在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美(měi)国经济是否以(yǐ)及何时(shí)会陷入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经理们(men)并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了(le)解到，越来越多的(de)专业选(xuǎn)股一里地等于多少米，一里地等于多少米千米人士(shì)将(jiāng)资金(jīn)从(cóng)银(yín)行(xíng)等对(duì)经济敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤(chè)出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被(bèi)视为具(j一里地等于多少米，一里地等于多少米千米ù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇(huì)编的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做多和做空的(de)对(duì)冲基金(jīn)已将其(qí)周期(qī)性股(gǔ)票与防御性股票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水平。对(duì)于只做多的基金经理来说(shuō)，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这些公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期的(de)起伏(fú))的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股的(de)比例(lì)降至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股的(de)偏好与去年(nián)不同，当时对(duì)衰退(tuì)的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能(néng)力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪(xù)已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市(shì)场开始逃离(lí)时(shí)，只(zhǐ)做(zuò)多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司近(jìn)几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位(wèi)模型(xíng)最能说明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德(dé)意(yì)志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一年区间(jiān)的(de)底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部(bù)分归因于(yú)那些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在(zài)股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏(fá)动能(néng)可能会(huì)限制量(liàng)化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛售可能会促(cù)使量化基金改(gǎi)变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经(jīng)济数(shù)据(jù)和(hé)企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预测今年(nián)晚些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的(de)经济衰退到来(lái)，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地(dì)位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预(yù)计，美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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