财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次事(shì)件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会一(yī)致投票通过(guò)了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券(quàn)（次(cì)级债）具有同等地(dì)位，并以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标(biāo)准参考(kǎo)债(zhài)务(wù)。

　　对(duì)此，委员会(huì)首先一致裁定(dìng)，并没有发生(shēng)“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和担(dān)保条件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的(de)优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义了(le)“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券是(shì)否构成借款资金做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士(shì)监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也(yě)引发(fā)了大(dà)量此(cǐ)类债(zhài)券持有人的诉讼。一(yī不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思)些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的(de)金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的(de)作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方(fāng)可(kě)以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的(de)面(miàn)值(zhí)减去违约后的市场价(jià)值(zhí)。各个区(qū)域的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委(wěi)员会，负责决(jué)定(dìng)在(zài)这个地(dì)区是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托(tuō)和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思)至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并(bìng)未区(qū)分优先级(jí)债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在(zài)本周二提交给美国(guó)SEC的(de)监管文件中，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手瑞信预计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在(zài)的诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样显示，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始评估(gū)瑞(ruì)信的状况，并在今(jīn)年2月得出(chū)“不宜收购”的(de)决定(dìng)，但最(zuì)后仍在瑞士政府(fǔ)的(de)要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完成后(hòu)加入瑞银集团的(de)董事(shì)会，同时在“可预见(jiàn)的未(wèi)来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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