银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅(fú)一度扩大(dà)至(zhì)超过40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷(shuā)新历(lì)史新(xīn)低，市(shì)值(zhí)一度跌破10亿(yì)美(měi)元。

　　据英国《金融时(shí)报(bào)》报(bào)道，知情(qíng)人士(shì)说，几个星期(qī)以来(lái)，第(dì)一共和银行已在(zài)为其(qí)部分业务寻找买(mǎi)家，但潜在的收(shōu)购方(fāng)担心(xīn)承担过多风(fēng)险。目前可能的(de)解(jiě)决方案是，向(xiàng)近期曾(céng)为(wèi)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)注(zhù)资300亿(yì)美元的(de)大型银(yín)行寻求帮助，或(huò)者由(yóu)美国联(lián)邦存款保险公司(sī)接(jiē)管该银(yín)行，并为所有(yǒu)存款提供政(zhèng)府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或美国财政(zhèng)部无意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记(jì)者和(hé)市场新闻(wén)分(fēn)析师David Faber说，他目(mù)前(qián)不知道这家银(yín)行能否在未来(lái)的(de)日子继续经营下去，也不知(zhī)道联邦存款保(bǎo)险公司是(shì)否会对此家银行发表“破(pò)产(chǎn)声明”。但他(tā)说：“解决方(fāng)案（可能(néng)是(shì)联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的接管）目前正变得越来(lái)越有可能，因为第一(yī)共和(hé)银行找到买家的(de)机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方(fāng)面，今天凌(líng)晨，美(měi)、布两油日内(nèi)跌(diē)幅(fú)快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周原油库存(cún)降幅大于预(yù)期(qī)，由于市场消化了疲弱的美国经济数据，对美国(guó)经济衰退(tuì)的担忧增加，油价周三延续(xù)前(qián)一交易日的跌势，目前已经(jīng)抹(mǒ)去了自(zì)欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减产以来的(de)全部涨(zhǎng)幅。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘，第(dì)一共和银(yín)行收跌近30％再(zài)创历史新低，最新报道称，美国(guó)联邦存(cún)款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制(zhì)第一共(gòng)和(hé)银行从美联储取得融资的渠(qú)道(dào)。

　　原油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自(zì)OPEC+本(běn)月初(chū)因需求(qiú)低迷而减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联(lián)储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高企的通(tōng)胀，一(yī)边是(shì)银(二婚和剩女哪个干净，女性生理需求yín)行系统危(wēi)机以(yǐ)及由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美联储会如何选择，无(wú)疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇看来，对于(yú)美联(lián)储货币政策，大概率还是维持加(jiā)息的大方向，只不过加息力度(dù)会(huì)维(wéi)持25个基(jī)点，不会像去年那样(yàng)以(yǐ)50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有很强(qiáng)的粘性，当(dāng)前核心通胀增速依旧处于历(lì)史(shǐ)高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落了(le)1个百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租(zū)金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)引(yǐn)发了经济(jì)减(jiǎn)速(sù)，但(dàn)是据我们测(cè)算当前美国私(sī)人(rén)部门资(zī)产负(fù)债表受(shòu)冲击的(de)影响(xiǎng)大约将在(zài)三、四季度出现，短期经(jīng)济减速不至(zhì)于引发美联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)。从(cóng)历(lì)史上(shàng)美(měi)联储加息的经验来看，高通(tōng)胀下的美联储加息并(bìng)不(bù)会因经济(jì)减速而转向。此外，美国地区(qū)银行担(dān)忧引(yǐn)发银行股大跌，但由于当前美国商业银(yín)行危机(jī)主(zhǔ)要是资(zī)产负责错配，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样的(de)产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆(gān)，金融市场系统(tǒng)性(xìng)风险暂难发生(shēng)。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观(guān)分析(xī)师赵旭初同样认为，由美国(guó)银行业“爆雷(léi)”引发(fā)系统性风险的(de)可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控(kòng)制通胀”的目标(biāo)。“从(cóng)硅谷银行的(de)事件来看，政(zhèng)策部门应对危机的速度和积极(jí)性非常高，在这(zhè)种形式下，去押(yā)注(zhù)系(xì)统性(xìng)风险发(fā)生概率比较低(dī)的。对(duì)于通胀率，当前(qián)市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定降息概率的7月(yuè)，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控(kòng)的(de)风险，如金(jīn)融机构或者(zhě)非(fēi)金(jīn)融企(qǐ)业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平预(yù)测下(xià)，美联储是不会在7月份就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道(dào)，对(duì)于美(měi)国(guó)通(tōng)胀将(jiāng)从几(jǐ)十年来的最(zuì)高水平进一步回落多(duō)少这(zhè)一争论，全(quán)球知名机构的基金(jīn)经理们也开始产生分歧(qí)。其中，一方是(shì)安联环球投资和西部信托等公司(sī)认为，美(měi)联(lián)储和其他央行将在加息方面取得胜利(lì)，即使(shǐ)这意味着(zhe)继续(xù)加(jiā)息、控(kòng)制通胀到(dào)2％的(de)目标(biāo)可能会(huì)让经济陷(xiàn)入(rù)衰退。而另(lìng)一方面，贝莱(lái)德(dé)和(hé)DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑，面对粘性极(jí)强的通(tōng)胀(zhàng)，美联(lián)储(chǔ)和其他央(yāng)行的政策制(zhì)定者是否(fǒu)真的愿(yuàn)意冒让数百万人(rén)失业的风(fēng)险，换句(jù)话说，央行们(men)最终可能不得不(bù)做出妥协，容(róng)忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据显示，4月(yuè)美国消(xiāo)费者信心指(zhǐ)数(shù)降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利(lì)率和(hé)银行业信贷收紧导致消费者信(xìn)心指数下降，消费(fèi)支(zhī)出增速放缓是确定性事(shì)件，说明未(wèi)来美国(guó)经济继续减速也是大概(gài)率事(shì)件。然而(ér)，由于美(měi)国居(jū)民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正(zhèng)增长，使(shǐ)得市场避(bì)险情绪短期(qī)虽有(yǒu)升温，但不至(zhì)于出(chū)发市场系统(tǒng)性泡沫，通过(guò)贵(guì)金属温和(hé)反弹(dàn)也可以验证(zhèng)这(zhè)一点。不过，随着美国居(jū)民利息支出占可(kě)支配收入的比例(lì)越来越高(gāo)，未来并不排(pái)除由于经济严重减(jiǎn)速加快(kuài)导致大规模恐慌(huāng)再现的情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民部门信用卡违约率上升是(shì)相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的环(huán)境下，居民部门的(de)资产负债(zhài)表和收入状况边际上会有恶化也是情(qíng)理(lǐ)之中；但美国居民部门已(yǐ)经(jīng)经(jīng)过了十年的去杠杆，本(běn)身资(zī)产(chǎn)负债(zhài)处于一(yī)个相对健(jiàn)康(kāng)的(de)状况(kuàng)，这(zhè)也是为何(hé)即便(biàn)消费信心在恶(è)化(huà)，即便银(yín)行利率(lǜ)在飙升，美国(guó)居民部门的消费贷款仍(réng)然在继续(xù)扩张，这显示着美国居(jū)民(mín)部门的(de)需求仍然(rán)十分(fēn)有韧(rèn)性。”赵旭初(chū)表示。

　　在(zài)赵旭(xù)初看来，当前(qián)市场避险情绪的催化有两(liǎng)方面的背景，一是(shì)按照历史经验看，海外加息结(jié)束到降息之间就是一个容(róng)易(yì)出风(fēng)险的时间(jiān)段；二是(shì)能(néng)够激发风险偏好(hǎo)的中(zhōng)国(guó)这边(biān)的(de)复苏环(huán)比高(gāo)点已经看(kàn)到(dào)，同比(bǐ)高点接近(jìn)看到，在中国(guó)没有更多刺激政(zhèng)策的情(qíng)况下，市场对全球经济的预(yù)期想要进一步(bù)边际改善(shàn)是比较(jiào)困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下(xià)，近日A股(gǔ)的主(zhǔ)线题材(cái)下跌与海外银(yín)行业(yè)危机(jī)共振成为(wèi)了(le)一(yī)个激发(fā)避险情(qíng)绪升级的导(dǎo)火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有(yǒu)所不同(tóng)，国内和(hé)海外出现明显的周期背(bèi)离，且海外的政策部门应对危(wēi)机的速度又(yòu)很快(kuài)，所以不至于(yú)出(chū)现单边的持续性共振，这就(jiù)导致(zhì)各类风险资产(chǎn)难以(yǐ)出(chū)现大幅度的流畅单边行(xíng)情，比较合适的操作思路(lù)应该是“在下跌二婚和剩女哪个干净，女性生理需求时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响下，昨日的(de)有色金属板块全面下行。沪铜(tóng)主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金属(shǔ)研究(jiū)总监展大鹏表示，整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，有色金属的(de)全面二婚和剩女哪个干净，女性生理需求下行有两个利空背景和一个(gè)触发(fā)因(yīn)素(sù)，一是(shì)临近美联储5月(yuè)份(fèn)议(yì)息会议，加息25个基(jī)点的概(gài)率(lǜ)升至(zhì)高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪(xù)；二是(shì)面临国(guó)内(nèi)五一假期，资金提前流(liú)出规避(bì)不确(què)定(dìng)性风险；三是前(qián)一晚欧美(měi)银行季报再爆利空(kōng)，引(yǐn)发市场(chǎng)对银行(xíng)业危(wēi)机蔓延的(de)担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数(shù)快速回升，成为有(yǒu)色板(bǎn)块全面下(xià)行(xíng)的直接触(chù)发(fā)因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏(hóng)观情绪对市场的(de)扰动(dòng)较大。市场一直在衰退论和加息预(yù)期之(zhī)间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行(xíng)业和全球经济前景感(gǎn)到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会(huì)使得加息预期降低。加息预期降(jiàng)低后又不(bù)得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联(lián)储喊(hǎn)话(huà)加(jiā)息不应停止，市场又继(jì)续预测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时(shí)期(qī)货有色金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师何燕艳表示(shì)，此外，国内面临五一(yī)假期，之(zhī)前(qián)看(kàn)多需(xū)求修复(fù)的情(qíng)绪慢(màn)慢平复，也使得价(jià)格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代(dài)表(biǎo)的大部分品种(zhǒng)还(hái)在(zài)区间(jiān)运行(xíng)，除了锌的空头势头(tóu)较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展大鹏表(biǎo)示(shì)，二季(jì)度是有色(sè)金属的传统旺季，4月的开局延续了需求的(de)强(qiáng)预期，有色一度出(chū)现触底(dǐ)反弹和冲高预(yù)期，但随着(zhe)4月(yuè)旺(wàng)季过半，市(shì)场却(què)出现不一样(yàng)的声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行业样本(běn)企业开工率却出现接连下降，社会(huì)库存虽然持续去化，但速度较(jiào)3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工企业订单难以为继，且产成品库(kù)存较往(wǎng)年(nián)出现(xiàn)小(xiǎo)幅(fú)累积，这也就意味着(zhe)之前的“强预期”出(chū)现“弱兑(duì)现”的情况(kuàng)，或(huò)者说3月份的(de)高开工透(tòu)支了(le)部(bù)分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境并(bìng)不支持(chí)价(jià)格高走，同(tóng)时国内劳动节假(jiǎ)期即将到来(lái)，资金从有色(sè)市场流(liú)出(chū)规避不确定性风险，价格出现(xiàn)回调并不意外(wài)，昨日有色(sè)价格(gé)快速回落也(yě)是近(jìn)段(duàn)时间(jiān)对利(lì)空因素的集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大(dà)幅走(zǒu)弱(ruò)，因此若价(jià)格(gé)在节前持续表现偏弱，下游(yóu)企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游(yóu)需求(qiú)无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上(shàng)期(qī)回升6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率上(shàng)最近几(jǐ)周出现了高(gāo)位停滞，没有进一步的增(zēng)长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月的总体预(yù)测(cè)值普遍也没(méi)有高于3月(yuè)，虽然(rán)下降数值也(yě)不大，但也(yě)没能有力提(tí)振(zhèn)需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前(qián)的状(zhuàng)态，现货上(shàng)面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观(guān)点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过去，但(dàn)今年可能不会降息。我们要警(jǐng)惕(tì)这种市(shì)场(chǎng)过于一致的情况。因为美通胀高位(wèi)持续，美联储的结果导向很可(kě)能使得(dé)加息时间或者幅度超(chāo)预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板(bǎn)块多(duō)数(shù)品种供应增加总体(tǐ)比较确定的，需求跟(gēn)不上供应的(de)增速，整个(gè)周期(qī)是向下而不(bù)是向上。因此，我对整个板块还是(shì)持中线偏空思路，投资者可(kě)以用振(zhèn)荡的(de)策略去操作。”何燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预期，更(gèng)多(duō)的(de)是(shì)反映(yìng)市场(chǎng)对未来一个季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对(duì)有色板块(kuài)的短期或短线影响并不显著，短(duǎn)期可关注供求(qiú)现状与价格趋势的关(guān)系以(yǐ)及可能突发的(de)风险事件上(shàng)。“对有(yǒu)色而(ér)言，投资(zī)者更多担心(xīn)的是在多(duō)空分歧的位置和时间节(jié)点突发(fā)未(wèi)知的风险事件，从而放大了价格短(duǎn)线的波动性，带来持仓管理的(de)压力。”他说。

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