确预测市场短期(qī)趋(qū)势的可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集中在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价值(zhí)的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的(de)周(zhōu)期性回归(guī)。个(gè)股选择层面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结(jié)构(gòu)完善、管(guǎn)理(lǐ)层优(yōu)秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率(lǜ)能(néng)在未(wèi)来为(wèi)投资者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增(zēng)长带来的资本市(shì)场(chǎng)收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金获(huò)取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又是(shì)如何(hé)看待未来市场，也值得(dé)投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持(chí)仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道(dào)，一季度组合仓位和(hé)行业配(pèi)置(zhì)没有大的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自(zì)下而上精(jīng)选个(gè)股而(ér)非择时(shí)的(de)投(tóu)资风格(gé)，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大(dà)重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年(nián)底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预(yù)期变化对(duì)国内(nèi)资本市场造成较大扰动(dòng)。美(měi)国失业率水平再创新低(dī)，意味(wèi)着高利(lì)率环境大概率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气(qì)球(qiú)事件(jiàn)导致中美关(guān)系再度紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落空(kōng)，叠(dié)加海外(wài)风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复(fù)苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行正(zhèng)常(cháng)化需要(yào)一个(gè)过程，特(tè)别是居民和(hé)中小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化(huà)，居民消费(fèi)信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降(jiàng)是(shì)必(bì)然事件，消费今年(nián)大概率超(chāo)预期(qī)回升。就近期公(gōng)布的社融和地(dì)产(chǎn)数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是(shì)流动性问(wèn)题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大，海外(wài)央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金(jīn)融危机的(de)风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益(yì)率在相对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合(hé)作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了(le)继(jì)续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年(nián)始终(zhōng)做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变化可(kě)以让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

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