自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金经理也(yě)随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期(qī)投(tóu)资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长城等(děng)基(jī)金(jīn)披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后(hòu)市(shì)的(de)基(jī)本(běn)看法(fǎ)。多数明星基金经理在一(yī)季度(dù)仍(réng)保持90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚持了(le)自己的投(tóu)资风格(gé)和思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好后(hòu)市，如(rú)刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)对全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态(tài)度(dù)，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具(jù)备对相关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是最(zuì)受(shòu)基民关注的基(jī)金经(jīng)理，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级(jí)主动(dòng)权益基金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让(ràng)他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在今(jīn)年(nián)一季(jì)度仓位基本(běn)都维(wéi)持高(gāo)仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四(sì)只基(jī)金中规(guī)模(mó)最大的(de)一(yī)只——易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票(piào)市(shì)值占(zhàn)基(jī)金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写道(dào)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选基金(jīn)在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一(yī)定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维持和去年(nián)底的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调整幅(fú)度较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲精选，一季(jì)度末该基金(jīn)持有港(gǎng)股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也(yě)写道，在(zài)一季度股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整，增(zēng)加了科技等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业(yè)的配置，另(lìng)外，在区域(yù)分布上配置(zhì)的更(gèng)加均衡(héng)。个股方面，仍(réng)然(rán)持有商(shāng)业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的(de)优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的(de)行动，而是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直保持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一(yī)季(jì)报的(de)重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持(chí)仓上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅台再(zài)次成(chéng)为该基金的第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中写(xiě)道(dào)，一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加(jiā)了消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了(le)调整，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香(xiāng)港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加了(le)美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明生(shēng)物退出(chū)前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方(fāng)达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底(dǐ)已经(jīng)进(jìn)行了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还(hái)有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　m是什么意思性取向mg alt="刚刚，张坤、刘(liú)格菘等顶流发(fā)声！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150607131.png">

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿(yì)的基(jī)金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规模(mó)基本和(hé)去年(nián)底持(chí)平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规(guī)模(mó)分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选在(zài)今(jīn)年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每次在季报中(zhōng)都(dōu)会清晰(xī)写(xiě)道(dào)自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投(tóu)资(zī)很吸引人的(de)一点是(shì)，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充(chōng)分观察公司的(de)发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实(shí)证明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对(duì)基本(běn)面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者(zhě)未来(lái)更可能做出对具体(tǐ)投资标(biāo)的内在价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次(cì)投资，积累(lèi)的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报(bào)作为终级目标，可积累性就是这一目标的(de)最重要保障(zhàng)，选择一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参(cān)考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如此重要(yào)，因(yīn)为好(hǎo)公司(sī)不(bù)是好股(gǔ)票的唯一情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在其他情形下(xià)，好公(gōng)司都会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的(de)定期报告(gào)并(bìng)对财务数据进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业(yè)基本(běn)面的(de)核(hé)心手段(duàn)之一(yī)。在(zài)定期报告(gào)中，企业的所有经营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据中，定量的(de)数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判(pàn)这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的(de)附(fù)注，你就(jiù)会超过华尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成功的公(gōng)司(sī)都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模式往(wǎng)往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些(xiē)关键的因素，是能够一(yī)路坚持下(xià)来的重(zhòng)要(yào)因素，也通常(cháng)意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前(qián)三的基(jī)金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级(jí)为(wèi)例(lì)，一季(jì)度末该基金保(bǎo)持较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末前(qián)五大重仓股分别(bié)为(wèi)晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓(cāng)股均出现在该基金去(qù)年四季度末(mò)的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为(wèi)新科技(jì)技术演绎(yì)预测(cè)中的相关(guān)行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高(gāo)端制造业资(zī)产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下(xià)，叠(dié)加AIGC带(dài)来的(de)较(jiào)热烈(liè)的(de)应用展望(wàng)，资金分(fēn)流(liú)可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级基金(jīn)的持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度的调整，依(yī)然围绕(rào)已经(jīng)建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业(yè)链布局(jú)。从(cóng)重仓持(chí)股来(lái)看(kàn)，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的(de)重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面(miàn)优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水(shuǐ)平(píng)已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场(chǎng)定价(jià)中(zhōng)未被充(chōng)分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季(jì)度的阶(jiē)段(duàn)特(tè)点来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的(de)趋(qū)势，收(shōu)益预(yù)期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内(nèi)市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地(dì)加大(dà)。这(m是什么意思性取向zhè)对(duì)于(yú)投(tóu)资人(rén)而言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值(zhí)匹配(pèi)的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生最重要的(de)选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知名(míng)的均衡性投资(zī)选手，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何(hé)展望(wàng)未来市场(chǎng)投资(zī)机会，也非常受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理的易方(fāng)达新经(jīng)济基(jī)金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复(fù)苏力度(dù)相比市(shì)场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的(de)欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否只是(shì)当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的(de)减(jiǎn)产行为进一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美联储在(zài)货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容(róng)生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则进(jìn)一步(bù)加剧(jù)了市(shì)场结(jié)构的(de)分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油(yóu)石(shí)化(huà)等板块表现突(tū)出，而新能源(yuán)、金(jīn)融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及(jí)一季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发(fā)掘到(dào)基(jī)本(běn)面(miàn)驱动的(de)投(tóu)资主线，本基金一(yī)季度(dù)操作(zuò)不(bù)多，主要包括(kuò)行业上用(yòng)医(yī)药替代了(le)部分白酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆(nì)向增持了(le)一些由于短(duǎn)期(qī)基本面一(yī)般或(huò)者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间(jiān)较(jiào)大的中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该(gāi)基金前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减(jiǎn)持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一季度(dù)的第(dì)二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应(yīng)北斗关(guān)键(jiàn)器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时(shí)代也(yě)退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进行了(le)积极的(de)研究(jiū)，方向上非常认同其很(hěn)可(kě)能是一次(cì)全新(xīn)的技术革命(mìng)，将极(jí)大提(tí)升全社会的(de)生产效率(lǜ)，但客(kè)观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投(tóu)资(zī)理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还分享了自己最新的投(tóu)资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的(de)多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过(guò)深(shēn)入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终其一生最(zuì)重要的其实(shí)也就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是(shì)在每一次(cì)关键(jiàn)选择时将胜率再提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与世(shì)界的(de)链接，中国在中东、南(nán)美(měi)等新兴市场(chǎng)获得了更(gèng)多实质性认同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要城市(shì)的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾(wěi)段，我们可(kě)能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的(de)希望(wàng)其(qí)能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居富国天惠基(jī)金(jīn)前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学(xué)首(shǒu)次(cì)进入富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示(shì)，金域医学是(shì)一家以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核(hé)心(xīn)的高(gāo)科技服务(wù)企业，通(tōng)过不(bù)断积累(lèi)的(de)“大(dà)平台(tái)、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外(wài)，基(jī)础化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓科技也在(zài)一(yī)季度(dù)新进(jìn)富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济(jì)进入了复苏(sū)的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观(guān)经(jīng)济指标在3月份有了(le)明显改善(shàn)。货(huò)币(bì)政策保持宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的一些收(shōu)缩(suō)性行业(yè)监管政策放(fàng)松管(guǎn)制(zhì)的迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看(kàn)到(dào)是积极的因素(sù)正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值(zhí)依然处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸引(yǐn)力的(de)位置，当下权(quán)益市场(chǎng)处在较好的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们(men)并不具备精确预(yù)测市场短期趋(qū)势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待公(gōng)司自身创造(zào)价(jià)值的实现和市场(chǎng)情(qíng)绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理结构完(wán)善(shàn)、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场收(shōu)益是成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名(míng)的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看待未来市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块(kuài)变(biàn)化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季报写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自(zì)下而(ér)上(shàng)精选(xuǎn)个股而(ér)非择时的投(tóu)资风(fēng)格，保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓(cāng)力度最大(dà)，一(yī)季度环(huán)比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓，美的集(jí)团新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我国(guó)经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀(zhàng)预(yù)期变化对国内资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创新(xīn)低(dī)，意(yì)味(wèi)着(zhe)高利(lì)率环境大概(gài)率持续(xù)更长时间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美(měi)关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市(shì)场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化(huà)需要(yào)一个(gè)过程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时(shí)间修复资产负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下(xià)降(jiàng)是必(bì)然(rán)事件，消费今年大(dà)概(gài)率超预期(qī)回升。就(jiù)近期(qī)公布的社(shè)融(róng)和地产数据(jù)分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出(chū)加(jiā)息过快带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧(jǐn)缩(suō)带来的(de)金融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性(xìng)问题(tí)，底层(céng)资产问(wèn)题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和(hé)金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也(yě)意(yì)味(wèi)着全球无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在(zài)重回正(zhèng)轨(guǐ)的路(lù)上。除(chú)了(le)继续(xù)关注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微(wēi)观企业层(céng)面。可以(yǐ)看到很(hěn)多公司在过去几年始终(zhōng)做正确(què)的事(shì)，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业(yè)变化(huà)可以让内心更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会(huì)。期(qī)待(dài)为持有人创造良好收益。

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