5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南(nán)方(fāng)基金(jīn)等多家头(tóu)部公募(mù)基(jī)金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额(é)出(chū)现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块(kuài)细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额(é)出现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预(yù)期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内(nèi)半导体企业(yè)相比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术(shù)和人才(cái)等方面存在(zài)差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可(kě)能不及(jí)预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)和(hé)全球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全(quán)球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可(kě)能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份(fèn)额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经(jīng)济体重要的(de)构(gòu)成(chéng)央国企对(duì)资产回报(bào)提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提(tí)升也会更(gèng)加依赖(lài)数字化(huà)，成本效(xiào)率提升(shēng)是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期(qī)维(wéi)度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏(sū)会加(jiā)大企(qǐ)业数字(zì)化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰(tài)富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反(fǎn)应(yīng)的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投(tóu)资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一(yī)方面中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波(bō)动较大(dà)，且子板块和细(xì)分(fēn)线(xiàn)索较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位低位区(qū)间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知(zhī)智能后(hòu)，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动互联(lián)网革命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期(qī)的(de)阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端(duān)各(gè)方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投(tóu)资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为(wèi)代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏线(xiàn)、以及(jí)以半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)材料国产(chǎn)化为(wèi)代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在五的大写是什么今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速(sù)中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提(tí)供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经充分反(fǎ五的大写是什么n)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正(zhèng)式(shì)迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的(de)复(fù)苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预(yù)期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的(de)一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速(sù)推(tuī)进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中最大的(de)周期品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来边(biān)际变(biàn)化，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管(guǎn)基(jī)本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确(què)定，但(dàn)改善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结(jié)合基本(běn)面变(biàn)化(huà)综(zōng)合判(pàn)断配置(zhì)价(jià)值，我(wǒ)们(men)也会通过适(shì)当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充道。

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