5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导体板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基(jī)于对(duì)板块中(zhōng)长期(qī)投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)随(suí)着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便开始(shǐ)不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年(尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期(qī)主要原(yuán)因(yīn)，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不及预(yù)期(qī)，国内(nèi)半导体企业(yè)相比海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起(qǐ)步(bù)较(jiào)晚，在技(jì)术(shù)和人才等(děng)方(fāng)面(miàn)存在差距(jù)，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端需(xū)求可能(néng)不及预期(qī)，从而导致对(duì)半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑底的(de)阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望于今年(nián)看(kàn)到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体重要(yào)的构成央(yāng)国(guó)企(qǐ)对(duì)资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短周期维度(dù)数字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的(de)原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初(chū)到(dào)4月初半(bàn)导体指数出(chū)现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股(gǔ)价其(qí)实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能(néng)看出投(tóu)资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带(dài)来(lái)了(le)新的(de)需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会(huì)有(yǒu)一(yī)定(dìng)业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该(gāi)板块(kuài)很多优(yōu)质的(de)公司(sī)处于历(lì)史估(gū)值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的(de)突破，会有形(xíng)成(chéng)很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了(le)三(sān)次(cì)工业革命，前两次(cì)都是(shì)以能(néng)源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三(sān)次(cì)是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智(zhì)能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知智能后(hòu)，将对(duì)人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新(xīn)一(yī)轮(lún)的工业革命，它是(shì)信息革(gé)命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命和移动互联(lián)网革命后在(zài)万物(wù)智(zhì)联层面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方(fāng)面都产生了(le)影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料(liào)国(guó)产化为代尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先(xiān)，基本(b尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快ěn)面上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的(de)二十(shí)大对于科(kē)技(jì)安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一年的(de)充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模(mó)型(xíng)训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预期将(jiāng)会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半导体设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在(zài)年内(nèi)迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要持(chí)续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充(chōng)道。

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