5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高(gāo)份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中长期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远(yuǎc42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式n)分析(xī)，当前半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进(jìn)程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大(dà)厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产替(tì)代(dài)过程中(zhōng)产品研发和(hé)客(kè)户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及(jí)预期(qī)，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及(jí)预期(qī)，从而导(dǎo)致(zhì)对(duì)半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属(shǔ)性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升是数(shù)字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值(zhí)处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方面市场预(yù)期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素(sù)引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业(yè)绩的(de)压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波(bō)动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历(lì)史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业(yè)革命，前两次(cì)都是(shì)以能源为(wèi)对象进行创新，第三次(cì)是信息为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类(lèi)生(shēng)产力(lì)的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息(xī)革(gé)命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在(zài)万物智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在人工智能带来(lái)的(de)技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管端各(gè)方(fāng)面都产生了影响，云侧变(biàn)化(huà)最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好半导体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投(tóu)资(zī)者长期关(guān)注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以(yǐ)半(bàn)导体(tǐ)设备材料(liào)国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科(kē)技组基(jī)金经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个(gè)半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计(jì)都(dōu)会(huì)在(zài)今年都有非常(cháng)好的(de)机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的(de)二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过(guò)近一年的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持(chí)续跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核(hé)心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)、材料(liào)也(yě)是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能在(zài)年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关(guān)注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确定(dìng)，但改善的(de)过程中股价有(yǒu)可能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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