如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三(sān)，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主要股(gǔ)指中几无(wú)光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴(bā)菲特进一(yī)步增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业内人士(shì)开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前(qián)已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票(piào)和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了(le)价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美(měi)银行(xíng)系(xì)统不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的(de)笼罩下(xià)，越来(lái)越多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日(rì)本股票(piào)给(gěi)人的长期(qī)低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越(yuè)来越多(duō)平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外(wài)投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对(duì)冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本(běn)。这些海外资(zī)金有(yǒu)意复(fù)制巴(bā)菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的(de)。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美(měi)国投(tóu)资(zī)者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债(zhài)务(wù)上限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数(shù)十年(niá光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词n)虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的(de)需求，他们(men)又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市场眼下正经(jīng)历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业(yè)部门(mén)推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多(duō)一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日(rì)本股市(shì)提供了更(gèng)坚实(shí)的(de)底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经(jīng)营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的(de)股票回购和积极(jí)压缩政策性持(chí)股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业(yè)在近期公布财(cái)报(bào)时，也(yě)均宣布了新的(de)股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(d光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词ōng)京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利(lì)证据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并(bìng)在定期(qī)公开会(huì)议之(zhī)前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最(zuì)大单一(yī)原因。他(tā)们(men)对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策和日本(běn)相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日(rì)本(běn)通(tōng)货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田(tián)和(hé)男依(yī)然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下依(yī)然处于能让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从(cóng)此(cǐ)前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这(zhè)个(gè)世(shì)界第(dì)三(sān)大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的(de)首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益(yì)于入(rù)境游增(zēng)长的(de)前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日(rì)本(běn)股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的(de)改善均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的(de)上行(xíng)催(cuī)化(huà)剂。

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