5月12日晚间(jiān)，根据美国证券交易委员会（SEC）披露，国内千(qiān)亿私募景林资(zī)产递(dì)交了截(jié)至2023年3月31日的第一季度持仓报告（13F）。

　　景林资产是国内(nèi)管理超千(qiān)亿元人(rén)民币的对冲(chōng)基金机构，亦是(shì)内地(dì)少有的进行大(dà)手笔持有(yǒu)美股的买方机构之一(yī)，景(jǐng)林的动向(xiàng)受到了市场广泛的关注。

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　　千(qiān)亿(yì)私(sī)募(mù)景(jǐng)林(lín)资产持(chí)仓曝光

　　报告(gào)期内(nèi)，景林(lín)资产整体持仓(cāng)规模小(xiǎo)幅(fú)提(tí)升至17.29亿(yì)美元(yuán)，折(zhé)合人民币120.2亿元(yuán)，相(xiāng)较于2022年四季度的16.29亿(yì)美元(yuán)规模，环比增幅6.14％。

　　数据(jù)显示(shì)，截止(zhǐ)2023年一季度末，景林(lín)资产在美(měi)股市场持有34家上市(shì)公(gōng)司(sī)的股票。其中，前十大持仓标的在总市值中的占比下(xià)降到77.89％，上(shàng)季度这一(yī)数据为82.33％。

　　一季度，景林共(gòng)建仓5只股票，分别为英伟达(dá)、谷歌、爱奇艺、好未来、booking。清仓和减持方面(miàn)，景林资产一季(jì)度前五大卖出标(biāo)的包括：京东、满帮、贝壳、雾芯科技、拼多多。

　　景(jǐng)林(lín)资产美股持仓前十大重仓股分(fēn)别为：拼多多、新东方、网易、META PLATFORMS、中通快递、英伟达、微软(ruǎn)、BOSS直聘、360数科(kē)。

　　景林美股头(tóu)号重仓股依(yī)旧是拼多(duō)多(duō)，与上季度对比(bǐ)，景林资产(chǎn)减仓(cāng)了133.85万(wàn)股，较上季度(dù)持仓数量(liàng)下降24％。

　　此前(qián)，景林连续三个季度(dù)增(zēng)持(chí)拼(pīn)多多。2022年二季度增(zēng)持拼多多24.02万(wàn)股，三(sān)季度增持(chí)123.39万股，四(sì)季度则增(zēng)持233.75万(wàn)股，一次比一(yī)次猛。拼(pīn)多多也不负众望，从股价(jià)表现(xiàn)看(kàn)，拼多多(duō)去年二、三、四季(jì)度分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多的上涨势头在今年(nián)2月初便戛然而止了，景林资(zī)产在(zài)此前“越跌越(yuè)买”的策略奏效(xiào)后，或(huò)许在股(gǔ)价“掉头”之(zhī)际(jì)进(jìn)行了止(zhǐ)盈操(cāo)作。？？？

　　此外，一季度景林(lín)新建仓的英伟达，空降(jiàng)前十大重仓股第七位，一口气(qì)买入32.53万股，一季(jì)度末持(chí)仓市值(zhí)为0.9亿(yì)元。截止至5月12日，今年以来英伟达累(lèi)计上(shàng)涨93.98％。？？？

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　　积极布(bù)局(jú)教育股(gǔ)，与高毅(yì)“唱反调(diào)”

　　一季度，景林资产在(zài)美股的(de)操(cāo)作中(zhōng)，最为亮眼的当属重(zhòng)点加仓教育(yù)股。

　　数据显示，截至(zhì)今(jīn)年一(yī)季度末，景(jǐng)林资产持有(yǒu)新东方430万股，环比去年底加仓368.8万股，期末(mò)持(chí)股市值超(chāo)1.6亿美元，一跃成为景(jǐng)林资产(chǎn)的第(dì)二大重仓股。与此同时，景林资产一季度(dù)还建仓了好(hǎo)未来，期末持股数(shù)量达224.6万股。

　　今年(nián)以来，上(shàng)述两(liǎng)只教(jiào)育个股股价均(jūn)处于震荡态势(shì)，并无太多亮(liàng)眼表现。

　　景林资产认为，从全行业来看，不(bù)同(tóng)年龄层的用(yòng)户(hù)对(duì)“教育”的需求依然(rán)旺盛，除了应对考试(shì)，还包(bāo)括(kuò)开拓眼(yǎn)界(jiè)、增长(zhǎng)知识、潜力挖掘、提(tí)升综(zōng)合能力等。双减(jiǎn)政策推行之后，目前行业政策环(huán)境趋(qū)于(yú)稳定(dìng)，但过程中很多公司退出离开，使得行(xíng)业竞争格局趋缓，对于存量公(gōng)司有利。

　　“从行业(yè)龙头(tóu)公司本身来说，凭借(jiè)多年积累的(de)口(kǒu)碑和公信力，品(pǐn)牌的护(hù)城河依然很深。个(gè)别头部企业在K9学科之外的教育领域业务基(jī)础扎实，原有的留学等业务恢复(fù)增(zēng)长，同时素质(zhì)教育、直播(bō)电商业务等新业(yè)务(wù)成为新(xīn)的(de)增(zēng)长(zhǎng)驱动力。且(qiě)公司的利(lì)润和现金流(liú)稳中(zhōng)转好，同(tóng)时账上资金充足，当时的估值(zhí)下有(yǒu)足够的安(ān)全边际。在过去几(jǐ)个季度的财报中(zhōng)，我们看到(dào)了相关的积极信号。”景林资(zī)产表示。

　　值得一提的是，高毅资产(chǎn)对于教育领域也颇为看好，但是标的选择似(shì)乎与景林资产存在分歧(qí)。

　　美国证券交易委(wěi)员会公开(kāi)资料(liào)显示，截至(zhì)今年一季(jì)度末，高毅资产持有新东方24.4万股，相比于(yú)去年(nián)底减仓超10万股(gǔ)，减仓比例接近三成。而(ér)一季度高毅资产大举买入近156万股好(hǎo)未(wèi)来，相比于(yú)去(qù)年底增持幅(fú)度达112％。

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　　但斌深夜难眠，炮轰市场投(tóu)机之风

　　自(zì)五一(yī)节过后，传媒(méi)、游戏板块(kuài)成为资金(jīn)炒作AI的(de)重点(diǎn)方向，中(zhōng)特估支线也由暗转明，晋升(shēng)市场第二(èr)大主(zhǔ)线。

　　可好(hǎo)景不长，本周中特估仅热闹(nào)了一两天，随后便开(kāi)始持续下跌(diē)，传媒、游戏(xì)板块更(gèng)是(shì)大幅杀跌，高位股(gǔ)接连跳水。

　　（本文内容(róng)为客观(guān)数据信息(xī)罗列，不(bù)构成任何投资建议）

　　此前(qián)连续24个交易日成交额超万(wàn)亿元阶段纪录，在本周遭遇终结。周(zhōu)三时，市场成(chéng)交(jiāo)量尚且保持在1.2万亿水平，周四便陡然跌破万(wàn)亿，5月11日(rì)和5月(yuè)12日成交额连续两日萎(wēi)缩，分别为8973.19亿元和8495.91亿(yì)元，沪深(shēn)两市陷入缩量震荡(dàng)阶段。

　　面(miàn)对市场的急剧降(jiàng)温，市场观(guān)点认为，主要(yào)原因是5月11日晚间发布(bù)的金(jīn)融数据大幅低于预期。

　　据国盛证券，4月新增信贷7188亿元，虽(suī)然同比(bǐ)多增734亿元(yuán)，但是(shì)考虑(lǜ)到去年4月基数的异常，因而与往年相比，今年4月信贷则是明显(xiǎn)跌落，而今年(nián)4月(yuè)信贷(dài)低于(yú)2021年同期(qī)7512亿元(yuán)。居民(mín)贷款回落再度成为(wèi)信贷回落(luò)的主要(yào)原因。而(ér)企业中长期贷款继续保持同比(bǐ)多增，4月同(tóng)比(bǐ)多增4017亿元至6669亿元。信贷下滑带动社融增(zēng)速回落，4月(yuè)新增社融1.22万亿，与2021年4月相(xiāng)比，今年4月同比少增6370亿元。

　　署(shǔ)名光大证券的点评称，4月下旬票据利率(lǜ)先下后上，并不意(yì)味着贷(dài)款(kuǎn)好转(zhuǎn)了，主要(yào)因为今年国股行NIM和营(yíng)收压力很大(dà)，一直在压降票(piào)据(jù)等低效资产，对分行收票(piào)额度控制很(hěn)严(yán)。4月前两旬已经收了很多票(piào)，后(hòu)面改用其他贷款来冲(chōng)。5月上旬票据已经快要接近零利率了，信贷再(zài)度出现深度负增长，这是4月信(xìn)贷斜率(lǜ)过于(yú)陡峭化产生的后果，5月份的贷款可能(néng)仍(réng)然不(bù)太乐观。

　　在这(zhè)种背(bèi)景之下(xià)，市场要(yào)想(xiǎng)好(hǎo)起来(lái)，必然要让大家(jiā)看到宽信用的信(xìn)号出(chū)现，而这(zhè)可(kě)能(néng)还(hái)需(xū)要一(yī)定的时(shí)间。

　　当前市场存量资金(jīn)博弈的背景(jǐng)不改，而两大(dà)主线(xiàn)人工智能(néng)和中(zhōng)特估，今年已然累计(jì)不(bù)小的涨幅。中特估这(zhè)边，本月(yuè)还有多(duō)只央企ETF等待进场(chǎng)，而人(rén)工智能这边，在未有(yǒu)增量资金进场的情况之下(xià)，再想继续向(xiàng)上(shàng)，压力不小。

　　本周大(dà)跌之后(hòu)，但斌更是罕见的(de)在深(shēn)夜抒(shū)发感想。大谈公募基金经理的难处，在(zài)业(yè)绩和投资(zī)信仰(yǎng)之间(jiān)无法两(liǎng)全。紧接着，炮轰(hōng)当下市场投(tóu)机之(zhī)风大盛，认为当(dāng)下市场(chǎng)交(jiāo)易机制(zhì)应要有所改变。

　　相信(xìn)，这不仅仅(jǐn)只(zhǐ)是但(dàn)总一个人的心(xīn)声。

　　今年以来，市场看着红(hóng)红火火，但很(hěn)多投资者都是“买在(zài)3000点，套音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格(tào)在3400点”。公(gōng)募基金经理更是有苦难言，市场上大热的(de)人工智能(néng)，游资炒作的“星辰大(dà)海”，根本(běn)不符(fú)合他们的机构审美。直白(bái)点说(shuō)，市场根(gēn)本就是绕(rào)着(zhe)公募(mù)持仓在涨(zhǎng)。

　　大家(jiā)都是有苦难言(yán).......

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