上市公司(sī)退(tuì)市在(zài)A股早已(yǐ)不稀(xī)奇，但连(lián)带着(zhe)可转(zhuǎn)债一起退市(shì)却是(shì)个(gè)新鲜事(shì)。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜特因股(gǔ)价(jià)连续20个交易日(rì)低(dī)于1元，触及退市(shì)指标，公司股票及其可转债(zhài)被终止上市，搜特转债或成为首只因正股退市而强(qiáng)制退市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市指(zhǐ)标被终(zhōng)止(zhǐ)上市，其可转(zhuǎn)债已进入退市整(zhěng)理期(qī)，引发投资(zī)者对可转债(zhài)信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和股票双重(zhòng)属(shǔ)性，自诞生以来颇(pǒ)受市场(chǎng)欢迎(yíng)。一个广为流传的说(shuō)法是(shì)，可转债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即(jí)上涨时有“股性(xìng)”加(jiā)油(yóu)，下跌时有“债性”托(tuō)底(dǐ)，投资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔(péi)。在可转(什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法zhuǎn)债30多年发展中，此前(qián)一直未出(chū)现(xiàn)因正股(gǔ)退市(shì)而退市(shì)的情况，也未发生过(guò)实质性(xìng)违约事件(jiàn)。

　　随着(zhe)搜(sōu)特转债(zhài)等的退(tuì)市，零违(wéi)约(yuē)历史(shǐ)或将(jiāng)被打(dǎ)破(pò)，可转债(zhài)信(xìn)用风险(xiǎn)浮出水面。虽说(shuō)可转债(zhài)退市后，依然可以执行赎回和回售等条(tiáo)款，但(dàn)由于大(dà)多数(shù)上市公司是(shì)因经营不(bù)善导致(zhì)退市，财务状(zhuà什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法ng)况并不乐(lè)观(guān)，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行(xíng)赎回的可能性较大。而如(rú)果(guǒ)启动破产重整，公司发(fā什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法)行的可(kě)转债划归为普通债权，清偿顺序(xù)相对(duì)靠后，刚性兑付(fù)亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接(jiē)连2只可(kě)转债退市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳(wěn)定的羊毛”不(bù)稳(wěn)定了。事实上，可转债(zhài)退市并非(fēi)完全出乎意料，早已在(zài)相(xiāng)关规则中埋下了“伏(fú)笔(bǐ)”。根据交易所上市规则，上市公司股(gǔ)票被(bèi)终止(zhǐ)上市的，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当(dāng)终(zhōng)止(zhǐ)上市。过去A股(gǔ)退市难、退市少，成就了(le)可转债30多年零退(tuì)市、零(líng)违(wéi)约(yuē)的“神话”。随着(zhe)全(quán)面注册制改革的持续推进，市场优(yōu)胜(shèng)劣汰加快，常态化退市(shì)机制正(zhèng)在形成，以上市股为锚的可(kě)转债(zhài)也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成(chéng)为可转债市场新常态。

　　市(shì)场在(zài)发展，生态在(zài)改变，投资者没有理由一成不变(biàn)，是时候重塑对可(kě)转债的认(rèn)知了。投资者要改变(biàn)“闭眼买债”的路径依赖，学会(huì)优择品种，规避风险。在选(xuǎn)择(zé)债券时(shí)，要理性评估正(zhèng)股基本面(miàn)、成(chéng)长(zhǎng)性(xìng)、估值水平以及发债公(gōng)司偿债能力等，防(fáng)范债券退市、违约(yuē)风险；在取舍标(biāo)的时，应(yīng)远离正(zhèng)股业绩表现不佳、估值较(jiào)低、退市(shì)风险较高的标的，而选(xuǎn)择正股经营效益(yì)良(liáng)好、估值合理且随(suí)市场下跌(diē)估值出现压缩(suō)的标(biāo)的(de)。并密(mì)切关注可转债市(shì)场风(fēng)格(gé)变化，及时调整配置比例和结(jié)构，学会(huì)在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应(yīng)当跟上(shàng)形势变化。目前关于可转债的退市处(chù)理还有(yǒu)不少空白和(hé)盲(máng)点，监(jiān)管部(bù)门(mén)应(yīng)尽快打齐补丁，给予市场明(míng)确(què)预期。比如，可进一步明确(què)可转债在退市后是否仍存在交易可(kě)能、是否还拥有(yǒu)转股功能等。同时，应加强(qiáng)对可转债的风险防(fáng)控(kòng)，强化发(fā)行前的信用评级，对于(yú)信用资质较弱的公司，可(kě)考虑(lǜ)提(tí)高担(dān)保资(zī)产(chǎn)与(yǔ)回售条款(kuǎn)等相关(guān)要(yào)求，适(shì)当提升准入门槛，以(yǐ)更(gèng)好保(bǎo)护投资者利益(yì)。

　　全面注册制下(xià)，证(zhèng)券市场将迎来全方位、根本(běn)性(xìng)的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟(gēn)风买入”的(de)简单套路行不通了，一(yī)些规(guī)则(zé)制度上的短(duǎn)板不(bù)能视而不见了。各市场参与(yǔ)主体(tǐ)还需顺(shùn)时应势，调整(zhěng)包(bāo)括(kuò)可转债在内的投(tóu)资方法，完(wán)善(shàn)配套制度，提(tí)升风险意识(shí)，共促A股市场健康稳定(dìng)发展。

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