北(běi)京(jīng)时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其4斤是多少克，0.4斤是多少克中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了(le)此(cǐ)前两个(gè)月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大(dà)期(qī)货(huò)高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏(piān)离投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的(de)劳动力(lì)需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠(guān)大(dà)流行(xíng)前也有了有(yǒu)利的(de)发展(zhǎn)，为(wèi)就(jiù)业(yè)人数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数据(jù)保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与(yǔ)其(qí)他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和(hé)企(qǐ)业融(róng)资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数(shù)据会(huì)让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其(qí)金(jīn)融(róng)属性，尤其是市(shì)场预计5月(yuè)是美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的(de)情况下，美元实际(jì)利(lì)率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦基金(jīn)利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美(měi)债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密切关(guān)注未来发(fā)布(bù)的(de)信息，并评估(gū)其对货币(bì)政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美(měi)国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期(qī)美联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可(kě)能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀压(yā)力加大，这也(yě)就意味着美(měi)联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再(zài)次(cì)加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预期或在短期提(tí)振美(měi)元指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵(g4斤是多少克，0.4斤是多少克uì)金(jīn)属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的(de)表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持续下行(xíng)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示(shì)美(měi)国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管(guǎn)收购后(hòu)，因银(yín)行业长期存(cún)在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期4斤是多少克，0.4斤是多少克的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下(xià)行压力(lì)不(bù)断上(shàng)升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对(duì)黄金价格其关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需在一季(jì)度同(tóng)比下(xià)降50％左右(yòu)，较(jiào)去年(nián)四(sì)季度(dù)有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银(yín)因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会(huì)预计(jì)2023年(nián)白(bái)银实物(wù)消费较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充(chōng)分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出(chū)了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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