在华尔街经济学家(jiā)和(hé)央行(xíng)官员争论美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们(men)并没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和(hé)基本消费品等在经济低迷时(shí)期被(bèi)视为具(jù)有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金(jīn)已将(jiāng)其(qí)周期性股票与防御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的(de)最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们(men)对(duì)周期性公司(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显(xiǎn)了(le)主(zhǔ)动投(tóu)资(zī)领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策略(lüè)师表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防(fáng)御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业(yè使我不得开心颜上一句是什么)仓位数据进一步证明，专业(yè)人(rén)士(shì)持续看空股市(shì)。在(zài)美国银(yín)行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的(de)最新调查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与基(jī)于(yú)图(tú)表(biǎo)信号配(pèi)置(zhì)资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目(mù)标基金等系统性资金管理公司近几个月(yuè)增(zēng)加(jiā)了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓(cāng)位模型(xíng)最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的(de)很大(dà)一(yī)部分归因于(yú)那(nà)些(xiē)对价(jià)格(gé)不(bù)敏感的量化投资者(zhě)，他们别(bié)无(wú)选择，只能(néng)在股价上涨时买入(rù)股票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能(néng)可能会限制(zhì)量化基金的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会促使(shǐ)量化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股(gǔ)使我不得开心颜上一句是什么市(shì)。尽(jǐn)管各公(gōng)司(sī)在本财报季(jì)的(de)业绩超出预期，但目前来(lái)看，这还不(bù)足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美(měi)联(lián)储官(guān)员也(yě)预测(cè)今年晚些(xiē)时(shí)候(hòu)会(huì)出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防(fáng)御性(xìng)股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位(wèi)通常会在下(xià)行周期结(jié)束前逆转。使我不得开心颜上一句是什么>

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第(dì)三(sān)季度开始(shǐ)。

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