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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，决(jué)策者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质性下(xià)降”才能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互换市场(chǎng)互(hù)联互(hù)通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其(qí)他(tā)国家(jiā)和(hé)地区的(de)境外(wài)投资者经由香港与内(nèi)地(dì)基(jī)础设施机(jī)构之(zhī)间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方(fāng)面互联互(hù)通(tōng)的机(jī)制安排，参与(yǔ)内地(dì)银(yín)行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及(jí)结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利(lì)率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境外投资(zī)者为(wèi)符合人民银行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行(xíng)间债券市场准入备(bèi)案的境外机(jī)构投(tóu)资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限的(de)境(jìng)外投资者需同(tóng)时(shí)申(shēn)请成(chéng)为(wèi)场外结算公司的(de)清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交易(yì)净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额(é)为40亿(yì)元人民币(bì)，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交(jiāo)所道(dào)歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本(běn)公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却(què)仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发(fā)布(bù)公告，就吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别相关(guān)原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个(gè)交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券(quàn)交易规则》第一(yī)百三十条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易(yì)无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于(yú)该(gāi)事件的(de)发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储继续(xù)加息(xī)预期以(yǐ)及(jí)欧美银行业危机的(de)继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加(jiā)息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力(lì)反弹是(shì)由(yóu)基(jī)本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企业一(yī)季度(dù)业绩(jì)大增，多(duō)因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意(yì)味着(zhe)油脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机构预期(qī)马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的(de)预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预估(gū)超预期下(xià)降的乐观情绪(xù)，推(tuī)动(dòng)期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的(de)增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜(cài)油(yóu)自(zì)身基本面供(gōng)应(yīng)增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周(zhōu)五公布(bù)的(de)一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产量持平且(qiě)马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原(yuán)因(yīn)来自于产(chǎn)量的季(jì)节(jié)性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼(ní)国内出(chū)口政(zhèng)策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要(yào)是(shì)受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位，无(wú)法满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供需双重推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下(xià)降，月(yuè)均(jūn)到(dào)港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国(guó)内(nèi)油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累库(kù)，需要进(jìn)口增(zēng)加(jiā)，也(yě)就是说进口(kǒu)利(lì)润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必(bì)将早于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的(de)年度(dù)时间(jiān)周期来看(kàn)，在(zài)厄(è)尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)。不(bù)过，随(suí)着美联储会(huì)议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美(měi)国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面仍然(rán)多空交织。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产(chǎn)对国(guó)内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也(yě)使得油脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经在市场预(yù)期当中，因(yīn)此对大(dà)宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用。

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