自2022年底以来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层(céng)出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等(děng)基金披(pī)露(lù)旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市(shì)的基本(běn)看法。多数明星基金(jīn)经理在一季(jì)度仍保持(chí)90％以上的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了自己的(de)投资(zī)风格(gé)和思(sī)路(lù)。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦(yàn)春表示对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资机(阿富汗改名现在叫什么jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观(guān)的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一季(jì)报也用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能是一次(cì)全新(xīn)的技(jì)术革命，但直言(yán)客(kè)观上当下的(de)研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维(wéi)持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基(jī)金经理，他(tā)是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握(wò)巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格(gé)来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓(cāng)位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末(mò)的(de)股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优质(zhì)精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本维持和(hé)去年底的差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美(měi)股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票(piào)仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置，另外(wài)，在区域(yù)分布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻(kè)保持一种克制而理性的心(xīn)理(lǐ)状态(tài)，不需要(yào)大量的(de)行动(dòng)，而是(shì)极(jí)大(dà)的(de)耐(nài)心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到机会时全(quán)力出(chū)击。他(tā)一直保持(chí)着(zhe)偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅(máo)台再次成为(wèi)该(gāi)基金的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末(mò)，该基金前三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加了消(xiāo)费(fèi)等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了(le)金融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了(le)美团(tuán)-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明(míng)生(shēng)物退出(chū)前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和(hé)易方达优(yōu)质企业三年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓(cāng)股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度(dù)末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底已经进行了减持，同样减持的还(hái)有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理(lǐ)规模(mó)超过千亿(yì)的基金经理，但近两年(nián)A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和(hé)去年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基(jī)金合计(jì)总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度(dù)末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)优(yōu)势企业三(sān)年、易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也(yě)不例(lì)外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到(dào)，基本面价值投资很(hěn)吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投资(zī)者可以用(yòng)很(hěn)长一(yī)段时间来充分(fēn)观察公司(sī)的发展，等到(dào)它们用事实(shí)证明(míng)自己的成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优势之一在(zài)于可积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对(duì)基本(běn)面分(fēn)析(xī)方法的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这(zhè)些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资(zī)，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累(lèi)性就是这(zhè)一(yī)目标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会参考全球(qiú)产业(yè)升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好公(gōng)司是如(rú)此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司(sī)都(dōu)会给(gěi)投资者带(dài)来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报(bào)告并对财务(wù)数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业基本(běn)面(miàn)的核心手段之一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务(wù)数(shù)据(jù)中，定(dìng)量的数据(jù)可以用来检验并(bìng)修正调研中(zhōng)对企业形成的定性(xìng)感知(zhī)。如(rú)果能对(duì)一(yī)家公司过去(qù)和当前的财务状况(kuàng)了(le)如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确评判这(zhè)家公司(sī)的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公(gōng)司都经历(lì)过短期的经营业绩(jì)和(hé)股价的震阿富汗改名现在叫什么荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入(rù)的(de)研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的因素，是能(néng)够一(yī)路坚持下(xià)来的重要因(yīn)素，也(yě)通常意味(wèi)着(zhe)长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的基(jī)金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度持仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅(fú)度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季度(dù)末前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿(yì)纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金去(qù)年四季(jì)度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的(de)行业为新(xīn)科技技术演绎(yì)预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏(fú)、新(xīn)能(néng)源(yuán)、汽车等为代表的高端制(zhì)造业资产(chǎn)经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定(dìng)的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较(jiào)热(rè)烈的应用(yòng)展(zhǎn)望(wàng)，资(zī)金分流可能(néng)是高端制造业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度(dù)的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比较优势(shì)的高(gāo)端制(zhì)造产业链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓的(de)光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能(néng)源(yuán)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)比亚迪退出(chū)了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基(jī)金重点持(chí)仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积(jī)累的公(gōng)司。经过(guò)调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业(yè)链的(de)变(biàn)化在市场(chǎng)定(dìng)价中未被充(chōng)分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的(de)阶段特点来说，当前市场的(de)参与资金方呈(chéng)现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维(wéi)度预期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期(qī)内市场在(zài)主题(tí)逻辑(jí)的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非(fēi)常受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体温(wēn)和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民(mín)消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠杆的动力不强，复(fù)苏(sū)力(lì)度(dù)相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让(ràng)投资(zī)者担心这是否只是当下(xià)复杂环(huán)境下(xià)各(gè)种危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美联(lián)储在货币(bì)政策调(diào)整决(jué)策时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容(róng)生成）”和(hé)部分国企相关(guān)板块(kuài)获得(dé)了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度(dù)操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药(yào)替代了(le)部(bù)分白酒仓位，个股上则(zé)逆(nì)向增持了一些由于(yú)短(duǎn)期基本面一(yī)般或者机构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌，但长期(qī)市值空间较大的(de)中(zhōng)小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前连(lián)续(xù)3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在(zài)今年(nián)一季度退(tuì)出(chū)该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一季(jì)度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓股中，主要(yào)供应(yīng)北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁德(dé)时(shí)代(dài)也退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革(gé)命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当(dāng)下的(de)研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对(duì)合理的价格买入预期收益率更(gèng)高的(de)资产”这(zhè)一投资理念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还(hái)分享了自己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资本(běn)市(shì)场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获(huò)得超额认(rèn)知、并最终映射到投资上(shàng)来获得(dé)内(nèi)啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择(zé)，但终其(qí)一生最(zuì)重要(yào)的其实也就是(shì)那三、五次，我们平(píng)时的(de)不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的(de)正是在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实(shí)质性认同的声音(yīn)和(hé)举动；国内主要城市(shì)的一二手房销售(shòu)持续恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入(rù)库存周期的尾段，我们(men)可(kě)能(néng)真的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的(de)证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副(fù)总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域医(yī)学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务(wù)为核心(xīn)的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的(de)“大(dà)平台(tái)、大网络、大服务、大(dà)样本和(hé)大数(shù)据(jù)”等资源优势，为全国(guó)各(gè)级医(yī)疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了(le)金(jīn)域医学之外，基础(chǔ)化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也在一季度新(xīn)进富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓股，受益于生命科(kē)学业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季度(dù)退出富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币(bì)政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确(què)认(rèn)。投资(zī)者的(de)风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素(sù)正在发(fā)挥(huī)作(zuò)用持(chí)续的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于(yú)长周期(qī)中很有吸引(yǐn)力(lì)的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的(de)风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更(gèng)长的(de)时(shí)间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困难终将找到解决(jué)的出路(lù)。投资者当前选择承受市场波动对应的预期(qī)回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调，我们并不(bù)具备精确预测(cè)市场短期趋(qū)势的可靠(kào)能力，而把(bǎ)精力集(jí)中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司(sī)，等(děng)待公(gōng)司自身创造(zào)价(jià)值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个时(shí)点的周期(qī)性回归。个(gè)股(gǔ)选择层面，本(běn)基金(jīn)偏好投资于(yú)具有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率能在(zài)未来为投资(zī)者创造价值。分享企业(yè)自身增(zēng)长带来的资本市场(chǎng)收(shōu)益是成长型基(jī)金获取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继(jì)续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消费板块(kuài)的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未(wèi)来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓(cāng)位和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写(xiě)道(dào)，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投资风(fēng)格，保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季(jì)报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续(xù)在(zài)其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加(jiā)仓(cāng)力度最(zuì)大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集(jí)团新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度(dù)，我国经济(jì)温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化(huà)对(duì)国(guó)内资(zī)本市场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美(měi)国失业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持(chí)续更长时间。气(qì)球(qiú)事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运(yùn)行(xíng)正(zhèng)常化需要一(yī)个(gè)过(guò)程，特别(bié)是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消费今年大(dà)概率超预期(qī)回(huí)升。就近期公布(bù)的社融和地产数(shù)据分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身会加(jiā)大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金(jīn)融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题(tí)不大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧(ōu)美等(děng)发达国(guó)家通胀(zhàng)和(hé)金(jīn)融风险并存(cún)，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意味着全阿富汗改名现在叫什么球无(wú)风险(xiǎn)收益率在(zài)相对(duì)顶部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可能性也在加大(dà)。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重(zhòng)回正轨的(de)路上。除了(le)继续(xù)关(guān)注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多放在微(wēi)观企业层面(miàn)。可以看到很(hěn)多公(gōng)司在过去几年始终做正确(què)的(de)事，经营效率提升，逆(nì)境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多(duō)看看微观企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。期(qī)待为持有人创造良(liáng)好收(shōu)益。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 阿富汗改名现在叫什么