如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄(qì)今的(de)短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能(néng)一(yī)举领(lǐng)涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际市场的投资(zī)者而(ér)言，近来(lái)提到(dào)日(rì)股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的(de)，人(rén)们(men)对日(rì)股的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资(zī)者目(mù)前已经连续第六周成为了(le)日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大(dà)规(guī)模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见过外国投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海外投资(zī)者(zhě)对(duì)投资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了(le)越(yuè)来越(yuè)多平(píng)时不太(tài)关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外(wài)资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的(de)担(dān)忧可(kě)能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的(de)回归是日本(běn)股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票维持(chí)超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地带(dài)”曾经历过(guò)长达数(shù)十(shí)年虚假的(de)曙光和(hé)令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散(sàn)投资的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了(le)心一定(dìng)要(yào)来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于(yú)治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rose四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些nberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月(yuè)的(de)财年(nián)中，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值(zhí)，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比(bǐ)例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为(wèi)日(rì)本股市(shì)提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资(zī)本(běn)成本的前提(tí)下(xià)推(tuī)进(jìn)经营并(bìng)公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的(de)行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实(shí)现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和(hé)积(jī)极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报(bào)时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不少分(fēn)析(xī)师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市(shì)公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步(bù)四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些(xiē)变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励意味着“过(guò)去两年(nián)在这方面(miàn)发生的(de)事情比过去30年四字拟声词有哪些ABAB式，abcd四字拟声词有哪些还(hái)要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的(de)最大(dà)单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的(de)态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的(de)货币政策(cè)和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变其(qí)大规模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内(nèi)阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三(sān)个(gè)月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务(wù)和(hé)休(xiū)闲外国游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来看，日本(běn)目前(qián)是(shì)七国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股(gǔ)市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购(gòu)和估值仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治理的(de)改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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