大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都(dōu)没(méi)出(chū)一直在(zài)加班(bān)，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们梳理一下重(zhòng)大(dà)消息，以及券(quàn)商(shāng)老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分(fēn)析研究(jiū)当前(qián)经(jīng)济形势和经济工作。中共(gòng)中央总书记(jì)习近平(píng)主持会(huì)议。会议(yì)认为，今年以来(lái)，在(zài)以习近(jìn)平同(tóng)志为核心的(de)党(dǎng)中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门更好(hǎo)统筹国内国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹(chóu)疫情防控和(hé)经济社会(huì)发展，更好统筹发展(zhǎn)和(hé)安(ān)全，我国疫情防控取得重(zhòng)大(dà)决定性(xìng)胜(shèng)利，经济社(shè)会全面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱(ruò)三重压力(lì)得到(dào)缓解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转型升级面临(lín)新的(de)阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善(shàn)性住房(fáng)需求的支持，强调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市(shì)积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造(zào)和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造(zào)业采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的(de)美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国(guó)加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已(yǐ)接管(guǎn)了第一(yī)共和银行，这是本(běn)轮(lún)美国银行业危机中第四家(jiā)倒(dào)下(xià)的银(yín)行，同(tóng)时(shí)也是美(měi)国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心(xīn)测算，全国国内旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄(é)军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其(qí)工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无(wú)人(rén)机碎片(piàn)也(yě)没有造成人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭(xí)击时(shí)普京(jīng)不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的(de)新奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁(jìn)止放飞无(wú)人机，经政府批准(zhǔn)的除(chú)外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一决(jué)定是为了防止未经(jīng)授权使用(yòng)无人(rén)机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时(shí)间(jiān)3日报道(dào)，乌克(kè)兰方(fāng)面表(biǎo)示“没(méi)有参(cān)与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人报(bào)》网站(zhàn)消息，针对无人机试(shì)图袭(xí)击(jī)俄罗斯克(kè)里姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日(rì)报(bào)道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄(é)军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于(yú)基辅的官邸进行(xíng)导弹(dàn)打击，作为对乌(wū)方企图使(shǐ)用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到(dào)平稳，布(bù)局(jú)业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发的(de)过度博(bó)弈(yì)和心态(tài)失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的经济、政策(cè)和外部环境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面实现统一，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年(nián)第(dì)二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财报季结束后(hòu)，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景气持续(xù)改善(shàn)的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能(néng)稳(wěn)步(bù)修复，并将得到同比和高频(pín)数据验证；外(wài)部流动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特征明(míng)显，全年(nián)逐(zhú)季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮点日(rì)益清晰，经济预(yù)期(qī)5月(yuè)将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市(shì)场上行基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板(bǎn)块中一季度(dù)业绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度有望持(chí)续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧(rèn)性。主(zhǔ)要(yào)基于(yú)：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值(zhí)水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易(yì)日虽受(shòu)节假期间的事(shì)件(jiàn)性因素(sù)影响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一(yī)季(jì)度全A营(yíng)收增速等(děng)指标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环(huán)境(jìng)下美(měi)国银(yín)行风险事件频发(fā)，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市场处于再平衡期(qī)，低(dī)位把握再(zài)布局机会；短期结(jié)构上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好(hǎo)于预(yù)期(qī)方向，中期线索在于科技(jì)周期与复苏链中(zhōng)的弹性(xìng)方(fāng)向。行业(yè)重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分化更显著。②牛市(shì)初(chū)期类似春天，市(shì)场有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业(yè)或(huò)更均(jūn)衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关(guān)注复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技(jì)和大(dà)宗商(shāng)品都将被(bèi)海(hǎi)外逐(zhú)级放(fàng)大(dà)的(de)宏观波动(dòng)所影响。我们(men)的资源+重(zhòng)资(zī)产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来经(jīng)济增长新动能的(de)潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表读西的字有哪些，读喜的字有哪些(biǎo)的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一前后市场表现如何(hé)？行(xíng)业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概(gài)率较(jiào)节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡(dàng)调(diào)整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波(bō)动以(yǐ)及背后释放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复(fù)苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一(yī)”前后(hòu)大(dà)类资产表现来看(kàn)，全(quán)球主要权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行(xíng)，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度经(jīng)济(jì)增速不(bù)及市(shì)场预期，美国(guó)银(yín)行业危机和两党债(zhài)务上限博(bó)弈使(shǐ)得海外风险偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也(yě)促使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内(nèi)服务消费(fèi)大幅回升(shēng)，但(dàn)地(dì)产销售复苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业PMI回落(luò)也(yě)表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调(diào)“当前(qián)经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利(lì)上行将(jiāng)支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局(jú)会议首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球(qiú)产业催(cuī)化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的(de)，是去年底熊市(shì)结(jié)束后(hòu)，指数的第一次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可(kě)以类比历史上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第(dì)一年中的第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起(qǐ)始(shǐ)和结束的(de)拐点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标(biāo)和预期的边际(jì)变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续(xù)的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债(zhài)市和商品市(shì)场的表(biǎo)现，均表明资本市场对(duì)经济(jì)的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不(bù)会(huì)持续(xù)。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实(shí)出现了(le)较为(wèi)明显的下降。这一(yī)下(xià)降背后我们认(rèn)为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验(yàn)，疫(yì)情后第一个季(jì)度(dù)经(jīng)济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫(yì)后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可(kě)能会(huì)让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的(de)战术调整(zhěng)虽然可能已(yǐ)经完成大(dà)部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可(kě)能还需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期(qī)的坦途较(jiào)为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注(zhù)上(shàng)证(zhèng)50高股息(xī)央国(guó)企，央(yāng)国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆(fù)盖的高股息央(yāng)国企(qǐ)见(jiàn)正(zhèng)文(wén)）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的(de)第(dì)五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整(zhěng)，是(shì)进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在(zài)5月完成最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起

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