金融界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶着“港股白(bái)酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至(zhì)今没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年时间第一(yī)只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得(dé)注意的(de)是，不知道(dào)是(shì)出于何种考虑(lǜ)，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没有引(yǐn)入基(jī)石(shí)投资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一家(jiā)致力(lì)提供以酱香型(xíng)为(wèi)主的(de)次高(gāo)端(duān)白酒产品的(de)中(zhōng)国白(bái)酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国第四大民营(yíng)白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母净利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的(de)今(jīn)世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的(de)直(zhí)接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)销(xiāo)售及经销开支(zhī)分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别(bié)占(zhàn)公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对(duì)其(qí)产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪(háo)横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴(wú)向东(dōng)是一名白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东出(chū)生(shēng)在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学(xué)校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华(huá)联集(jí)团(tuán)工作。此后四年，他(tā)升至新华(huá)联集(jí)团董事、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开(kāi)启了他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮(bāng)助下(xià)，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五粮(li无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗áng)液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白(bái)酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主(zhǔ)教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来(lái)米卢担任(rèn)金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐(táng)装，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的福(fú)酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金(jīn)六福(fú)的广告投放量(liàng)都(dōu)是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目(mù)前(qián)，吴(wú)向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业(yè)集团（下辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举(jǔ)成(chéng)为湖南(nán)省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关(guān)论坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放(fàng)出“重磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将长(zhǎng)期(qī)进入销量(liàng)负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很(hěn)可无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真(zhēn)正(zhèng)的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没(méi)有太受影响，次(cì)高端库(kù)存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢(huī)复没有看到(dào)更强的动(dòng)力，仍然在(zài)低(dī)位(wèi)徘徊(huái)，一(yī)二季度(dù)上市(shì)公司业(yè)绩会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在三个矛(máo)盾：一(yī)是产区和供需(xū)的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企(qǐ)业都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因(yīn)在(zài)于城市化，大(dà)部(bù)分劳动人口(kǒu)从农村转移(yí)到城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变(biàn)了，导致未(wèi)来(lái)升级空间基(jī)数变小；超(chāo)高(gāo)端从(cóng)5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和(hé)节后的(de)终(zhōng)端(duān)进货(huò)量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前(qián)下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价(jià)格(gé)节前(qián)下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未(wèi)来(lái)走向何方让我(wǒ)们(men)拭目以待。

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