银(yín)行业危(wēi)机再现？

　　昨夜(yè)美股开(kāi)盘不久，第一共和(hé)银行盘(pán)中跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌(pái)，股(gǔ)价再(zài)刷(shuā)新历(lì)史新(xīn)低，市(shì)值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情(qíng)人士说，几个(gè)星期以(yǐ)来，第一共和银(yín)行已在为(wèi)其部分业(yè)务(wù)寻(xún)找买家，但潜在的收购方(fāng)担(dān)心承担过多风险。目前可(kě)能的解决方案是，向近(jìn)期曾为第(dì)一共和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存款保险(xiǎn)公司接管(guǎn)该银(yín)行，并为所有(yǒu)存款提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士(shì)报道，白宫或美国财政部无(wú)意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新(xīn)闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未来(lái)的日子继续经营下(xià)去(qù)，也不(bù)知道联邦存款保险公司是否会对(duì)此家银行(xíng)发(fā)表“破产声(shēng)明”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是(shì)联邦存(cún)款保险公司的接管）目(mù)前正变得越来越有可能，因为第(dì)一共和银行找到(dào)买家的机会‘几(jǐ)乎(hū)为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨(chén)，美、布两(liǎng)油日内跌(diē)幅(fú)快速扩大(dà)至(zhì)3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前(qián)API报告显示美国上周(zhōu)原油库存降幅大于预期，由于市场(chǎng)消(xiāo)化了疲弱的美国(guó)经(jīng)济数(shù)据，对美国经济衰退(tuì)的担忧(yōu)增加，油价周三延(yán)续(xù)前一交易日的跌(diē)势，目前已经(jīng)抹去(qù)了自(zì)欧佩克+4月初(chū)宣布进一步减(jiǎn)产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截(jié)至(zhì)今晨收盘，第一(yī)共(gòng)和银行收跌近(jìn)30％再创历史新(xīn)低，最(zuì)新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下调该(gāi)行(xíng)评级，将限(xiàn)制第(dì)一共(gòng)和银行从美(měi)联(lián)储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本(běn)月(yuè)初因(yīn)需(xū)求低迷而减产带来(lái)的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路(lù)径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美联储(chǔ)5月的加(jiā)息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀，一边是银行系统危机(jī)以(yǐ)及由此扩大(dà)的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在(zài)广(guǎng)州(zhōu)金控期货(huò)研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇看来，对于(yú)美联储货币政策，大概率还是(shì)维持(chí)加息的大方向，只不过(guò)加息力度会(huì)维(wéi)持25个(gè)基点，不会像去年那样以50个基点(diǎn)的大力度加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考虑(lǜ)到美国通胀(zhàng)具有很强(qiáng)的(de)粘性，当前核心(xīn)通胀增速依旧处于(yú)历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金价(jià)格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机引发了经济减速，但(dàn)是据我们(men)测算(suàn)当前美(měi)国私人部门资产负债表受冲(chōng)击的(de)影响大(dà)约将在三、四季(jì)度出(chū)现，短期经(jīng)济减速不至于引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历(lì)史上美联(lián)储加(jiā)息的经验来看(kàn)，高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)下的美联储加(jiā)息并不(bù)会因(yīn)经(jīng)济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银行担(dān)忧(yōu)引发(fā)银行(xíng)股大跌，但由于(yú)当前(qián)美(měi)国商业银行(xíng)危机主要是资产(chǎn)负(fù)责错(cuò)配，并非(fēi)如2007年(nián)次贷危机时那样的(de)产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆(bào)发(fā)时过渡(dù)去杠杆，金(jīn)融市场系统性风险暂(zàn)难发(fā)生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌(dùn)天成期货研(yán)究院首席宏观(guān)分析(xī)师赵旭初同样认为，由美国银行业(yè)“爆雷(léi)”引(yǐn)发系(xì)统性(xìng)风险的可(kě)能(néng)性是较小的，基(jī)于此，美联储也(yě)不会轻(qīng)易改变“显著(zhù)控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政策部门(mén)应(yīng)对危(wēi)机的速度和积极性非常高，在这种形(xíng)式下(xià)，去押(yā)注系统性(xìng)风险发生概率比较低的。对于通(tōng)胀率，当(dāng)前市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场(chǎng)认为有(yǒu)一(yī)定(dìng)降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现(xiàn)了几乎失(shī)控(kòng)的(de)风险，如金融机(jī)构(gòu)或者(zhě)非金(jīn)融企业大面(miàn)积(jī)的‘爆雷(léi)’，否则在这个(gè)通(tōng)胀水平预测下，美联储是不会在7月份就(jiù)去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通胀将从几十(shí)年来(lái)的最高水平进一步回落多少这一(yī)争论，全球知名机构的基金经理们也(yě)开始产生分(fēn)歧。其中，一(yī)方是(shì)安(ān)联环(huán)球投资和西部信托(tuō)等公司认为，美联储和其他央行将在加息方面取得胜(shèng)利，即使(shǐ)这意味着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会(huì)让经济陷(xiàn)入衰退。而另一(yī)方面，贝(bèi)莱(lái)德和DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑，面对粘(zhān)性极强的通(tōng)胀，美联储和其他(tā)央行的政策制定者是否(fǒu)真(zhēn)的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行们最终可能不得(dé)不做(zuò)出(chū)妥协(xié)，容忍(rěn)高于目标的(de)通胀。

　　相关(guān)数(shù)据显示，4月美(měi)国消费者信心指数降至了(le)101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平。对(duì)此(cǐ)，程(chéng)小(xiǎo)勇表示，从(cóng)美国居民(mín)消费来看，高利率和银行业信贷收紧导致(zhì)消费者信心指数(shù)下降，消费支出增速放缓(huǎn)是确定(dìng)性(xìng)事件，说(shuō)明(míng)未来美(měi)国(guó)经(jīng)济继续减速也是大概率事件(jiàn)。然而，由于美国居民(mín)消(xiāo)费支出(chū)增(zēng)速虽然在下滑，但在2月还(hái)是维(wéi)持(chí)正增(zēng)长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温(wēn)，但不(bù)至于出发市场系统性泡(pào)沫，通(tōng)过贵金属温和反弹(dàn)也可以验(yàn)证这一点(diǎn)。不过，随着美(měi)国居民利(lì)息支出占可(kě)支(zhī)配收入(rù)的比例越来越高，未来并不排除由于经济严(yán)重减(jiǎn)速加快导致(zhì)大规(guī)模恐慌再现的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民部(bù)门信用卡违(wéi)约率上升是相(xiāng)匹配(pèi)的，在高通胀高利率经济下行的环境下，居民部门的资(zī)产负债表和收入状况边际上会(huì)有恶化(huà)也(yě)是情(qíng)理(lǐ)之中(zhōng)；但美国居民部门已经经过了十(shí)年(nián)的去杠杆，本身资产负债(zhài)处(chù)于一个相对健(jiàn)康的状(zhuàng)况，这也是(shì)为何即便消费信心在恶化，即便(biàn)银行利(lì)率在(zài)飙升，美国居民(mín)部门的消费贷款仍然在继续扩(kuò)张，这显(xiǎn)示(shì)着美(měi)国居(jū)民(mín)部门的(de)需求仍然十(shí)分有韧性(xìng)。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市(shì)场避险情绪的催化(huà)有(yǒu)两方面(miàn)的背景，一是按照历史经验(yàn)看，海外(wài)加息结束到降息之(zhī)间就(jiù)是一个容易(yì)出(chū)风险(xiǎn)的(de)时(shí)间段；二是能够激(jī)发风(fēng)险偏好(hǎo)的(de)中国这(zhè)边的复苏环比(bǐ)高点(diǎn)已经看到(dào)，同比高点接近(jìn)看到，在中国(guó)没有更(gèng)多刺(cì)激政(zhèng)策(cè)的情(qíng)况下，市场对全球经济的预期想要进一步边际(jì)改善是比较困难(nán)的(de)。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危机共振成(chéng)为了一个激发(fā)避险情绪升级的(de)导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏观(guān)周期(qī)和前(qián)几年有所(suǒ)不同(tóng)，国内和海外出现明(míng)显的周期(qī)背(bèi)离，且海外的(de)政策部门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续性(xìng)共振，这(zhè)就导致各类风险资产难以出现大幅(fú)度(dù)的流畅单边行情，比较合适(shì)的(de)操作思路应该是“在下(xià)跌(diē)时不过(guò)分(fēn)恐慌(huāng)、在上涨时(shí)也不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观(guān)环境(jìng)走(zǒu)弱 有色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主(zhǔ上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个)力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝(lǚ)主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色(sè)金属研究总监展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金属的全面下行有两(liǎng)个利空背(bèi)景和一个触发因素，一是临近美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个基点的概(gài)率(lǜ)升至高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪(xù)；二(èr)是面临国(guó)内五(wǔ)一假(jiǎ)期(qī)，资(zī)金提前流出(chū)规避不(bù)确定(dìng)性风险；三是前一(yī)晚欧美(měi)银行季报再爆利空，引发市场对银行业(yè)危(wēi)机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大(dà)幅下(xià)挫，美(měi)元指数(shù)快(kuài)速(sù)回升，成为有色(sè)板块(kuài)全面下行的直接触发因素。

　　“可(kě)以看出(chū)，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退论(lùn)和加息预期之间(jiān)摇摆(bǎi)不定。一方(fāng)面对(duì)银行业和(hé)全球(qiú)经济前景感(gǎn)到(dào)担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又会(huì)使得加息预(yù)期降低(dī)。加息预期降(jiàng)低后又不得不面对(duì)高企的通胀数据，美联储喊话加(jiā)息不应停止，市(shì)场又继(jì)续预测衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临五一(yī)假(jiǎ)期，之(zhī)前看多需求修(xiū)复的情绪慢(màn)慢平复，也使(shǐ)得(dé)价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表(biǎo)示(shì)，以(yǐ)铜和铝为代表的(de)大(dà)部(bù)分品种还在区间运(yùn)行，除了锌(xīn)的(de)空头(tóu)势头较为明显，而镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开局延续了需求(qiú)的强预期，有色一(yī)度出现(xiàn)触底(dǐ)反弹和(hé)冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却(què)出现不一样的声(shēng)音。一(yī)是(shì)精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和(hé)镀(dù)锌板(bǎn)等行业样(yàng)本(běn)企业(yè)开(kāi)工率却出现接连下降，社会库存虽然(rán)持续去化，但速(sù)度(dù)较3月份明显放缓；二是(shì)部分下游加工企(qǐ)业订单难(nán)以(yǐ)为(wèi)继，且产成品库存较往年(nián)出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月(yuè)份的高开(kāi)工透支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价(jià)来说，海外‘衰退+加(jiā)息(xī)’的宏观环境并不支持价(jià)格高走，同(tóng)时国内(nèi)劳动节假(jiǎ)期即将到(dào)来，资金(jīn)从有色市场流(liú)出规避不(bù)确定(dìng)性(xìng)风险，价格出现回(huí)调并不意外，昨日有色(sè)价格快速回落也(yě)是近段时间对利空(kōng)因素(sù)的集中(zhōng)体现(xiàn)，节(jié)前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若(ruò)价格(gé)在节前(qián)持续表现偏弱，下(xià)游企业可(kě)适(shì)当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具(jù)体(tǐ)的行(xíng)业(yè)数据来看，下游需求(qiú)无疑是在慢慢(màn)复苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万(wàn)平(píng)方米，增长14.7％，较(jiào)上(shàng)期回(huí)升6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率上最近几周出现了高位(wèi)停滞，没有进一步的增(zēng)长，可能(néng)和旺季慢慢过去也有关系(xì)。此外(wài)，4月的总体上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个预测值普遍也(yě)没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力(lì)提振需求。不过(guò)，何燕艳表(biǎo)示，价(jià)格一旦大(dà)跌(diē)到目前的状态，现货上面买盘又会出(chū)现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观面上的(de)市场(chǎng)预期过于(yú)一致(zhì)，主流(liú)观点(diǎn)认为加(jiā)息(xī)已近尾声(shēng)，最坏的时(shí)候已经(jīng)过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们要警惕这种市(shì)场过于一(yī)致(zhì)的情况。因(yīn)为(wèi)美通(tōng)胀(zhàng)高位持续，美联储的结果导向很可能使得加(jiā)息时间或者幅度超预期，这(zhè)样市场就(jiù)会有超预期的下跌。最主要(yào)的是，有色板块多数(shù)品(pǐn)种供应增加总(zǒng)体比较确定的，需求(qiú)跟不上供应的增速(sù)，整个周期是向(xiàng)下而不是向上(shàng)。因此，我(wǒ)对整个(gè)板块还是持(chí)中线(xiàn)偏(piān)空思路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对(duì)未来的(de)预期，更多(duō)的是反(fǎn)映市场对未来一个季度、半(bàn)年度甚至更长时间(jiān)的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其(qí)对(duì)有色板(bǎn)块的短期或短线影响并不显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与(yǔ)价格趋势(shì)的(de)关系以及可能突发(fā)的风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担心的是在多空分(fēn)歧(qí)的位置和时间节点突(tū)发未(wèi)知的(de)风(fēng)险事件，从而放(fàng)大了价格短线的(de)波动性，带来持仓(cāng)管(guǎn)理的压力。”他说。

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