北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的(de)4月(yuè)美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月连(lián)续环(huán)比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大(dà)幅(fú)下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续(xù)承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们(men)预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁(cái)员的(de)影响(xiǎng)，也超过(guò)了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为(wèi)连续(xù)第三个月(yuè)下(xià)跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据(jù)相同的方向：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云(yún)说(shuō)。蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗p>

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市场对(duì)于下半(bàn)年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流(liú)动性溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场(c蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗hǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美(měi)联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切(qiè)关(guān)注未来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会(huì)上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这(zhè)意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于是否要(yào)开始降息，需要(yào)看(kàn)到就业(yè)市(shì)场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风(fēng)波持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降(jiàng)息，但(dàn)就业市(shì)场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的(de)涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美国(guó)银行(xíng)系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在(zài)的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出使银(yín)行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉(lā)动上升反(fǎn)映出(chū)一定的(de)韧性。未(wèi)来随(suí)着经(jīng)济(jì)下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收(shōu)益率和(hé)美元(yuán)指数(shù)将(jiāng)持(chí)续(xù)承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价(jià)格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低(dī)买入配置思路，短线则(zé)可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度(dù)剔除场外交易(yì)的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需在一(yī)季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更(gèng)强(qiáng)的白银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子落(luò)地(dì)，且银行(xíng)业(yè)风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属中长(zhǎng)期仍(réng)具(jù)有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于(yú)黄(huáng)金而言(yán)，市场(chǎng)寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一次加(jiā)息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复(fù)上行趋(qū)势的(de)可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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