大(dà)家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆(bào)了，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例(lì)，我们梳理一下(xià)重(zhòng)大消息，以及券(quàn)商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析研究当前(qián)经济形势(shì)和经(jīng)济工作。中共中央总(zǒng)书记(jì)习近平主持会(huì)议。会议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以习近平(píng)同志(zhì)为(wèi)核心(xīn)的(de)党中央坚强领导下(xià)，各地区(qū)各部门更好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际两个(gè)大(dà)局，更好统筹疫(yì)情防控和(hé)经济社会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发展和安全(quán)，我(wǒ)国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济(jì)社会(huì)全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足，经济转型升级(jí)面临新的(de)阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍需(xū)要克服不(bù)少(shǎo)困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议(yì)重申对刚性和改善性(xìng)住房(fáng)需求的支持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平(píng)稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时(shí)，会议(yì)还提出，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳步(bù)推进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两用(yòng)”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局(jú)：4月(yuè)份(fèn)制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临(lín)界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被(bèi)正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行(xíng)终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接管收(shōu)购的命(mìng)运。美国(guó)加(jiā)州金融(róng)保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管机构已接(jiē)管了(le)第一共(gòng)和银行，这是(shì)本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人(rén)机(jī)袭击克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯(sī)总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发(fā)动袭击时普(pǔ)京不在(zài)克里姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在位于莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄(é)方保留在合适(shì)的时(shí)间和地点采取(qǔ)回应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科(kē)自当日(rì)起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁(níng)表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一决定是为(wèi)了防(fáng)止(zhǐ)未经授(shòu)权使用无人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时间(jiān)3日报道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没有关(guān)于(yú)袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒(méi)体(tǐ)采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主题行情诱发(fā)的过度博(bó)弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继(jì)续(xù)不断改善(shàn)，投资者(zhě)对(duì)经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面实现统一，投(tóu)资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全年第二个(gè)关(guān)键做(zuò)多窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关注(zhù)上半年景气持(chí)续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策(cè)预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数(shù)据验证；外部流动性拐(guǎi)点(diǎn)明(míng)确，美国(guó)银行业风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但(dàn)预计对A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上(shàng)行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处(chù)于(yú)今(jīn)年(nián)第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业(yè)绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心态由短(d润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素uǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节(jié)后两个(gè)交易日虽受节假期(qī)间的事件性因素(sù)影响可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐(nài)心(xīn)等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在(zài)探底(dǐ)，五一(yī)出行(xíng)恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机(jī)会；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气(qì)稳定或好(hǎo)于预期方向，中(zhōng)期(qī)线索在于科技(jì)周期与(yǔ)复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关(guān)注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题(tí)重点(diǎn)关注(zhù)：一带(dài)一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历(lì)史(shǐ)，这次牛市第(dì)一波上涨(zhǎng)的(de)结构分(fēn)化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市(shì)场有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全(quán)年主线，后(hòu)续或依据基本面去伪(wěi)存(cún)真，阶段性关注复(fù)苏的(de)部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资(zī)产、海(hǎi)外(wài)映射的科(kē)技和大(dà)宗商品都将(jiāng)被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏观波(bō)动所(suǒ)影响。我们(men)的资源(yuán)+重资产组合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红(hóng)利(lì)+中特估(gū)”为(wèi)主导，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的(de)回(huí)归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为(wèi)未来(lái)经济增长新(xīn)动能的(de)潜(qián)力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节(jié)后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支(zhī)撑(chēng)A股指数(shù)震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前(qián)后(hòu)大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要(yào)权益市场(chǎng)及原油(yóu)等大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下行，黄(huáng)金价(jià)格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季(jì)度(dù)经济增速不(bù)及(jí)市场预期，美国银行业危(wēi)机和(hé)两党债务(wù)上限博弈使得(dé)海(hǎi)外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美(měi)联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假(jiǎ)期消费数据(jù)，国内服务(wù)消费(fèi)大(dà)幅(fú)回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大，企业(yè)盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会议(yì)首提(tí)“重视通用人工智能(néng)发展”，全(quán)球产业催化(huà)和国内政策驱(qū)动的数字经济行(xíng)情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整(zhěng)何时结束？| 信(xìn)达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年(nián)中的(de)战术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一(yī)年中的第一次(cì)战术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间(jiān)是3个半月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶段完(wán)成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资本(běn)市场对经(jīng)济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能不会持(chí)续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这一(yī)下(xià)降背后我(wǒ)们(men)认为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月PMI数(shù)据均会季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入(rù)疫后第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外(wài)经(jīng)济担(dān)心(xīn)等因(yīn)素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由(yóu)此(cǐ)导(dǎo)致(zhì)这(zhè)一(yī)次(cì)市场的战术调整虽然可能(néng)已经完成大部分(fēn)，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了(le)长(zhǎng)期(qī)的(de)坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为明(míng)确(què)：经济(jì)温和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注上证50高(gāo)股息央国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金(jīn)行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱(ruò)、利率下(xià)行(xíng)环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道的(de)第(dì)五次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在(zài)5月有(yǒu)明显调整，是进一(yī)步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起(qǐ)

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