射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列(liè)外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处值得一提的是，与慧(huì)智微(wēi)产品(pǐn)结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者(zhě)注意到(dào)，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通(tōng)信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大(dà)基金二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设(shè)计(jì)和(hé)销售(shòu)，下游(yóu)应用领域(yù)主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当(dāng)前(qián)仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于(yú)持续(xù)进行高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集(jí)中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方(fāng)面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍(réng)要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三(sān)轮(lún)融资(zī)，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了(le)慧智微的(de)股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较(jiào)大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加(jiā)注的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本(běn)增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的(de)收入来(lái)自于手(shǒu)机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机(jī)出货(huò)量(liàng)的(de)大幅下(xià)降，已(yǐ)经对(duì)慧智(zhì)微的(de)业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对(duì)智(zhì)能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能(néng)手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多(duō)家(jiā)射频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以(yǐ)外的(de)业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一片红海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创始人(rén)钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计未(wèi)来(lái)每个(gè)射频细分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至(zhì)目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上(shàng)海和(hé)广(guǎng)州研(yán)发中心建设(shè)以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客(kè)户(hù)的市(shì)场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业(yè)链布局(jú)，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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