北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环(huán)比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视(shì)作利(lì)好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的(de)美国(guó)地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽(jǐn)管科(kē)技(jì)和(hé)金融(róng)行业(yè)持(chí)续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍(réng)然高(gāo)企的(de)劳动力需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的季节有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的(de)发展(zhǎn)，为(wèi)就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年货币政策(cè)放松(sōng)进(jìn)程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动性溢(yì)价(jià)部(bù)分有所减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chā有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看o)预期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的(de)下行(xíng)。”广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和(hé)美债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明(míng)表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储是否结(jié)束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看到(dào)就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美(měi)联储加(jiā)息看通(tōng)胀(zhàng)，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就业数据(jù)超预(yù)期，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行(xíng)一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低(dī)，但美联(lián)储(chǔ)并(bìng)未(wèi)再次(cì)加(jiā)息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息(xī)仍(réng)有时(shí)间，美(měi)联储表示美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不(bù)断(duàn)上(shàng)升，市场(chǎng)预期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持(chí)逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年第(dì)一季(jì)度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行(xíng)有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白(bái)银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基点在议息前(qián)已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市场一度(dù)表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落(luò)地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联(lián)储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度(dù)考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利(lì)率(lǜ)可(kě)能会维系较长一(yī)段时间(jiān)，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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