财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这(zhè)次(cì)事件有关(guān)的一个重要(yào)问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地(dì)区的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告(gào)称，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖(mài)方银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英镑次级(jí)债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持(chí)有人是(shì)相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义(yì)了“排除(chú)义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对(duì)AT1债券是(shì)否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做(zuò)出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全(quán)额(é)减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了大(dà)量此类(lèi)债券持(chí)有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事(shì)件(jiàn)（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的金(jīn)额通常等于(yú)参考(kǎo)资产(chǎn)的面值减去违约(yuē)后(hòu)的(de)市场价值。各(gè)个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在这个地(dì)区(qū)是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信(xìn)托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将(wù)相(xiāng)关的(de)CDS名(míng)义总(zǒng)量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将亿美元的损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚(fá)款(kuǎn)支(zhī)出。不过这部分的(de)损(sǔn)失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着(zhe)收(shōu)购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份(fèn)文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战(zhàn)略委员会(huì)就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出“不宜(yí)收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成(chéng)后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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