昨夜今晨，全球投资界“春(chūn)晚”——伯克希尔年度股(gǔ)东大会召开。

　　昨晚(wǎn)10点(diǎn)15分开(kāi)始，今年8月30日(rì)将满(mǎn)93岁(suì)的巴菲特和老搭档、已经(jīng)99岁的芒格出席伯克(kè)希尔哈撒韦年度股东(dōng)大会的问答环节。

　　本次(cì)大会召开时的宏观背景颇不平静：美国银行(xíng)业(yè)动荡不安，债务上限(xiàn)谈判僵持，经(jīng)济(jì)徘(pái)徊(huái)于衰退的危险边(biān)缘，地(dì)缘政(zhèng)治(zhì)冲突持续(xù)升温，人四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震工智能正带来重(zhòng)大的机(jī)遇(yù)和风险，怀着“朝(cháo)圣”心(xīn)态而来的投资(zī)者们热切盼望聆听(tīng)“奥马哈先知”对大变革时代的(de)点评(píng)和(hé)投(tóu)资智慧。

　　大会召开(kāi)前，伯克希尔哈撒韦发(fā)布一季(jì)度财报显示，第一(yī)季度净(jìng)利润(rùn)355.04亿美元，去年同期(qī)为55.8亿美元(yuán)；第一季度营(yíng)收853.93亿(yì)美元，去年同期为708.1亿美元；第一季(jì)度投(tóu)资和(hé)衍生(shēng)品(pǐn)收益为347.58亿美(měi)元，去年同期为亏损(sǔn)19.78亿美(měi)元。

　　先来看看(kàn)巴(bā)菲(fēi)特、芒格的重要观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒(dào)闭(bì)的硅谷银行“将带(dài)来灾难性后果”

　　巴菲特(tè)表示，在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭后，监管机构必(bì)须做(zuò)出赔偿(cháng)所有储(chǔ)户(hù)的决定，因为不(bù)这样做可能会损(sǔn)害全(quán)球金(jīn)融体系。

　　“这将是灾(zāi)难性的，”巴(bā)菲特在回答一(yī)个问题时说，如果储户得不到补偿，它(tā)给美国(guó)经济带来的后果(guǒ)无法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格都认为，中美关系(xì)紧张对两国(guó)会造(zào)成不(bù)必(bì)要的(de)伤害(hài)。芒格说：“美国(guó)和中国发生冲突是很(hěn)愚蠢的。我们(men)应该做的就是和中国和睦相处。美国应(yīng)该(gāi)与中国(guó)大量(liàng)开(kāi)展自(zì)由贸易。”巴菲特说，中美会(huì)有竞争，但一直都(dōu)需要判断(duàn)，如果没有对方回应，事情能有多大(dà)进步。两国都会有竞争力，都可以(yǐ)繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月的波(bō)动可能是(shì)二战以来最厉害的一次

　　巴菲(fēi)特表示，我们大部(bù)分的事业，在今(jīn)年(nián)报告的营收都会(huì)比(bǐ)去年较低，这(zhè)都是因(yīn)为(wèi)过去6个月经济的不景气造成(chéng)的。

　　巴菲特称(chēng)，过(guò)去的这几个月公(gōng)司都经历了很多的波动，这可能是二(èr)战以来最厉害的一次(cì)，二战的时候我们没有办(bàn)法(fǎ)获得商品、货(huò)物(wù)，但是这(zhè)一(yī)次的波动来自于另外一个地方(fāng)，他(tā)们可能(néng)在过去(qù)的6个月中出现了存货过多的(de)情况，这不是(shì)说好像失业率、就业(yè)率的(de)情况造成的，但是现在的经济环境在这六个月已经非常不一样了，而我们很多的经理人对(duì)于这种(zhǒng)情况感觉(jué)到比(bǐ)较惊讶，存货(huò)怎(zěn)么(me)会一(yī)下子(zi)那么(me)多(duō)卖不出去。现在我们才慢慢地让销售(shòu)情况(kuàng)有所(suǒ)恢(huī)复。

　　4.“好日(rì)子可(kě)能已经(jīng)结束”！巴(bā)菲特(tè)第一季度净卖出(chū)104亿美(měi)元股(gǔ)票

　　巴菲特说(shuō)，他在第一季度是(shì)股(gǔ)票的净卖家(jiā)。财(cái)报显示(shì)，伯克希尔(ěr)出售(shòu)了价值(zhí)132亿美元的股票(piào)，仅(jǐn)买入了28亿美元。净卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这些数据(jù)突(tū)显出，巴菲特(tè)和他的长期(qī)得力助手查理·芒(máng)格认为，当期的估值(zhí)没有吸引(yǐn)力(lì)。自(zì)今年年初以(yǐ)来，该公司的现金储备(bèi)增加了(le)20亿(yì)美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月(yuè)表示(shì)，随(suí)着美(měi)联(lián)储加息(xī)和经济放缓，投资者应(yīng)该降低对股(gǔ)市回报(bào)的预期。

　　巴(b四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震ā)菲特对(duì)自己的企业做出了悲(bēi)观(guān)的预测：好日子(zi)可(kě)能已经结束(shù)。这位(wèi)亿万富(fù)翁投资者预计(jì)，随着经济低迷(mí)放缓，伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)公司(sī)大(dà)部分业(yè)务的收益(yì)今年将下降。因(yīn)为在过(guò)去6个月左(zuǒ)右(yòu)的时间里，美国经(jīng)济的“令人(rén)难以置信的增长时(shí)期(qī)”已经接近尾(wěi)声。伯克希尔(ěr)经常被视为经济健康状况的代表，因为其(qí)业务范围广泛，从(cóng)铁路到电(diàn)力公(gōng)用事(shì)业和零售。巴(bā)菲特曾表(biǎo)示，伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦(wéi)公司的成功归功于过去几十年(nián)美国经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班人是阿贝(bèi)尔

　　巴菲(fēi)特指出，阿贝尔一定会继承我的工作，但他还(hái)会(huì)与贾恩一起协(xié)商，做最后的决策。公司传承(chéng)在执(zhí)行(xíng)上并不(bù)是(shì)这(zhè)么简单(dān)，管理伯克希(xī)尔可(kě)能不仅需(xū)要现(xiàn)在的这(zhè)五个下一代领导人，而(ér)是(shì)更多有(yǒu)能力的人。如(rú)果他们不能(néng)处理得当的话，他就不会将伯克希尔交给他们。他还补充，每一个公司的情(qíng)况(kuàng)都不(bù)一(yī)样。

　　芒格(gé)则表(biǎo)示，现(xiàn)在(zài)伯克希尔内部都很(hěn)支持阿贝尔等高(gāo)层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储(chǔ)现有的资(zī)产负债表规模是否令(lìng)你(nǐ)担忧？

　　巴(bā)菲特表称他不担心美联(lián)储，支(zhī)持(chí)美联(lián)储压低通胀率的(de)使命，他也不担(dān)心(xīn)美联储的(de)资产负(fù)债表，尽管打趣称(chēng)“那(nà)是一个很大的数字，而(ér)我喜欢看这些大(dà)数(shù)字”。

　　巴(bā)菲特称，看到美联储资产负(fù)债(zhài)表从8000亿美元(yuán)增至2.2万亿美元，就让他想到一句话“现(xiàn)金永(yǒng)远不是垃圾(jī)”。但(dàn)是(shì)他反对疯狂印钱令通胀(zhàng)暴涨(zhǎng)，就像二战刚结束(shù)时美国所(suǒ)经(jīng)历(lì)的那样(yàng)。对此芒格也持相同观点，称如(rú)果靠不断(duàn)印钱来解决短期问题将会有负面(miàn)的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美国没有(yǒu)其(qí)他地方(fāng)可以像二叠纪盆地（permian）一样有这(zhè)么多石油储备。不(bù)过(guò)页(yè)岩(yán)油井的衰败也很快(kuài)，开井第一天(tiān)可(kě)能产量1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也许一年或者一年半(bàn)就枯竭了。

　　“我非(fēi)常喜(xǐ)欢西方石油的管理层(céng)，对他们也很(hěn)熟悉。西(xī)方石油做了很多好的事(shì)情，建了很多新井还(hái)能盈利。伯(bó)克希尔并不会购(gòu)买西方石油的控股权，管(guǎn)理层(céng)已经很棒(bàng)了。未来不(bù)确定是(shì)否会继续购买更多(duō)石油(yóu)公司(sī)的股票，但对现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的(de)储备货币地位

　　有投资者提问：美(měi)国大(dà)批发债，美(měi)联(lián)储让债(zhài)务货币(bì)化(huà)，中国巴西(xī)沙特等都在(zài)与美元脱(tuō)钩，在这(zhè)种环(huán)境下，美元(yuán)的货币储备地位何(hé)时会受威(wēi)胁(xié)？

　　巴(bā)菲特(tè)认为，没有(yǒu)取代美(měi)元(yuán)储备货币地位(wèi)的候选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联(lián)储主(zhǔ)席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)更了解形势(shì)，但他无法控制(zhì)财政政策。谁(shuí)都不知(zhī)道，一(yī)种纸币能坚持(chí)用多久才会失控，尤其是(shì)在这(zhè)种货币是(shì)全球储备(bèi)货币的时候。

　　巴菲特(tè)认为(wèi)，美(měi)国要(yào)大(dà)举(jǔ)印钞(chāo)很(hěn)容易，但应该非常小心(xīn)。如果货币太(tài)多，一旦把(bǎ)通胀的精灵从瓶子里放出来，就很难恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无(wú)法预测会有什(shén)么结(jié)果，反正不会是(shì)好(hǎo)结(jié)果。现在（大量发债）是(shì)一个非常政治化的(de)决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢(yíng)得选票会适得其反(fǎn)。芒格在提到日本的货(huò)币政策和财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策时(shí)说(shuō)，日本用日(rì)元做(zuò)了些奇怪的事。对于日(rì)本实(shí)施(shī)的(de)经济政策，日(rì)本(běn)人应该(gāi)接(jiē)受并作(zuò)出应对。巴菲(fēi)特(tè)补充说，如果日(rì)元(yuán)是储备货币，那些事不可能发生。巴菲特(tè)说，他佩(pèi)服日本，日本有一个更有凝聚力的社(shè)会，但美国(guó)不应该(gāi)效仿日(rì)本(běn)。不断印钞(chāo)是(shì)疯(fēng)狂(kuáng)的。

　　猪(zhū)价(jià)持续低迷，国家研究启动第二批中(zhōng)央(yāng)冻猪肉(ròu)收储

　　今(jīn)年以来，在供大(dà)于需的市场格局下，我国生猪价格整体偏弱运行，期间最(zuì)高(gāo)仅涨至16元(yuán)/公(gōng)斤，最低(dī)跌至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回顾今年(nián)春(chūn)节过(guò)后的猪价(jià)走势，记者查询上甲数据梳理发现，2月中旬至3月初期间，生(shēng)猪价格曾出现一(yī)波企稳(wěn)反弹，但(dàn)在涨至16元/公斤后(hòu)再次振荡(dàng)下跌(diē)，直至4月17日(rì)跌至今年低点(diǎn)13.9元/公斤后，才再(zài)度出(chū)现小幅反弹(dàn)至(zhì)4与25日(rì)的15.12元/公斤，随后在五一(yī)假期前(qián)又略(lüè)有回(huí)落。

　　在近期生猪价格低位运(yùn)行的情况下(xià)，国家发改委(wěi)于5月5日下午发布最新研究收储(chǔ)的公告称(chēng)，据国(guó)家发(fā)展改革(gé)委监测(cè)，4月(yuè)24日—4月28日当周，全国平均猪粮(liáng)比价(jià)为5.21：1，处于过度(dù)下(xià)跌二级预警(jǐng)区间。根据《完善政府(fǔ)猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》规(guī)定(dìng)，国家(jiā)发改委会同有关部门研究适时(shí)启动年内第二批中央冻猪肉储(chǔ)备(bèi)收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区间。

　　在国家发(fā)改(gǎi)委发声后，生猪期货市场预期走(zǒu)强，应声上涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货主力合约2307报(bào)收16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后(hòu)来看，生猪现货市场整体延续振荡下跌(diē)走势(shì)，价(jià)格无(wú)太(tài)大起色。徽(huī)商期(qī)货(huò)生(shēng)猪分析师尉秀接受期(qī)货日报记(jì)者采(cǎi)访时表示，4月来生猪现货价格(gé)呈先跌后(hòu)涨再跌的振(zhèn)荡走势。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中旬，因需求缺乏明(míng)显利好，叠加散户(hù)逢高出栏心态(tài)增强，利空(kōng)生猪(zhū)价格，猪价(jià)振荡回落并(bìng)在4月17日逼近春节(jié)后(hòu)低点(diǎn)（1月31日13.95元/公(gōng)斤(jīn)）；随后进入4月中下旬后，在相(xiāng)对较低(dī)的(de)猪(zhū)价下，市场心态(tài)开始转变，养(yǎng)殖端低价惜(xī)售情绪(xù)强、二育询盘增加，支撑价格止(zhǐ)跌(diē)反(fǎn)弹，同时(shí)冻品猪肉价格(gé)的相对优势也刺(cì)激贸易(yì)商从进口肉采购转向对国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业分割入库意愿加大，再叠加(jiā)月底逢五一假期备(bèi)货，猪肉终端(duān)需求有所好(hǎo)转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致(zhì)生猪(zhū)二育(yù)入场转(zhuǎn)为谨慎，屠企(qǐ)分(fēn)割比例也有开收敛(liǎn)，叠加月末部分(fēn)集(jí)团(tuán)企业有提(tí)前(qián)出栏迹象，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒’下，月末价格(gé)再次回(huí)落(luò)，截(jié)至(zhì)4月28日猪价跌至14.54元(yuán)/公斤(jīn)。”尉(wèi)秀(xiù)说。

　　而五一小长假期(qī)间，虽(suī)有节假日(rì)提振(zhèn)，但(dàn)生猪现货价格(gé)平(píng)均也仅有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延续(xù)偏弱(ruò)态势。申银万国期货农产品高级分析师徐盛(shèng)告(gào)诉记者(zhě)，目(mù)前生猪处于需求淡季，同时五(wǔ)一节(jié)前各养殖(zhí)类上市公(gōng)司公(gōng)布一季报(bào)显示其经营数据纷纷亏损(sǔn)，若猪价长期维持低迷，养殖企(qǐ)业超预(yù)期去产能将对行(xíng)业的发展不利，容易导致(zhì)猪价(jià)的大起大落。在(zài)这个节点(diǎn)，国家(jiā)发改委宣(xuān)布收储，可以(yǐ)看(kàn)出国(guó)家对生(shēng)猪养殖行业健康发展的重视与(yǔ)呵护，有助于提振市(shì)场(chǎng)信(xìn)心。

　　“在猪肉收储信号释(shì)放下，本周五生猪期货盘面随即作出反应走多。从收储本身(shēn)看，不会(huì)带来实质性(xìng)生猪(zhū)需求的(de)增长。不(bù)过，倘(tǎng)若收储调控(kòng)长(zhǎng)期密集执(zhí)行，叠加二育等利多(duō)因素共振，或会给市场带来(lái)比较明显的利多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生(shēng)猪(zhū)价格磨底何时结束(shù)？

　　五一节假日过后，尉秀告诉(sù)记者，因生猪终端需求缺乏实(shí)质性利好，短期内(nèi)猪(zhū)价(jià)或(huò)延(yán)续低位区间振荡走势。

　　具体(tǐ)从生猪需求端看(kàn)，尉秀表示，参考2020年(nián)至2022年的屠宰(zǎi)数据，每年5月(yuè)宰量均有不(bù)同程度的提升，但也非猪肉季节性消费(fèi)旺季。

　　从(cóng)供(gōng)给端看，据国(guó)家统计局(jú)最新数据(jù)，截至(zhì)今年一(yī)季(jì)度(dù)，全国生猪(zhū)出栏(lán)1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五年同期高位水(shuǐ)平；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记(jì)者，虽然今年一季(jì)度生猪存栏环比(bǐ)出现(xiàn)下跌，但同比依旧增长，并处于近9年同(tóng)期(qī)相对高位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变化来(lái)看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，据农业部监测，2023开年以来(lái)，国内能繁母猪存栏已连续(xù)三个(gè)月下降，但下降幅度相当有(yǒu)限，累(lèi)计下降1.97％。其中(zhōng)3月全国(guó)能繁母猪(zhū)存栏(lán)量为(wèi)4305万(wàn)头，环比(bǐ)下跌(diē)0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高(gāo)于4100万头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方(fāng)机构数据，国内能繁母猪(zhū)存栏自2022年11月开始(shǐ)下(xià)滑，已经连(lián)续(xù)5个月下(xià)滑(huá)，累计下(xià)降幅度为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不同(tóng)口(kǒu)径(jìng)的统计数据(jù)可以看出，生猪产能有继续回调走(zǒu)势，但截至(zhì)3月(yuè)降幅均有限。综合来看，当下产能基础依旧稳固，生猪供(gōng)应充(chōng)盈，并没有出(chū)现能(néng)够驱动周(zhōu)期(qī)上行趋(qū)势的力量。”

　　展望(wàng)5月猪价，在尉秀看来，伴(bàn)随着猪(zhū)价再次阶段性走低，二育补栏(lán)或(huò)会(huì)再次进场，带(dài)动(dòng)猪价走高(gāo)；但今年二次育肥进出(chū)场节奏(zòu)切换(huàn)加(jiā)快，需关(guān)注进出场节(jié)奏对猪价的带动。此外受冬季猪病等影响(xiǎng)，今(jīn)年(nián)2-3月有比较明显的小体(tǐ)重猪(zhū)急抛，出栏量的提前透支将在(zài)6月前(qián)后(hòu)显(xiǎn)现，对期货LH2307盘面的利多影响或(huò)许在5月(yuè)份(fèn)有体现。总的来看，5月猪价价格重心或高于4月，建议(yì)继续重点关(guān)注二次育肥(féi)、冻品(pǐn)入(rù)库及收储带来的情绪面(miàn)影响。

　　方正中期饲料养殖板(bǎn)块(kuài)研究员宋从(cóng)志认为，短期来看，当前生猪整体屠(tú)宰量仍维持高位，并(bìng)高于去年同期水平，出栏体重(zhòng)虽(suī)有连(lián)续回落(luò)，但绝对体(tǐ)重(zhòng)仍在(zài)120kg以上，反映上游大猪(zhū)仍(réng)在释放之中(zhōng)，二育增(zēng)加(jiā)导致大猪仍有阶(jiē)段性出栏压力。尤(yóu)其(qí)去年6月份以来能繁(fán)母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份可能继(jì)续保持惯性增(zēng)涨。但今(jīn)年二季度开始生猪市场将逐步过度至季节性旺季(jì)，因此生猪近端现货价格(gé)大概率已在慢(màn)慢接(jiē)近底部(bù)。

　　中(zhōng)长期(qī)来看，尉秀表示(shì)，下半年是生猪需(xū)求的旺季，叠加能繁母猪的调减在下(xià)半年会有一(yī)定程(chéng)度的体现，价格(gé)重心或高于上半年(nián)，2023年全年猪价的(de)高点有(yǒu)望在下半年形(xíng)成。

　　“我们认为，上(shàng)半年(nián)生猪(zhū)供应压力最大的时间点有(yǒu)望逐步过去，叠加经济复(fù)苏、非瘟带(dài)来仔猪(zhū)存(cún)栏的损失(shī)以及猪肉收储，消费(fèi)端(duān)恢(huī)复后下方现货价(jià)格空间有限并有望反(fǎn)弹。但考虑(lǜ)到2022下(xià)半年生猪养殖利润(rùn)偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震应有望逐步增加，全(quán)年猪价重心仍将低于2022年(nián)，交易节奏的把握将更为关键(jiàn)。”徐盛建议，长期投资者可(kě)以在养猪成本一(yī)带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋从(cóng)志表(biǎo)示，当(dāng)前(qián)生猪(zhū)期货2305合约期现(xiàn)已在(zài)逐步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水扩大(dà)，由于生猪期价(jià)目前整体估值不(bù)高，后(hòu)续在(zài)收储加持下，期价存在继续(xù)往上修复的空间(jiān)。建议投(tóu)资者在交易(yì)上可从单边转(zhuǎn)为观望，边(biān)际上警惕饲料(liào)养(yǎng)殖(zhí)板块集体(tǐ)估值下移(yí)带来的系统性风险。

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