金融界5月(yuè)15日消息(xī) 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利(lì)率为(wèi)2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息(xī)面上(shàng)，上周五(wǔ)曾经(jīng)有消息称(chēng)本月MLF中标利(lì)率有(yǒu)可(kě)能(néng)下调，但是机构分(fēn)析，央行行(xíng)长易纲曾在3月(yuè)公开表(biǎo)示目前实(shí)际利(lì)率(lǜ)的水平是比较合适，且4月(yuè)28日(rì)政治局会议对(duì)一季度的(de)经济复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机(jī)构杠杆(gān)率提升。5月是缴(jiǎo)税大月(yuè)，需(xū)要(yào)关注下周缴税周对资金面(miàn)可能造成的扰动(dòng)。

　　此(cǐ)前(qián)媒体报道(dào)称，自5月15日起银行协(xié)定存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)将下调，四大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通知存款自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其(qí)它金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款(kuǎn)利率上限的下调(diào)有(yǒu)助于缓解银行净息差偏窄的问题(tí)。

　　国(guó)君宏观研究(jiū)指(zhǐ)出，近期(qī)部分银行调降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，严格(gé)上不算降息，属于“利(lì)率(lǜ)市场化”的(de)进(jìn)一(yī)步深(shēn)化(huà)。本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)背后的原因(yīn)，是储(chǔ)蓄偏高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠加银行净(jìng)息差收(shōu)窄。因此，存款利率客观上可减轻银行负(fù)债成本(běn)，但是这并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模(mó)转为(wèi)消费(fèi)及向金融(róng)资产流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)”的推进(jìn)。2023年4月以来，河(hé)南、广东等多地(dì)中小银行（地方农(nóng)商行为主）发布公告下调人民币存(cún)款挂牌(pái)利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察网》等权(quán)威(wēi)媒体报道，5月(yuè)15日起银行协定存(cún)款及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限将下调，引发“降息潮”的热(rè)议。不(bù)过(guò)，作为我国利率体系的(de)“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基(jī)准利率(lǜ)（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银(yín)行存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)严(yán)格意义上(shàng)并非(fēi)真的降(jiàng)息。归根结底(dǐ)，本轮存款利率调降(jiàng)也属于“利率市场化”的进一步深(shēn)化(huà)。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增(zēng)叠加(jiā)银(yín)行净息差收窄。一、2023年初的(de)人民币存款(kuǎn)维持高位，居民储蓄释(shì)放(fàng)速度较(jiào)慢。因(yīn)此，存款利率调降背景下，居民储蓄(xù)有望进一步(bù)流出，更多流(liú)向消(天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音xiāo)费、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升、空转加(jiā)剧(jù)。2023年3月降准(zhǔn)以来，资(zī)金(jīn)利率(lǜ)中(zhōng)枢(shū)回落，资(zī)金杠杆明显抬(tái)升，资(zī)金(jīn)空转有所加剧。存款利率调降一定程度上(shàng)可以疏(shū)通流动性淤积，支撑宽(kuān)信(xìn)用进程。三、MLF等政策利率接连(lián)调(diào)降后，银行(xíng)净息差大幅收(shōu)窄，尤其是(shì)城商行、农商行(xíng)，因此压降存(cún)款(kuǎn)成本、规(guī)范(fàn)吸(xī)储行为也(yě)属于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看(kàn)，存款(kuǎn)利(lì)率调降客观上(shàng)将减轻银行负(fù)债成本，但我们认(rèn)为，这并不足以触发超额储蓄(xù)大(dà)规模转为消费及(jí)向金融资产流(liú)入；回归基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组(zǔ)合(hé)的延续天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音，仍(réng)将(jiāng)利好(hǎo)高股(gǔ)息资产和(hé)长期国债(zhài)。客观上，本(běn)轮银行下降存款(kuǎn)利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果(guǒ)类似(shì)，可以(yǐ)降低(dī)负(fù)债端成(chéng)本，保护银行净(jìng)息差。当前流动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅(fú)收窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可(kě)以促使(shǐ)存款搬家(jiā)，促使超额(é)储蓄(xù)流出，更多转(zhuǎn)化为消费。但(dàn)我们觉得刺激(jī)难度较大，倾向于认为消费环比修(xiū)复最(zuì)快的时(shí)候已经过去。再回归(guī)经济基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合(hé)的(de)延续(xù)，意味(wèi)着长端利(lì)率仍有望继续下探，高股息资产仍将占优。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音