射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进(jìn)入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙(shā)江创投等一系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破发(fā)的(de)行情(qíng)，该公司股价于去(qù)年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)股价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域(yù)正(zhèng)面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及(jí)潜力(lì)有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片业务(wù)以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金(jīn)二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为(wèi)射频前端芯片及模组的研发(fā)、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于(yú)持续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期(qī)影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司的(de)综合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及(jí)和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大(dà)规模(mó)的(de)情(qíng)况下，慧(huì)智微开启了对外融(róng)资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基(jī)金二(èr)期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段(duàn)对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价(jià)情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在(zài)投资慧(huì)智(zhì)微(wēi)的近(jìn)两年(nián)时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的(de)收入来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对(duì)智能手机未来增速(sù)持(chí)续(xù)放(fàng)缓的预(yù)期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年(nián)10月跌(diē)至30元(yuán)每股(gǔ)的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领域(yù)的(de)巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频(pín)芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年(定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别nián)上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资(zī)本、红(hóng)杉资本(běn)中国(guó)、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江产业(yè)基金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领域(yù)取得的市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增加头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多(duō)工器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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