5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基(jī)金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等(děng)多家头部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗局全球半导体(tǐ)市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额(é)增(zēng)幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但(dàn)随(suí)着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。以中(zhōng)证全(quán)指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居(jū)前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额(é)出现下降外(wài)，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预期(qī)主要(yào)原因(yīn)，一(yī)是(shì)国产替代进程(chéng)不(bù)及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术(shù)和人才(cái)等方面存在差(chà)距(jù)，在国产替(tì)代过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户(hù)导入进程可能不及(jí)预期；二(èr)是下游需(xū)求不及预期(qī)，在(zài)边(biān)缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全(quán)球(qiú)电子产(chǎn)品等(开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗děng)终(zhōng)端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们(men)认为有(yǒu)望(wàng)于(yú)今(jīn)年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份(fèn)额提升属性的环(huán)节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基(jī)金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于底(dǐ)部(bù)位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主题(tí)的降温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体投(tóu)资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内人士也表(biǎo)示(shì)，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)估(gū)值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合(hé)理甚(shèn)至(zhì)低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的(de)公(gōng)司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品(pǐn)的突破(pò)，会(huì)有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创新，第(dì)三(sān)次是信息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将对(duì)人类(lèi)生(shēng)产力(lì)的提(tí)升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也(yě)会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和移动互联(lián)网革命(mìng)后(hòu)在万物智(zhì)联(lián)层面(miàn)的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事(shì)等(děng)方(fāng)面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的早期的(de)开曼群岛属于哪个国家 开曼群岛是国家吗阶段，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术变革(gé)浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的(de)投(tóu)资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者(zhě)长期(qī)关(guān)注该板块投资(zī)机(jī)会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技(jì)安全(quán)的(de)强调为芯(xīn)片的国产替代提供了(le)坚实(shí)的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们(men)将持续(xù)跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点(diǎn)公司的(de)边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的(de)拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋(qū)势(shì)比较(jiào)确定，但改善的(de)过程中股(gǔ)价有可能(néng)波动较大(dà)，要(yào)结合(hé)基本面变化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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