近日，国内上市交(jiāo)易的(de)4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在(zài)一季度商(shāng)品市(shì)场整体下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益(yì)和利润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利润(rùn)有何区别？4只公募(mù)商(shāng)品期货基金在一季(jì)报中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益(yì)、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加上(shàng)本期(qī)公允价值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他(tā)3只商(shāng)品期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅谷(gǔ)心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗银行倒闭(bì)消息(xī)在资本市场持(chí)续(xù)发(fā)酵，导致了原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕(pò)价格(gé)下挫；其(qí)次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出(chū)栏(lán)，春节后(hòu)一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资(zī)策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三(sān)月份又(yòu)很快反弹至年初(chū)位置。黄金(jīn)较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期(qī)走势(shì)主(zhǔ)要受心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗制于白(bái)银工(gōng)业属性及美(měi)联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市(shì)场对(duì)于美联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认(rèn)为，美联储货币政策(cè)调(diào)整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时(shí)也需关(guān)注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性(xìng)风(fēng)险、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年(nián)以来(lái)，美(měi)联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美联储今年(nián)或还有一次加息(xī)。随(suí)着美(měi)国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属相对有利，贵金(jīn)属配(pèi)置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对(duì)高(gāo)位(wèi)，建议择机积极(jí)配置。

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