5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基金、南(nán)方基(jī)金等多家头(tóu)部公募基(jī)金密集申报了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代(dài)持(chí)续(xù)推进(jìn)，以及(jí)近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块(kuài)细(xì)分(fēn)领域(yù)仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊)华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半(bàn)导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进程不及(jí)预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品(pǐn)研发(fā)和客户导(dǎo)入进程可能不及(jí)预期；二是(shì)下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终(zhōng)端需(xū)求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下(xià)行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊成央(yāng)国企对(duì)电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊资(zī)产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本(běn)面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年初(chū)到(dào)4月初半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是(shì)过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素(sù)引起行业近期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)也能看出(chū)投资(zī)者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的(de)需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力(lì)，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回(huí)暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机(jī)会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工业(yè)革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三(sān)次是(shì)信息为对象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智能(néng)从感知(zhī)智能(néng)走向认知(zhī)智能(néng)后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提(tí)升产(chǎn)生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一(yī)轮的(de)工业革命，它(tā)是信息革(gé)命经历了(le)个(gè)人电脑、互(hù)联(lián)网革命(mìng)和移动互(hù)联网(wǎng)革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生(shēng)新(xīn)的投资(zī)机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注该(gāi)板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材(cái)料国产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的(de)设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对于(yú)科技安全的(de)强(qiáng)调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提(tí)供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经过近一(yī)年的充分(fēn)调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有(yǒu)望(wàng)正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪(zōng)和调研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和重点公司的(de)边际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练(liàn)需要大量算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化(huà)趋(qū)势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的(de)周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气(qì)度修复速(sù)度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善(shàn)的趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合(hé)判断配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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