国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国多(duō)项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉后，美联(lián)储也将召开(kāi)5月议息(xī)会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行股价(jià)已累计(jì)下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且(qiě)多(duō)次(cì)触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有(yǒu)可能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一(yī)共和银行公(gōng)布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该(gāi)银行(xíng)股(gǔ)价在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其(qí)他银行进(jìn)行协调(diào)会(huì)议，为第一共和(hé)银行(xíng)制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地(dì)时间(jiān)4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自(zì)身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多的问题。美联储负(fù)责(zé)金融业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识到(dào)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行的规(guī)模(mó)扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力有关(guān)。他(tā)说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的错误(wù)部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政时的金(jīn)融(róng)业改(gǎi)革(gé)普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管(guǎn)方式不够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其银行业(yè)审查员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联(lián)储忽视了(le)范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部(bù)风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流(liú)动(dòng)性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人(rén)满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列(liè)规定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监(jiān)管一家银行对利(lì)率流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银行适用(yòng)标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资(zī)本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或(huò)者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付或(huò)高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的(de)基础上(shàng)提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件的(de)地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾(zāi)害(hài)影响地区(qū)的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席(xí)东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的(de)担忧(yōu)。具(jù)体措施包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加(ji开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗ā)利(lì)亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最(zuì)新公布(bù)的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再(zài)次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的(de)可(kě)能(néng)性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就(jiù)在(zài)此(cǐ)前(qián)一(yī)天(tiān)，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观经济(jì)数据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗。而(ér)同日公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据(jù)显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定程度(dù)上削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心个人(rén)消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美(měi)联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着此前(qián)银(yín)行(xíng)业危机(jī)的(de)爆发(fā)以及一(yī)季度经(jīng)济的回落，美(měi)国当前(qián)经济的(de)脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过(guò)预期(qī)，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选择时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加息的态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无(wú)最新点阵图(tú)和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相(xiāng)关(guān)暗(àn)示。而(ér)在会(huì)后的新闻发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的(de)信贷(dài)收(shōu)缩等方面的(de)观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出(chū)现“停止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联(lián)储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美(měi)联储(chǔ)是否会(huì)透(tòu)露其(qí)愿意容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目前金(jīn)融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三(sān)是(shì)美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认(rèn)为本(běn)次(cì)会议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美(měi)联(lián)储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上(shàng)对(duì)未来政策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当(dāng)下(xià)来看(kàn)，他认(rèn)为贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美(měi)联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决(jué)以及银行业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)。从更(gèng)为宏观的(de)角度来看(kàn)，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货(huò)币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农就业人(rén)数还是(shì)失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波(bō)折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地后(hòu)的(de)一(yī)段时间内，市场仍(réng)然(rán)会延续(xù)上述的(de)修正(zhèng)走势，美联储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相(xiāng)机作出(chū)政策调(diào)整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续(xù)当前(qián)“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策(cè)思(sī)路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前(qián)贵金属市场的(de)逻(luó)辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算(suàn)体系下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金(jīn)以及(jí)美元结算体系(xì)的变化(huà)使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能(néng)对(duì)贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在(zài)基(jī)准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易(yì)主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于(yú)美联储(chǔ)降息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下，市场开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗(chǎng)对降息预期的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容(róng)易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息(xī)会(huì)议等重要事件，加之银行业危(wēi)机(jī)及债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)悬而(ér)未决，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注引发的(de)风(fēng)险。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外(wài)美(měi)联(lián)储会议这(zhè)一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎来(lái)更加(jiā)明确(què)的(de)方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据(jù)美(měi)联储议息(xī)会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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