在华尔街经济学家和(hé)央(yāng)行官员(yuán)争(zhēng)论美国经济是否(fǒu)以及(jí)何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没(méi)有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越(yuè)多的(de)专(zhuān)业选股(gǔ)人士将(jiāng)资(zī)金(jīn)从定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本(běn)消费品等(děng)在经济(jì)低迷时(shí)期被视为(wèi)具(jù)有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周(zhōu)期性股票与防御性股(gǔ)票的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这(zhè)些公司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主动投资领域的(de)悲观情(qíng)绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国(guó)银行(xíng)策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在(zài)，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经消散。定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历p>

　　行业仓位数据进一(yī)步(bù)证(zhèng)明，专业人士持(chí)续看空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的(de)最新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金被(bèi)迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号(hào)配置(zhì)资产(chǎn)的(de)计算(suàn)机驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明(míng)对(duì)比(bǐ)。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目(mù)标基金等系统(tǒng)性(xìng)资金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很大一(yī)部分归因于那些对价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空(kōng)者(zhě)还警告称，持(chí)续数月的股市(shì)反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可(kě)能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在(zài)本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就(jiù)连美联储官(guān)员(yuán)也(yě)预(yù)测今(jīn)年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为(wèi)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)做准备(bèi)而(ér)采取防(fáng)御措(cuò)施(shī)，最终可(kě)能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的(de)6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防(fáng)御性股票才开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济(jì)学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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