大家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直(zhí)在加班(bān)，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大(dà)消息(xī)，以及(jí)券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局(jú)4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研究当前经(jīng)济形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在(zài)以习近(jìn)平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际(jì)两个(gè)大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全(quán)面(miàn)恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得到缓解(jiě)，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态(tài)势，经济(jì)运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出(chū)，当(dāng)前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍(réng)需要克(kè)服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对(duì)刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调(diào)做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城市积(jī)极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制造业景气(qì)水平(píng)回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行(xíng)终究(jiū)还是(shì)没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示(shì)，监管机构已接管了(le)第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中(zhōng)第四(sì)家倒下的银行，同时也(yě)是美(měi)国历史上第(dì)二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国(guó)内(nèi)旅游出(chū)游(yóu)2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和(hé)旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当地(dì)时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取(qǔ)行(xíng)动，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机(jī)碎(suì)片(piàn)也没有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌(wū)克兰无(wú)人机试图发动袭(xí)击时普京不在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示(shì)，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯(sī)总(zǒng)统新闻处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的时间和(hé)地点(diǎn)采(cǎi)取回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯(sī)科市(shì)长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示(shì)，这一(yī)决定是为了防止未经授权(quán)使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，一滴水多少ml 一滴水多少克乌克兰方面(miàn)表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒(méi)体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于(yú)基(jī)辅的官邸进行(xíng)导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局业(yè)绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱(yòu)发的(de)过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对经济的预(yù)期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心态也(yě)将逐(zhú)步从(cóng)短暂(zàn)失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市(shì)场(chǎng)依然(rán)处于全(quán)年(nián)第二个(gè)关(guān)键做多窗口，财报(bào)季结束(shù)后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，配置思(sī)路(lù)上建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注上半(bàn)年景气(qì)持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提(tí)振(zhèn)市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高频数(shù)据验(yàn)证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显现(xiàn)，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面统一，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍(réng)处于(yú)今年第(dì)二个关(guān)键做多(duō)窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数字经济(jì)和“一带一路(lù)”板(bǎn)块中有(yǒu)业(yè)绩亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二(èr)季度有望持(chí)续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望(wàng)相比全(quán)球(qiú)市场(chǎng)显现相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日(rì)表(biǎo)示，节(jié)后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需(xū)要(yào)密切(qiè)关(guān)注，如若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能(néng)有限(xiàn)。上(shàng)述(shù)因素结合当前(qián)A股市场整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响可(kě)能有所波(bō)动，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机(jī)会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底(dǐ)，五一出(chū)行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处(chù)于多事之秋，高(gāo)利率环(huán)境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结(jié)构上关注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或好于预(yù)期(qī)方(fāng)向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏(sū)链(liàn)中(zhōng)的弹性方向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医(yī)药(yào)、传(chuán)媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注(zhù)：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这(zhè)次(cì)牛市(shì)第一波上涨的(de)结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛(niú)市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期(qī)政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依据(jù)基本(běn)面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的(de)科技和(hé)大宗商品(pǐn)都将被海(hǎi)外逐(zhú)级放(fàng)大(dà)的(de)宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱(qū)动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景消费(fèi)正在(zài)展现出成为(wèi)未(wèi)来(lái)经济(jì)增(zēng)长新(xīn)动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后(hòu)市场表现如(rú)何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节(jié)后1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类(lèi)资(zī)产波动以及(jí)背后释放的(de)信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资(zī)产表现来(lái)看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大(dà)宗商品走弱(ruò)，美债收(shōu)益(yì)率下(xià)行(xíng)，黄金价格走强，表(biǎo)明海外(wài)市(shì)场“衰退交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速(sù)不及(jí)市(shì)场预期(qī)，美国银行(xíng)业危机和两党债(zhài)务上限博(bó)弈使得海(hǎi)外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消费(fèi)大(dà)幅回(huí)升，但地产销售复(fù)苏(sū)偏(piān)缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也表明国内经济(jì)仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月政治局会(huì)议(yì)强(qiáng)调“当前(qián)经济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业盈利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数震荡上移(yí)。结构(gòu)上，政(zhèng)治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数(shù)整(zhěng)体是震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第(dì)一(yī)年中的战术(shù)性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年中的第一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束(shù)的(de)拐点，均(jūn)与高频(pín)经济指标和预(yù)期的边际(jì)变化(huà)同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时(shí)间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市(shì)场的表(biǎo)现，均表(biǎo)明资(zī)本市(shì)场对(duì)经济的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经济回升(shēng)可能不会(huì)持(chí)续(xù)太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份(fèn)确(què)实(shí)出(chū)现(xiàn)了较为明(míng)显的下降。这一(yī)下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度经(jīng)济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济(jì)进入疫(yì)后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品价(jià)格、海外经济担心等因素(sù)，可(kě)能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数据很(hěn)难超预期。由此导致(zhì)这一次(cì)市场的战(zhàn)术调(diào)整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了(le)长期的坦(tǎn)途(tú)，把(bǎ)握“上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷雾(wù)在增(zēng)加(jiā)：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的(de)美(měi)联储(chǔ)、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报业绩；但(dàn)中期的(de)坦途(tú)较(jiào)为明(míng)确：经济温和(hé)复苏、美联(lián)储年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重一滴水多少ml 一滴水多少克(zhòng)点关注(zhù)上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎来(lái)增量资金行情，高(gāo)股息组合在经(jīng)济偏(piān)弱(ruò)、利(lì)率下行环(huán)境(jìng)下获取超额收益(yì)（13只被(bèi)指(zhǐ)数集(jí)中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道(dào)的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调(diào)整，是进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若(ruò)美联储能(néng)够在5月完成(chéng)最后一次加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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