如果要论二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人(rén)士(shì)开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的(de)，人(rén)们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日(rì)本(běn)股(gǔ)票的净买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易者又净买(mǎi)入了(le)价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期(qī)以(yǐ)来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外投资(zī)者似乎(hū)看(kàn)到了日(rì)本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及(jí)股神(shén)巴菲(fēi)特(tè)对日本(běn)五大商社的(de)增持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对(duì)投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调(diào)查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也(yě)已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的(de)策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是(shì)在(zài)波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的(de)情况下(xià)实(shí)现的。这意(yì)味着日(rì)本股(gǔ)市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日(rì)本产生兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元(yuán三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句)）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每(měi)股账面(miàn)价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实(shí)的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股(gǔ)净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资(zī)本成(chéng)本的前提(tí)下推进经(jīng)营(yíng)并公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株(zhū)式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回(huí)购规(guī)模将(jiāng)进(jìn)一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在交易所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在(zài)定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充满活(huó)力表现的(de)最大(dà)单一原因(yīn)。他们对(duì)提高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依(yī)然宽松的(de)货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了(le)提振(zhèn)。三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句>

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田(tián)和(hé)男依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相(xiāng)对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入(rù)境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资(zī)本(běn)支出计划(huà)和(hé)日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因素(sù)，日本这个(gè)世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前(qián)景(jǐng)，而大型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益(yì)。预(yù)计(jì)日本(běn)股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂(jì)。

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