当前(qián)，市场投(tóu)资者正在(zài)担(dān)忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会(huì)其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债(zhài)务(wù)上限问题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避(bì)免在5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不(bù)会在债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言(yán)论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上(shàng)限。美(měi)国财政部次日(rì)启动非(fēi)常(cháng)规举(jǔ)措维持(chí)政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可能期限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到(dào)6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提(tí)高债务上限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金(jīn)融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业(yè)危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要(yào)求(qiú)其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有采取足(zú)够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以(yǐ)外(wài)，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作(zuò)中台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督(dū)责任，后(hòu)者未来可能会(huì)投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，加(jiā)州监(jiān)管机(jī)构未来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高(gāo)的(de)银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较(jiào)高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一(yī)。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定意味着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备(bèi)回(huí)补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟美(měi)国战略(lüè)石油储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来(lái)最大(dà)价(jià)值并保护(hù)美(měi)国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但过去几台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入(rù)石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日(rì)领涨

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个(gè)交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五一堂(táng)食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随(suí)后咨询(xún)机构数据(jù)显示(sh台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁ì)大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化(huà)供(gōng)给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但(dàn)在(zài)加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续(xù)去(qù)库的加(jiā)持(chí)下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要(yào)机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及(jí)预(yù)期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历史极(jí)低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月(yuè)马棕(zōng)产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各(gè)自的国内外(wài)供需、消息面有直接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担(dān)忧(yōu)情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示(shì)，上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了(le)因美国银行业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济低(dī)迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏(hóng)观环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压(yā)制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们(men)预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增库周期已是事(shì)实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为(wèi)充裕预(yù)计还需要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著(zhù)的(de)累库压(yā)力，不利(lì)于(yú)产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力(lì)，根(gēn)据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供(gōng)应在(zài)230万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初以来(lái)早就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期从库(kù)存(cún)季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需(xū)关注(zhù)巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏(hóng)观风(fēng)险并没有(yǒu)完(wán)全消(xiāo)散，全(quán)球(qiú)经(jīng)济预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商(shāng)品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市(shì)场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具备持(chí)续性(xìng)反(fǎn)弹的(de)基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空单(dān)入场机(jī)会，合约上建议选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需(xū)报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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